總市值達到1.18萬億元！延長與特斯拉合作的寧德時代路在何方？

6月29日收盤，寧德時代股價上漲2.96%，至508.51元，總市值達到1.18萬億元。

受益于中國電動汽車市場快速增長，電池和新能源汽車制造商股票繼續拉升，動力電池龍頭寧德時代股價于周一上漲3.71%，突破500元關口，創下歷史新高。3月份至今，寧德時代股價已經漲超70%。

寧德時代這波上漲源于與特斯拉合作的進一步深化。

為了進一步延伸和深化與特斯拉的友好合作關系，寧德時代與特斯拉達成協議，將向其中國生產廠提供鋰電池，期限再延長30個月。

這將延續去年2月與特斯拉簽署的一份合同，將供應商關系延長了2.5年。上一份合同有效期將于2022年6月結束。

但供應的具體電池數量并沒有在協議中透露，最終銷售以特斯拉發出的采購訂單的實際結算為準。寧德時代將根據協議履行情況在相關年度確認收入，預計對公司相關年度的經營業績產生積極影響。

公司在公告中稱：“協議的簽訂表示特斯拉對公司動力電池的產品質量和生產能力的進一步認可，有助于強化公司與特斯拉之間長期穩定的合作關系，符合公司和股東的利益。”

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動力電池龍頭，上漲邏輯強勁

寧德時代與特斯拉的合作已得到鞏固，新協議意味著向特斯拉供應的量有所增加?？紤]到下游制造商更高的需求，寧德時代的盈利預期也隨之水漲船高。

有券商預測，寧德時代2021年的凈利潤將達到110億元(約合17億美元)，較此前預計的100億元高出10%;與此同時，寧德時代股價可能再上漲18%至人民幣600元。

動力電池賽道景氣度正在爬坡階段。大量動力電池電池供應，才能保持新能源汽車賽道的高速增長。因此，有時新的動力電池廠還沒建成，其產能就會被主機廠搶購一空。

但在此次公告中，寧德時代僅僅提及特斯拉將“采購鋰離子動力電池”，沒有透露這些電池具體的化學成分、技術路線。

寧德時代與特斯拉上一階段的協議簽署于2020年2月，按計劃將于2022年6月到期。雙方的上一階段合作，對特斯拉本土化起到了重要作用，特斯拉國產Model 3標準續航版使用的就是寧德時代生產的磷酸鐵鋰電池。

在進入中國市場之前，特斯拉只批準松下作為電動汽車電池供應商。在去年特斯拉電池日上公布的自研電池，也沿襲了松下圓柱電池的外形。而隨著上海工廠的投產，特斯拉開始在供應鏈中納入其他供應商，包括LG化學(現稱LG能源解決方案)和寧德時代。二者分別位列全球市占率一、二名。

隨著電動汽車行業的快速發展，中國逐還將進一步出臺法規政策，引導行業健康發展、綠色發展。根據工業和信息化部16日發布的《汽車行業工作方案》，中國將支持電動電池創新發展，推進通用電動電池更換平臺、電池核心和配件標準研究。此外，還將制定電池回收服務網絡的標準。

02

特斯拉，戰船or賊船?

2021年元旦，特斯拉第二款量產國產Model Y上市時，市場對這款車的需求非常旺盛，獲得了大量訂單。于是在元旦節后開盤首日，寧德時代股價暴漲15%。

但就在于寧德時代達成延長協議之際，特斯拉正面臨全球最大電動汽車市場的各種挑戰。

過去12個月，大眾在歐洲電動汽車銷量，比特斯拉高一倍，而且領先優勢還在繼續增長。與此同時，特斯拉以10.25萬輛的銷量下滑至第五位，被雷諾日產、現代·起亞和Stellantis輕松超越。

