諾安基金科技組：人工智能未來中長期產業趨勢不可逆

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2023年行至四季度，回望來看，今年以來A股市場持續震蕩調整，漲跌分化?；谠诳萍纪顿Y領域的深厚積累，以及對于科技板塊未來投資的信心，“諾安科技組”不斷加大在科技板塊中各個細分領域的研究，深度挖掘科技細分領域的高景氣、高質量的個股，在震蕩市中仍然展現出強勁的投研實力。

展望后市，諾安科技組認為，當前半導體板塊或已具備較好的性價比，人工智能產業未來中長期產業趨勢不可逆，數字經濟四季度行業進展有望落地。

其中，芯片板塊三季度整體表現乏善可陳，華為手機發布是三季度科技的重要亮點，芯片板塊圍繞華為線以及光刻機出現了小范圍行情，但全市場情緒持續低迷，導致市場對于半導體復蘇及國產化進度仍舊半信半疑。但是，之前強調的未來行業趨勢依然不變，且漸行漸近。并且考慮到半導體的所處周期階段以及國產替代的空間，投資標的長期看依然值得持有。

對于芯片設計板塊，科技組認為從2021年四季度開啟的芯片產業下行周期，隨著疫情落下帷幕，目前基本處于低位區間。產業端二季度庫存毛利雙雙見底，三季度已經出現營收環比增長的回暖跡象，且三季度華為、蘋果手機發布后需求極高，消費電子復蘇或可期。同時應該覺察到，隨著chatgpt的問世，人工智能出現了突飛猛進的發展，將影響幾乎所有的行業，或將成為未來最強的產業趨勢。海外引領，從算法大模型持續迭代，到各種應用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進，產業進展迅速。而算力幾何級的增長和邊緣側硬件的拉動，都是未來芯片需求的重要增長。消費電子需求的復蘇與AI新需求的增長都將影響芯片周期拐點提前到來。

芯片設備材料EDA方面，三季度華為手機的發布預示著美國對于中國科技企業的極限封鎖最終收效甚微，反而促進了中國科技企業的產業鏈國產化進程。國內晶圓代工廠一方面加速擴產成熟制程，另一方面在國內設備廠商的配合下，繼續研發攻克先進制程，芯片設備的國產化率卻取得了突飛猛進的增長，國產替代進程加速對設備材料EDA板塊的拉動，很可能會超預期。

人工智能方面，產業端在三季度仍然在如火如荼的進行，海外和國內大模型的百花齊放，人工智能芯片龍頭英偉達中報繼續超預期且給出樂觀展望，各類AI相關的應用也持續推出，人工智能在產業端的發展迅速。而人工智能板塊經過了一個季度的調整也極具性價比。然而三季度人工智能類股票出現板塊性下跌，主要原因是大盤持續下挫，市場情緒萎靡，前期AI等漲幅較高的板塊受到市場情緒拖累出現了較大跌幅，經過一季度的調整，人工智能領域股票已經有較好的性價比。

諾安科技組表示，對于人工智能板塊依然樂觀，長期維度看人工智能是人類歷史上的生產力革命，在很多領域降本增效及創造需求的邏輯還在驗證過程中，對于短期影響要保持樂觀，同時更不能低估AI產業長期的變化。四季度，谷歌、OpenAI將會發布文生視頻等真正的多模態大模型，AI云計算公司會明確2024年的資本開支，技術和產業的迭代有望刺激AI行情。

另外，諾安科技組基于中長期的研判認為，數字經濟、信創等行業仍然具備較好成長性。雖然短期受到政策出臺、經費預算和訂單落地滯后的影響，基本面未如預期兌現，股價也出現了大幅回調，但在加快數字中國建設的時代背景下，數字經濟相關產業的大發展是“數智中國”的規劃需要，推動實現數字化、網絡化和智能化的融合，也是產業結構發展演變和優化的客觀必然。隨著國家數據局領導班子逐步任命，后續局機關正式掛牌成立，可預期四季度相關數字經濟、數據要素的政策規劃和措施方案有望落地，期待公共數據運營和商業化落地更加明確。對于信創板塊，產業趨勢仍然是從 1 到 10 發展過程中，未來兩年對板塊基本面成長性保持樂觀。