實時焦點：超級電容——功率型儲能黑科技，行業迎來加速拐點

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投資要點：

超級電容是功率型儲能器件，高功率、高可靠、環保特性突出。1）高功率特性：超級電容系統功率密度最高可達40 kW/kg、鋰電池在1 ~ 3kW/kg，EDLC充放電時間可達秒級、HUC在分鐘級別、鋰電池在小時級別。2）高可靠特性：對比鋰電池 20 ~ +60 °C工作溫度范圍、標稱5000次左右的循環壽命，超級電容工作溫度范圍可寬至 40 ~ +85 °C，充放電次數最高可達100萬次。3）環保特性：超級電容不含重金屬和有害化學物質，而鋰電池無法分解，易對環境產生污染。

電網調頻、混合儲能項目22年密集落地，車用配套數量快速增長，超級電容市場迎來加速拐點。在電網調頻和混合儲能、汽車兩大高增長領域拉動下，超級電容新的天花板正在打開。1）電網調頻和混合儲能：新型電力系統下，電網頻率穩定性挑戰升級，發電側風光儲平滑入網、混合儲能系統中響應調頻指令，輸配電側變電站調頻、配電終端后備電源，用電側后備電源、功率電源，均需使用功率型儲能器件提供短時、高功率峰值脈沖。2）汽車領域：在12V電氣系統下被用作主電源、安全冗余電源，在48V電氣系統下被用作線控電源，在HEV車型中被用作主電池電芯，助力汽車性能、安全雙提升。3）交通運輸：超級電容主要可在軌道交通、公交車、卡車、船舶等應用場景下實現儲能/備用電源、發動機啟動、能量回收三大功能。4）工業領域：超級電容可在智能電表、風電變槳、港口起重機等場景下，作為后備電源、功率電源，為系統提供緊急短時、高功率脈沖。多應用領域全面開花，超級電容迎來加速拐點。根據超級電容產業聯盟數據，2021年全球超級電容市場規模為15.9億美元，預計2027年將達37億美元，21-27年CAGR 為18%。

技術進步、成本降低、政策驅動三重利好，拉動超級電容持續高增長。因高功率、高可靠特性突出，超級電容適用于高功率、短時高頻儲能領域，而能量密度較低、儲能成本較高是限制其應用范圍的兩大因素，未來，技術進步、成本降低、政策驅動三重利好有望共同推動超級電容市場高速增長。1）技術進步：混合型超容單體能量密度已提升至80Wh/kg，達鋰電池1/3，實現在分鐘級別的儲能、大巴車等領域打開應用空間；2）成本降低：占超級電容成本50-60%的電極、隔膜長期依賴進口，元力股份、凱恩股份等本土廠商已開始大力推動上游材料國產替代，超級電容成本下降成必然趨勢。3）政策驅動：各部委相繼出臺多項政策，支持包括功率型儲能在內的新型儲能產業發展。政策驅動下，2022年成為超級電容電網調頻項目密集落地元年，電網側調頻、電源側火儲聯調、電源側一次調頻項目均在有序推進中。

投資建議：超級電容行業目前在風電/軌道交通/油改電/智能電表等領域穩步增長的同時，正在電網調頻和混合儲能、汽車等領域迎來向上加速拐點，行情前景可期。重點推薦布局鋁電解+薄膜+超級電容三大產品線的國內工業電容龍頭江海股份，建議關注拓展超級電容炭賽道的國內木質活性炭龍頭元力股份，以及建議關注積極布局超級電容業務的風華高科。

風險提示：電網調頻、汽車等超級電容新興下游應用市場增長不及預期；超級電容后續能量密度提升、成本降低程度不及預期；超級電容產業鏈國產化進程不及預期。

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