彩客化學(01986.HK)密集回購 目前公司累計回購股份數達437.9萬股

6月16日，彩客化學公告回購6.25萬股公司股票，每股回購價為1.26港元至1.28港元，涉資7.92萬元。這是公司在本月的第五次回購。

事實上，2021年初，彩客化學就啟動了密集的股份回購。目前公司累積回購股份數達到437.9萬股，占公司已發行股本的0.43%，足見公司董事會及管理層對彩客化學業務發展的信心。

作為化工行業的細分龍頭，彩客化學是全球知名的染料、顏料、農藥中間體生產商，核心產品DSD酸的市場占有率全球領先。旗下業務主要分為四大板塊：染料及農業化學品中間體、顏料中間體、電池材料、環保技術咨詢服務。

公司密集回購動作的背后，除核心的染料及農業化學品中間體業務市場地位穩固，疫情防控常態化后需求明顯回暖外，電池材料新業務的價值潛力即將釋放，或是公司擁有長期經營信心的重要原因。

全球經濟回暖，主產品銷售情況改善

染料及農業化學品中間體業務一直是彩客化學營收貢獻最大的板塊。2020年度，該板塊收益占比為78.8%。公司擁有眾多先進生產線，包括全球最大的DSD酸、DMSS生產線以及全球第三大的一硝基甲苯生產線。

疫情期間，化工行業普遍遭受影響。彩客化學則憑借行業優勢地位，靈活調整產品價格，刺激市場需求的恢復，對相關產業內的復工復產起到了積極推動作用，確保公司在疫情沖擊下迅速站穩腳跟，展現出了細分龍頭企業的穩健本色。

依托遙遙領先行業的生產工藝和環保技術，彩客化學的DSD酸產品的達標轉化率遠高于同行，同時，在后續處理環節，公司可以用更低的成本達到排放標準。因此，相比其他競爭者，彩客化學實際擁有明顯的成本優勢和更大的利潤空間。

此外，通過收購DSD酸上游一硝基甲苯及租賃下游OBA生產線，公司已經完成產業鏈的上下游延伸，從而保證了公司產品價格的話語權。

隨著疫苗接種的鋪開，各國將精力聚焦到復工復產和經濟發展，對公司業務將產生積極影響。年報信息顯示，2021年初海外市場需求已經有所恢復。國內較為明顯的紙價上漲等，也在驅動公司DSD酸等主要產品的銷售改善。

在疫情防控得力的背景下，公司的主營業務需求將繼續回暖，對公司業績形成推動。

磷酸鐵大規模量產在即，電池材料業務貢獻可期

作為新業務板塊，2020年彩客化學的電池材料業務貢獻收益約820萬元，同比有所提升，并有望在2021年實現更大突破。

今年以來新能源汽車的火熱行情不必贅述，產業鏈上下不同程度受益，動力電池龍頭寧德時代市值一度沖破萬億，上游電池材料企業杉杉股份、中國寶安等受帶動明顯。

彩客化學切入的鋰電池正極材料前驅體磷酸鐵，是磷酸鐵鋰電池的重要材料。而磷酸鐵鋰電池技術憑借成熟度更高，價格更低，壽命更長、安全性更好的優勢，加之三元鎳鈷錳電池中的鈷材料價格一直高位波動，在補貼政策逐步退出，主機廠大舉沖擊市場化的當口，磷酸鐵鋰電池已經再次迎來春風。

從去年下半年至今，磷酸鐵鋰電池裝機量一年內提升了約6成，比亞迪“漢”、特斯拉國產Model 3、小鵬P7及G3、宏光mini EV均裝載磷酸鐵鋰電池，并在消費市場獲得積極反饋，正在規劃造車的頂尖科技公司蘋果也更傾向于搭載磷酸鐵鋰電池。對于要接受市場化考驗的新能源車企來說，磷酸鐵鋰電池成為了更優先的選擇。

事實上，磷酸鐵鋰電池需求增長的確定性不僅在動力電池領域，在儲能、電動船舶、電動工具以及其他領域，磷酸鐵鋰電池也有相當廣泛的應用和增長，這意味著磷酸鐵鋰前驅體的需求也將隨之大幅增加，受需求帶動，今年以來磷酸鐵價格已經上漲。

根據廣發證券分析，磷酸鐵量價齊升，景氣度將持續至2022年，預計2021-2022年需求將達27.2、59.9萬噸。

顯然，彩客化學已經一腳踩進風口。公司1.5萬噸磷酸鐵生產線已在2019年底可供大規模生產。2020年，彩客化學對產品線再次進行技術改造，進一步降本增效，提升了產品品質，實質上是提升了整體的產品競爭力，適應了磷酸鐵鋰正極材料市場對產品品質的更高要求。

2021年彩客化學將開啟大規模量產，若項目按規劃順利進行，預計電池材料板塊將對公司業績做出更大貢獻。

結尾

目前，從公司整體的股價走勢來看，回購傳遞出的積極信號已經對市場有所提振，公司股價正逐步上行。

對市場來說，無論是傳統業務的穩步回暖，還是電池材料業務釋放出的價值潛力，都讓彩客化學在2021年的表現更值得關注和期待。