科創板暫停儲能企業上市？

近期，新能源行業傳出“科創板第五套標準暫停，前四套也會有新的指導意見，包括新能源行業、特別是與儲能相關的企業未來一段時間都不能上市”的消息。

8月7日，多位儲能業內人士表示，有聽到相關傳聞，但并沒有看到官方相關文件。此外，當天國內也有媒體報道稱，“以上傳言不實，各類標準沒有變。針對第五套標準，監管要求中介機構提高保薦質量，對于未盈利企業，更要把好企業質量關，不能卡著底線申報，不能為上市而上市。”

對此，國內動力和儲能電池生產商、從去年開始籌備在科創板上市的蜂巢能源表示，“公司在科創板上市的工作照常推進中，二返問詢即將掛網”。

(資料圖片僅供參考)

“第五套標準”

據了解，所謂“第五套標準”，是為未盈利甚至無營收的擬在科創板上市的企業準備，其細則是：預計市值不低于人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。

本條所稱凈利潤以扣除非經常性損益前后的孰低者為準，所稱凈利潤、營業收入、經營活動產生的現金流量凈額均指經審計的數值。

關于“第五套標準”審核可能趨嚴的原因，此前有資深投行人士表示：一方面，以第五套標準已上市的企業大多表現不佳，監管層重新考量這類企業的上市，在情理之中；另一方面，滬深兩市的IPO數量已接近6000家，有階段性放緩的需求。

據煜森資本數據，從科創板歷史來看，以第五套標準申報IPO的企業為47家，成功發行上市的有21家，在審企業有14家、終止/被否企業有12家。

對于科創板第五套上市標準的趨嚴，有業內人士分析，科創板第五套上市標準的設置較為寬松，本意是給有技術含量的企業、或者是處于前期研發階段，未來有很好發展前景的企業創造提前融資的機會。但很多企業上市至今，收入不見起色，市值卻高到驚人。很多“有技術含量”的企業，在種種因素的影響下，已很難達到預期。

對于企業來說，更嚴格的審核程序可能意味著進入市場的門檻提高，但對于市場整體而言，這無疑能夠提高整個行業的健康度和競爭力。

限制儲能企業上市傳聞為何會出現

有業內人士坦言，此次之所以會出現限制儲能企業科創板上市的傳聞，主要原因也是因為近段時間“儲能虛火太旺”。

可以看到，近兩年來，在儲能政策刺激以及市場需求刺激下，儲能相關企業迅速崛起，大量企業跨界融入，產業鏈相關龍頭企業或者小而精、擁有技術和創新模式的新銳企業紛紛受到資本青睞，其中儲能電池（鋰離子電池）、儲能系統、鈉離子電池、液流電池、固態電池、鋰電材料、儲能變流器、電池回收等為主要關注方向。

然而在一些業內人士看來，一方面，現有的儲能行業、尤其是電化學儲能領域缺乏重大的技術創新和突破，技術以磷酸鐵鋰電池路線為主，選擇面較窄，創新能力不足。此外，儲能的安全問題也是關注的焦點。

中國電科院儲能所副所長官亦標近期指出，“現在的儲能系統都是集成商，按照自己的理解做組合、布置這些設施，這種標準化還僅限于企業級，沒有上升到行業和國家標準層面。”

除了安全問題之外，儲能相關政策的可持續性也令人關注。以今年開始“大火”的工商業儲能來看，工商業儲能的經濟性來源目前主要測算的是當地峰谷電價差，而峰谷電價差的政策是否能夠延續讓不少投資方感到擔憂。此外，目前全國多地都對安裝工商業儲能給予了相應補貼，有的是在項目建設時的一次性補貼，有的則是針對后續運營中的度電補貼。一些投資者擔憂補貼是否最終能落地，從而影響項目的收益率。

統計數據顯示，截至8月7日，在科創板上市的儲能相關公司有大全能源、南網科技、西力科技、派能科技、天能股份、天合光能、金冠電氣、金盤科技、博力威、固德威、孚能科技、晶科能源、禾邁股份、阿斯特、新風光、威騰電氣、昱能科技、豪森股份等。

科創板排隊上市的儲能相關企業

目前，擬在科創板上市的儲能相關企業中，6月7日，儲能系統供應商沃太能源更新提交相關財務資料，上交所恢復其發行上市審核。沃太能源專注于儲能產品的研發、生產和銷售，擬募資10億元用于建設年產70000套新能源儲能系統項目和年產4000套工商業儲能系統智能制造產業園項目。

6月20日，儲能系統集成龍頭海博思創科創板上市申請獲上交所受理，公司擬募集資金7.83億元，其中3億元用于年產2GWh儲能系統生產建設項目，1.64億元用于儲能系統研發及產業化項目，1.22億元用于數字智能化實驗室建設項目，4691萬元用于營銷及售后服務網絡建設項目，1.5億元用于補充流動資金。

而作為國內動力、儲能電池企業后起之秀，脫胎于長城汽車動力電池部、成立于2018年的蜂巢能源，在2022年11月18日公布了首版招股書。2023年3月31日，蜂巢能源因上市申請文件中財務資料已過有效期，上交所中止其發行。2023年6月30日，上交所資料顯示，蜂巢能源已更新提交相關財務資料，上交所恢復了發行上市審核。

財務數據顯示，2020年-2022年，蜂巢能源分別實現營業收入17.36億元、44.74億元和99.70億元，營業收入近3年復合增長率達到139.62%，主營業務毛利率為0.89%，3.23%和4.57%。

儲能產品對應主營業務收入為1710萬元，1.00億元和6.34億元，占主營業務收入比例為1.02%，0.24%，7.29%。

從盈利角度看，蜂巢能源還有待提升。招股書顯示，2019年-2022年上半年，其凈利潤分別為-3.26億元、-7.01億元、-11.54億元和-8.97億元，3年半時間虧損超30億元。公司表示，由于當前研發投入強度較高、產能爬坡以及原材料采購價格增長等，公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損。

研發方面，2020年-2022年，蜂巢能源的研發投入分別為3.80億元、7.24億元和11.45億元，研發費用逐年不斷增長且呈較快漲勢，累計占3年營業收入總額的13.9%。今年5月，蜂巢能源發布L500儲能專用疊片電芯，該款電芯單體容量325Ah，長循環壽命超12000次。相比目前主流的280Ah儲能電芯，新品可實現PACK級降本超10%。

根據招股書，蜂巢能源此次上市募集資金規模達150億元，其中用于擴產的金額超過110億元。公司預計2023年形成產能31GWh，2024年形成產能77GWh，2025年形成電池產能105GWh。

不過在一些業內人士看來，在國內電池產能已經處于明顯過剩的情況下，公司的擴產是否會進一步加劇產能過剩的狀況引人擔憂。

2020年、2021年和2022年，蜂巢能源的產能利用率分別為28.16%、62.50%和60.44%。對此，蜂巢能源則表示，公司產能釋放需要一定的產能爬坡期，由于部分生產線存在產品換型等因素，共同導致了產能利用率階段性較低，影響了規模效益。公司如果未能積極開拓客戶，提高市場份額，不斷開發新產品，則將面臨產能過剩的風險。

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