自2013年進入歐洲市場，特斯拉一直是歐洲最受歡迎的電動汽車品牌，市場占有率在2019年曾一度超過30%。然而到2020年特斯拉在歐洲的市場占有率已降至13%。

目前特斯拉在歐洲仍只銷售Model S、Model X和Model 3三款車型，其備受爭議的Grünheide德國工廠也幾乎沒有很快開業的跡象，本土化生產的道路依舊漫長。

不過特斯拉累計注冊量仍然排名歐洲第一。

在中國市場，特斯拉也不太好過。從今年4月份開始，特斯拉就陷入了消費者維權公關危機。有車主指責其安全性存在問題，但遭到特斯拉否認。

6月26日，中國有關部門進一步表示，特斯拉將在中國召回約28.5萬輛電動汽車，因為巡航控制功能可能會意外啟動，導致汽車突然加速，造成安全隱患。此次召回涉及21.1萬輛國產Model 3、3.86萬輛國產Model Y、3.57萬輛進口版Model 3。

今年5月中國新能源乘用車零售銷量達18.5萬輛，其中特斯拉5月零售銷量為21,936輛，占比約為11.9%，低于上汽通用五菱和比亞迪。而且特斯拉的5月份訂單中，很大一部分由出口訂單貢獻，而中國本土訂單暴跌至約9,800輛。中國乘用車行業協會數據顯示，3~4月特斯拉交付量分別為2.58萬輛和3.55萬輛。

這一大幅下降可能導致特斯拉今年在中國的交付量創下歷史新低。而如果特斯拉市場份額進一步下降，給寧德時代帶來的營收也會相應減少。

03

寧德時代不會被套

作為上游供應商，如果太過于依賴某個客戶，可能會導致經營風險增加。

得益于被蘋果納入供應鏈，鏡頭元器件供應商歐菲光得到了豐厚回報，2018年~2020年，歐菲光從蘋果拿到的營收分別達83.3億、117.2億、145.1億元，呈現逐年遞增的現象。歐菲光在2019年的全年營收也才僅僅只有519億，這也就意味著光是蘋果這邊的就已經占據了其總營收的1/5。

而在蘋果停止部分合作之后，歐菲光相關業務也明顯下滑。

不過寧德時代的處境截然不同，其下游客戶眾多，且面對上游議價權較強。

目前，寧德時代的電池組用于大多數電動汽車品牌。除了為特斯拉提供電池以外，寧德時代客戶還包括寶馬、大眾和吉利等電動汽車制造商。這些客戶中，不乏特斯拉的勁敵。

去年8月，寧德時代與蔚來汽車、金融服務集團國泰君安國際、湖北科技投資集團組建了合資企業蔚能電池資產管理公司，通過在中國各地建立電池更換站，向車主租賃電池組。6月29日消息，基金管理公司Navellier首席投資官Louis Navellier表示，中國電動汽車制造商蔚來將超越特斯拉，成為中國最大的電動汽車企業。

在上游方面，寧德時代通過產業鏈縱向一體化布局從而控制成本，在“控制關鍵原材料+輸出配方+材料廠代工”模式下，公司對材料具備定價主動權。

5月份，寧德時代分別與子公司寧德凱欣、中核鈦白簽訂協議，與前者的協議鎖定了六氟磷酸鋰使用量為1.5萬噸的對應數量電解液產品;與后者約定共同出資，設立白銀中核時代新能源有限公司，以推進光伏、風電、儲能等綜合智慧新能源項目的投資、建設、運營。

對此市場已有預期，認為寧德時代將在鋰電池材料漲價潮中，開始爭奪中游材料廠商產能。

此外，寧德時代將于2021年7月前后發布鈉電池。此時公布新技術路線，不僅可以打壓鋰需求增長預期，也可以避免對鋰電池材料單方面下注，化被動為主動，開啟新技術路線增長曲線。

寧德時代在本次公告中也強調，協議的履行不會對公司的業務獨立性構成不利影響，公司不會因此對客戶形成重大依賴。