券商類ETF越漲越賣 多重利好加持遭機構看好

作為A股市場熱度的風向標，券商板塊近期異動，在市場底部放量大漲。東方證券、廣發證券(000776,股吧)、東方財富(300059,股吧)等熱門券商股近日出現大漲，資金卻借道券商類交易型開放式指數基金(ETF)“越漲越賣”，兩個交易日凈流出資金17.5億元。

多位行業人士認為，目前券商類ETF整體估值處于歷史低位，且基本面表現優異，今年以來券商類ETF整體處于“越跌越買”的大趨勢中。長期來看，券商板塊還將受益于居民財富、養老金、外資增配A股等利好，仍具備中長期投資價值。

逢高減持17.5億元

券商類ETF越漲越賣

數據顯示，截至8月3日，本周前2個交易日，券商板塊出現大漲，部分龍頭股交投活躍，但14只券商ETF總份額卻逆勢減少16.75億份，按照近兩日的成交價格測算，凈流出資金約為17.5億元。

“雖然資金短期內‘逢高出貨’，但從中長期角度看，券商板塊估值水平仍在低位，資金長期布局的趨勢不改。”北京一位股票ETF基金經理表示，從短期看，券商ETF是越漲越賣，但今年以來券商板塊整體市場表現欠佳，處于震蕩下跌狀態，資金也呈現出“越跌越買”的特征，雖然短期上漲出現部分資金凈流出，但今年總體還是凈流入的態勢。

從更長的周期看，資金借道券商ETF布局券商板塊，并呈現在下跌中不斷加倉買入的趨勢。

數據顯示，截至8月3日，券商類ETF今年以來平均跌幅10.64%，但總份額卻從601.56億份增至665.53億份，規模增長63.96億份，增幅為10.63%。按照區間成交價測算，凈流入資金約為44.76億元。

雖然今年券商指數整體走勢低迷，但是，券商板塊的基本面表現優秀。中國證券業協會7月下旬披露的數據顯示，今年上半年，證券業營業收入2324.14億元，同比增長8.91%;凈利潤902.79億元，同比增長8.58%，125家證券公司實現盈利。目前20多家已發布上半年業績預告的證券公司中，凈利潤增速可觀;12家券商發布業績快報，歸母凈利潤加權平均同比增速為34.83%。

“券商板塊的市場表現與行業的優異業績形成鮮明反差。”華寶券商ETF基金經理豐晨成表示，一方面，在基本面向好、政策面刺激、流動性寬松、兩市交投持續火爆環境下，券商估值與盈利預期差持續割裂;另一方面，資金不斷借道券商ETF逢低布局。

滬上一家公募研究員也表示，目前券商整體估值偏低，且行業處于基本面向好階段，投資券商類ETF是把握市場階段性行情的良好工具。目前，國內龍頭券商ETF規模超過百億，流動性也很好，是高效便捷的指數化工具，且相對券商個股的投資勝率更高，適合看好券商板塊投資機會的投資者參與。

多重利好加持

機構看好券商板塊

除了業績優異外，多家投資機構和基金經理認為，目前A股活躍度較高，券商財富管理轉型較快，公募等機構投資者配置比例較低，且估值處于歷史低位等因素，都讓券商板塊的投資吸引力在提升。

國泰基金表示，今年市場交易活躍度較高，券商在獨立基金銷售機構市占率快速提升，上半年券商業績出現快速增長。

據國泰基金分析，一是目前市場活躍度保持在較高水平，7月份上市的基金和股票日均交易額為1.26萬億元，兩融余額1.8萬億元，交易量仍維持在較高水平;二是今年二季度各機構公募基金銷售保有規模披露，“股票+混合公募基金”保有量規模排名前十的機構，仍以大型銀行為主，但百強榜單證券公司數量遠超銀行;三是證券公司近年來財富管理轉型步伐加快，在組織架構、產品引入上比銀行更具靈活性，有較大上升空間。

豐晨成認為，首先，今年二季報主動偏股基金重倉券商的占比0.9%，除東財外的券商僅配了0.12%，配置比例為歷史新低;其次，7月份股票市場的日均交易額達1.2萬億元，市場交投活躍，而券商行業的基本面依舊景氣，龍頭券商披露盈利的多數也超出市場預期，然而，目前券商ETF的動態市盈率不到20倍，在歷史上不論過去兩年、過去五年都低于10%分位，是PE估值的低點;第三，券商行業上半年表現在所有一級行業中排名靠后，與資本市場上半年的景氣環境，以及指數成份股半年報整體的優異業績，形成了鮮明的反差。

“一方面是整個傳統行業乃至大金融板塊在上半年缺少市場資金關注，機構持倉比例低;另一方面也與目前資金抱團方向在幾個熱門成長類賽道有關。未來如果抱團股松動，傳統行業中券商的基本面性價比相對不錯。”他說。

多家機構和投資人士表示，從中長期角度看，國內券商板塊仍具備長期投資價值。

豐晨成認為，居民存款搬家、養老金等增配A股仍是長期趨勢，公募財富管理業務有望成為券商未來很長一段時間的驅動力，帶動其經紀、資管、機構業務線等多個方向的成長性。對照海外券商發展經驗來看，在財富管理的差異化、投行產業鏈的上下游延伸、FICC類衍生品業務的突破上，國內券商仍有巨大發展空間。

國泰基金也表示，從中長期角度來看，證券市場承載著企業融資結構從間接融資向直接融資轉型的重任，居民財富從房地產、信托等領域向股票市場轉移，以及海外資金持續增配A股的利好，證券市場前景仍然可期，證券公司作為證券市場最直接受益者，仍然具備中長期配置價值。