管理費下跌趨勢暫停，系近十年來首次止跌回升

過去十年來，全球交易所交易基金(ETF)的管理年費整體呈現下降趨勢，近兩三年更是時不時涌現出零收費的ETF。不過，這一趨勢在去年首次出現逆轉。一些地區的ETF年費還出現十年來首次上漲，預示著持續近十年的ETF年費下降趨勢或將終結。

管理費下跌趨勢暫停

根據摩根大通的計算，激烈的價格戰導致在美上市ETF的資產加權管理年費在2012~2020年間大跌43%，至19個基點。類似的趨勢在歐洲、加拿大和亞洲也很明顯,雖然管理年費仍高于美國，但在截至2019年的7年內，這些地區的ETF收費水平下滑幅度達到51%。

會計師事務所安永(EY)于數月前對行業專業人士進行的一項調查也發現，半數受訪者表示，傳統的指數跟蹤型ETF的年費已達到可能的最低水平，這一比例高于2018年調查時的38%。

摩根大通的股票衍生品策略師卡普蘭(Bram Kaplan)稱：“近年來，ETF管理費一直受到競爭力量的擠壓。不過，平均費用在過去一年停止下降。”在他看來，這表明ETF提供商和投資者都開始更全面地關注基金之間的結構性差異，而減少了對它們之間越來越小的年費差價的關注。

安永的財富和資產管理業務合伙人戴利(Kieran Daly)解釋稱，大型ETF供應商為爭奪市場份額所進行的殘酷價格戰壓低了ETF年費，與此同時還有大量新供應商試圖進入市場，進一步加大了年費下跌壓力。

不過，摩根大通的數據顯示，亞洲地區ETF的平均管理年費去年逆轉此前跌勢，轉而上升，目前已反彈近四分之一，從21個基點升至26個基點。歐洲和加拿大的ETF管理年費也開始小幅上升，美國的ETF年費也停止繼續下跌。

這些因素助推

摩根大通稱，過去一年流入ETF的創紀錄資金緩解了行業內的競爭壓力，使得ETF供應商們得以減少年費削減操作。

咨詢公司ETFGI的數據顯示，今年前6個月，全球投資者向ETF凈注資6590億美元，再創歷史紀錄，距去年全年的資金流入量7670億美元也僅有一步之遙。截至上周末，ETF行業的總資產規模已達到9.2萬億美元，大幅高于2019年底的6.4萬億美元。

摩根大通指出：“資金流入正不成比例地流向主題型ETF、主動管理型ETF以及美國以外的加密貨幣ETF產品。這些ETF產品的管理費高于普通的被動管理型ETF，從而推高了整體的資產加權ETF管理年費。”

ETFGI的創始人富爾(Deborah Fuhr)表示，盡管大部分ETF如今的管理費仍低于20個基點，但鑒于ESG主題型ETF往往比傳統ETF收費更貴，越來越多的ETF聲稱投資將符合環境、社會和治理因素也是推高整體管理費的一個因素。

在富爾看來，另一個抬升整體收費的因素則是一系列新基金的推出，“尤其在亞太地區，今年迄今已有771只新ETF上市，因為新基金往往收費更高”。

富爾還認為，伴隨當地監管規定的變化，ETF供應商們如今更容易進入一些亞洲市場，填補了此前的空缺。這在一定程度上使得他們不再一定要通過競爭性定價來從先進入ETF的大供應商手中搶奪市場份額。“最近，行業中并未出現很多新的削減年費的操作。我認為，ETF基金經理們正試圖通過推出新產品(而不是降價)來增強競爭力。”他稱。

不過，一些被動管理型ETF的管理費繼續向谷底邁進。State Street Global Advisors最近將兩只美國債券基金的收費從6個基點和4個基點進一步下調至3個基點。紐約梅隆銀行(BNY Mellon)和富達(Fidelity)也都又推出了一系列零收費指數型基金。