車企上半年營收普遍虧損 各自找“藥方”

“在盈利改善上，江淮汽車通過引入外資進行混改，長安汽車采取了對合資板塊進行收縮的戰略，同時加大自主板塊投入，華晨則是依靠華晨寶馬維持生存。”汽車行業資深分析師梅松林對第一財經記者表示。

今年上半年，多家車企營收、利潤雙降，一些車企出現虧損。

同花順金融研究中心數據顯示，截至8月30日，整車行業已披露半年報個股的平均營業收入增長率為-10.14%，平均凈利潤增長率為-27.21%。

除了眾泰、力帆、海馬等邊緣企業外，江淮汽車(600418.SH)是上半年出現業績虧損的典型代表。江淮汽車業績表現較差主要與乘用車表現疲軟有關，此外，新能源汽車產品受補貼退坡影響大幅度下滑。隨著大眾汽車入股，江淮汽車在盈利方面有望迎來轉機。

自主板塊孱弱的華晨中國(001114.HK)成為上半年為數不多實現盈利上漲的車企，其在自主板塊聲量越來越小，主要依靠合資企業華晨寶馬的利潤貢獻實現盈利。此外，長安汽車(000625.SZ)雖然上半年凈利潤轉正，但主要通過持有的寧德時代股票股價上漲、新能源增資以及出售股權獲得。

自主車企都在試圖通過不同的戰略方式，來改變當前的盈利狀況。

各自找“藥方”

江淮汽車半年財報顯示，該公司上半年實現營業收入249.41億元，同比下滑7.63%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.47億元，同比下降217.84%，凈利率為-0.59%。值得注意的是，上半年江淮汽車從非經常性損益獲利5.1億元。其中，江淮汽車處置非流動資產進賬1.7億元以及獲得4.8億元的政府補貼。如果扣除非經常性損益，江淮汽車上半年虧損額高達6.58億元。

長安汽車上半年則取得營業收入327.82億元，較上年同期增長9.73%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.02億元，較上年同期增長216.17%。不過，長安汽車上半年盈利主要源自非經常性損益，總額達52.19億元?？鄢鲜龇墙洺Ｐ該p益后，長安汽車凈利潤為-26.17億元。

華晨中國發布的財報則顯示，今年上半年實現收益14.5億元，同比下滑23.85%，公司股權持有人應占溢利為40.45億元，較去年同期增長25.24%;其中，華晨寶馬是華晨中國利潤主要貢獻者。

“在盈利改善上，這三家企業選擇了三條不同的路。江淮汽車通過引入外資進行混改，長安汽車采取了對合資板塊進行收縮的戰略，同時加大自主板塊投入，華晨則是依靠華晨寶馬維持生存。”汽車行業資深分析師梅松林對第一財經記者表示。

此前，大眾汽車宣布將投資10億歐元，獲得江淮汽車母公司——安徽江淮汽車集團控股有限公司50%的股份，同時增持電動汽車合資企業江淮大眾股份至75%，獲得合資公司管理權，這是首個外資車企參與國有車企混改的案例。“江淮大眾合資對江淮的幫助表現在現金流方面，從外部注入新鮮血液。江淮混改和奇瑞很相似，只不過引入的股東不一樣，奇瑞引入的是國內的戰略股東，江淮引入的是國際的戰略股東，其好處是，除了注入資金外，將來還有技術和產品進來。”梅松林對記者表示。

他認為，大眾汽車能夠看中江淮主要有兩方面因素，一是‍江淮商用車在技術方面有一定積累，在中國市場占有一席之地;二是在電動車方面，江淮布局較早也有一定的積累。

對于長安汽車，除了投資回報外，自主品牌也有所回升，因此整體虧損有所收窄。這有賴于公司產品結構的改善，包括新車對于產品矩陣的不斷補強以及新車帶來的銷量爬坡。

財報顯示，今年上半年長安汽車整車毛利率為9.29%，相比去年同期的8.44%，增加了1.07個百分點。“長安汽車自主品牌在整個集團中占比較大，但其在合資板塊的表現較弱。近年來，長安汽車在戰略上進行調整，逐步把重點資源放在自主品牌上，對合資板塊采取了一些收縮戰略，比如出售長安PSA股權，長安鈴木也退出了市場。”梅松林對記者表示。

與長安汽車相反，華晨汽車近年來在自主品牌方面的聲量越來越小。華晨汽車集團的自主品牌整車業務中包括“華晨中華”、“華頌”、“華晨金杯”等產品。乘聯會發布的數據顯示，今年上半年華晨中華累計銷量3186輛，平均月銷量僅500輛左右。“華頌”系列產品沒有了聲量，金杯系產品2019年銷量不足2萬輛。此前幾年，華晨汽車在自主板塊進行了大規模投資，而高投資低收益也成為了華晨汽車集團債務高的原因之一。而華晨汽車也將在2022年前向寶馬集團出售華晨寶馬25%的股權。

“華晨汽車自主品牌‍一路走來進行了很多嘗試和拓展，但沒有哪個品牌或者產品能夠真正立足。在這種情況下，如果‍自主品牌發展不起來，減虧和生存就成為第一要務。因此通過減少對自主品牌的投入來減少虧損，依靠華晨寶馬繼續生存。”梅松林對記者表示。

能否起效?

乘聯會秘書長崔東樹認為，江淮汽車找到大眾入股，體現了地方國資體系清醒地意識到：單靠自身實力的單打獨斗，效果很難體現。此外，安徽引進大眾對江淮進行混改，是新的混改舉措，解決了江淮的發展問題。

除了投資、出售股權等非經營性方式外，長安汽車目前通過加大對自主板塊的投入改善業績。不過，長安汽車新能源汽車產品較弱、高端品牌推出節奏較慢，當前推出的高端系列全新產品UNI-T，其在價格上與經濟型車區隔較小，存在內耗風險。

對于華晨汽車，一位行業人士告訴記者，華晨汽車未來在自主品牌上進行大動作的可能性較小。“過去很多嘗試證明了，華晨汽車發展自主品牌不成功，在技術手段的發展也不是很順利，現在市場環境下會更加困難，未來很可能在戰略上對自主板塊進行一些投入，比如收購一家企業。” 上述行業人士說。

除了上述幾家車企之外，吉利、長城等頭部自主車企在上半年也出現營收、利潤雙降的狀況。

“自主品牌還處在一個比較困難的階段，現在恢復比較好的是豪華品牌、本土化做得比較好的國際品牌(比如日系品牌)以及智能電動車。”梅松林認為，這兩年自主品牌能夠做到亮眼的不多，長安汽車是從低谷中走出來的一個典型案例。此外，一汽紅旗高端化路線逐步做了起來，五菱汽車通過推出多款產品拉動了銷量的增長，這些品牌在調整中滿足了細分市場的需求，尤其是消費者的心理需求。

面對疫情沖擊等不確定因素，自主頭部企業長城和吉利又先后下調了銷量目標。今年3月，長城汽車宣布下調年度銷量目標，從此前制定的111萬輛下調至102萬輛。今年8月，吉利宣布將全年銷量目標由141萬輛下調至132萬輛。

“如果一家車企按照200萬輛銷量布局，其投入會很大，當市場沒有達到預期(只達到了150萬輛)，如何將50萬輛缺口帶來的損失抹平十分重要，這就需要看企業的運營效率。”梅松林認為。(作者：武子曄)