PPT | 鈉電池行業系列深度報告：性能和應用有望與鋰電互補，2023 年將迎量產元年

(資料圖)

投資要點

鈉電池的材料成本低、低溫性好、與鋰電工藝相通、能量密度尚可

與鋰電池相比，鈉電池具有資源豐富和低成本，良好的低溫性、倍率性和安全性，生產環節可與鋰電池相通等優勢，實用化的痛點在于能量密度偏低，一般在 80-170Wh/kg 之間，且循環性能較差。我們測算鈉電目前材料成本約為 0.427 元/Wh，其中正極、負極和電解液的成本占比分別為 30%、21%和 23%，我們估算鈉電產業化后的材料成本將比屆時的磷酸鐵鋰電芯低 35%。

電極材料：變化點主要在于正極、負極和電解液，鋁箔耗量提升

(1)正極材料：包括三大路線，層狀氧化物材料的能量密度高，但循環性能較差；聚陰離子材料具有優越的熱穩定性、循環壽命和安全性，但導電性較差、能量密度較低；普魯士藍材料的成本低且能量密度較高，但制備過程中難以控制配位水，合成條件苛刻，導電性和循環壽命較低，且氰化物具有潛在毒性。(2)負極材料：首選硬碳材料，具備儲鈉比容量較高、循環性能較好等諸多性能優勢，以及碳源豐富、低成本、無毒環保等其他優勢。(3)電解液：主流材料是六氟磷酸鈉，直至300℃幾乎沒有質量損失，PC 基(碳酸丙烯酯)電解液中導電率最高，制造工藝和設備可與鋰電產線兼容。(4)鋁箔：鈉電池正負極材料集流體均采用鋁箔。

需求端：鈉電與鋰電應用互補，預計 2025 年全球需求量 98GWh

得益于材料成本較低和性能特點，鈉電池有望與鋰電池形成應用領域的互補。目前為止，鈉電池的產業化進度較為理想，目前已有 MWh 級別的儲能電站投入運營，預計鈉電池將在電動兩輪車、偏小型儲能和低速四輪車領域先行應用。我們預計 2025 年鈉電池全球需求有望達到 98GWh，對應正極、負極、電解液、隔膜、鋁箔的全球需求量為 22.5 萬噸、13.0 萬噸、13.9 萬噸、19.1 億平方米及 7.4 萬噸。

供給端：產品性能良好，企業已規劃 GWh 產能，2023 年將迎量產元年

(1)電池端：中科海納已實現鈉電池及正負極材料覆蓋，按照公司規劃，2022 年安徽阜陽產線已投產 1GWh 鈉電池和各 2000 噸正負極材料，2023 年將擴產 3-5GWh鈉電池和 2 萬噸正極/1 萬噸負極。寧德時代第一代鈉電池電芯單體能量密度160Wh/kg，第二代單體能量密度有望突破 200Wh/kg；此外公司開發了 AB 電池解決方案，實現鈉離子電池和鋰離子電池的集成混合共用，預計于 2023 年形成鈉電池基本產業鏈。傳藝科技的中試線已投產，單體能量密度 150-160Wh/kg，循環次數不低于 4000 次，2022 年 10 月擬將鈉電池一期規劃 2GWh 產能提升至 4.5GWh，并規劃建設一期 5 萬噸/年、二期 10 萬噸鈉電池電解液項目。(2)材料端：正極材料布局相對領先的企業包括振華新材、容百科技等，采用層狀氧化物路線，產品大都處于送樣驗證階段；負極材料企業主要包括佰思格、貝特瑞和杉杉股份，佰思格產品性能處于第一梯隊，產品性價比較高，貝特瑞和杉杉股份兼顧硬碳和軟碳，官網披露的產品性能較為優良；電解液企業中多氟多具備年產千噸六氟磷酸鈉的生產能力，已具備 1GWh 鈉電池產能，并規劃 5GWh 產能。

關注索比儲能官方微信，第一時間獲取行業資訊！