論市值，中國小鎮誰最貴？

盡管每個小鎮都是實力雄厚，但是貴州茅臺(600519)依然憑借一己之力，讓茅臺(600519)鎮成為中國最值錢小鎮，且沒有之一。

在中國，有一些小鎮既無名山大川，又無驚世之美，但卻被世人熟知，甚至知名度不輸國內外很多大城市。它們是中國的，也是世界的。

它們是、但不限于，北滘鎮、茅臺鎮、漳灣鎮，還有四川省宜賓市翠屏區。讓這些小鎮進入世界眼簾的是其擁有的上千億甚至萬億市值的大公司，且都是上榜《財富》世界500強的公司。

1

小鎮崛起和它的世界500強

北滘鎮隸屬廣東佛山順德市，這個只有30多萬常駐人口的小鎮誕生了兩家世界500強公司——碧桂園（2007.HK)和美的集團(000333.SZ)。

在2021年《財富》世界500強排名中，碧桂園排139位，美的集團排288位；在《財富》中國500強排名中，二者分別為第21位和第39位。

作為一家綜合性房地產開發商，碧桂園不僅在中國排名第一，也是位列《財富》世界500強全球房地產類公司第一名，連續四年上榜，且名次不斷提高。碧桂園直接和間接創造就業崗位超200萬個。

美的集團在中國白色家電領域的地位也不斷提升，且在最近一兩年超越格力電器(000651)（000651.SZ）。其業務范圍也在不斷打破白色家電的界限。按照美的集團自己的劃分，可以分為智能家居事業群、機電事業群、暖通與樓宇事業部、機器人與自動化事業部和數字化創新業務五大板塊，其自我定位是全球化科技集團，目前約有員工16萬人。

2020年佛山市的GDP總值10816.47億元,在其下轄5個區中，順德區貢獻率最高,為3667.6億元，占比近34%。而碧桂園為順德區單稅收貢獻了653億元，美的集團也是順德區2020年全年排名前十的納稅大戶。

順德的知名企業非常多，除了碧桂園和美的集團之外還有家電行業的格蘭仕、萬家樂，涂料行業的華潤、美涂士等等。

茅臺鎮位于貴州省仁懷市，知名度自然不用多說，它是國家地理標志產品有機食品和國家非物質文化遺產于一身的白酒品牌貴州茅臺酒的產地。

貴州茅臺（600519.SH）在《財富》中國500強中排名113名，它生產的 “貴州茅臺酒”是世界三大蒸餾名酒之一。

茅臺鎮2020年實現地區生產總值1092億元，而當年貴州茅臺納稅416億元，居于整個貴州納稅大戶榜首。目前，茅臺集團員工約為4.2萬人。

宜賓市，別名酒都，宜賓市翠屏區走出了在《財富》500強排名200名的五糧液(000858)（000858.SZ）。

五糧液是中國濃香型白酒的龍頭。五糧液所在的宜賓翠屏區2020年GDP總值為1017.40億元，領銜宜賓市其他區縣。2020年五糧液納稅232.28億元,同時五糧液還提供了5萬個就業崗位。

蕉城區漳灣鎮，提起來或許還需想一下，但提到寧德市，自然就能想到最近兩年資本市場的“紅人”寧德時代(300750)（300750.SZ）。

寧德時代在《財富》中國500強中位列231名。寧德時代是全球領先的動力電池系統提供商，主要業務為新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售。2022年寧德時代為寧德市提供2萬個就業崗位。

2

誰是中國最值錢小鎮

這些小鎮都為當地的經濟發展做出了重要貢獻，那么從資本市場的角度來說，誰是最貴的小鎮呢？

從市值來看，北滘鎮的碧桂園與美的集團合計市值達到6414.97億元。

截至2022年2月8日收盤，作為全球地產行業排名第一的碧桂園，市值為1502.3億港幣（約人民幣1224.97億人民幣）。2021年碧桂園在中國房地產行業的總體市占率5%，在已進駐的三四線城市中平均市占率為8%。美的集團2020年實現了跨越發展，其線下空調市場份額達38.19％，線上市場占有率為30.34%，均超越格力成為“空調一哥”。2月8日收盤，美的集團的市值為5190.0億元。

貴州茅臺近年來一直都是A股市值最高的公司，貴州茅臺目前市值23100億元。2020年貴州茅臺市場份額占白酒行業比重為16.79%。據中國經濟導報社和北京中新城市(300778)規劃設計研究院等機構在北京聯合發布《中國鄉鎮綜合競爭力報告2020》茅臺鎮作為貴州省唯一代表上榜2020中國百強鎮，位居2020中國西部百強鎮第一位。

五糧液的估值在經歷了2021年較大的縮水之后，退出了A股萬億俱樂部。截至2月8日收盤，五糧液的總市值為 7375.1億元。

寧德時代在2021年股價上漲超過50%以后，加入了萬億市值俱樂部。目前寧德時代市值為12600億元。據韓國市場調研機構SNE Research發布最新報告，2021年1-11月寧德時代全球動力電池裝機量31.8%，穩居全球第一。

不難看出，盡管每個小鎮都是實力雄厚，但是貴州茅臺依然憑借一己之力，讓茅臺鎮成為中國最值錢小鎮，且沒有之一。

3

誰會是價值增長最快的小鎮呢？

那么茅臺鎮是否能夠一直維持它的地位？

這一問題的答案取決于貴州茅臺是否能夠一直維持它在A股的地位。也就是A股是否有其他公司超越貴州茅臺，成為A股市值最高公司。

數據來源：Wind 制圖：《巴倫周刊》中文版

從已有公開數據對比2018年至2021年上半年五家企業的增長情況，不難看出，過去三年營收增速排名依次為碧桂園、寧德時代、五糧液、貴州茅臺、美的集團。2021年上半年，寧德時代營收增速最快，同比增長134.07%。

數據來源：Wind 制圖：《巴倫周刊》中文版

從凈利潤角度來看，2018年至2020年凈利潤增長最快的是五糧液、其余依次為貴州茅臺、美的集團、寧德時代、碧桂園。2021年上半年寧德時代是凈利潤增速最快的企業，同比增長131.45%。

非常容易可以看出，也與預期一致，處于時代風口的寧德時代短期內仍是增速最快的企業，相應的寧德時代所在的寧德市蕉城區漳灣鎮或也將成為經濟增長最快的小鎮。

據官方信息，2021年寧德市實現生產總值突破3000億元大關，達到3151.08億元，比2020年增加574億元，為閩東歷史上年增量最多的一年。其中規模以上工業增加值增長32.5%。

2020年寧德市鋰電新能源、不銹鋼新材料、銅材料、新能源汽車四大主導產業增加值同比增長16.2%，占全市規模以上工業增加值比重達66.7%。作為全球動力電池老大，寧德時代自然功不可沒。

2020年寧德市GDP為2619億元，在其9個區縣中，寧德時代所在的蕉城區GDP最高，為782.81億元。

那么寧德時代有可能帶領其寧德成為最值錢的小鎮嗎？

4

尋找最有潛力的中國小鎮

北滘鎮的兩家公司都屬于傳統行業。

碧桂園所在的地產行業，在政策、人口和成熟度的共同作用下，進入了成長緩慢期。

近幾年碧桂園財務狀況穩健，杠桿保持行業低位，凈負債率、融資成本雙雙下降。2021年中報顯示，截至上半年，碧桂園有息負債總額3242.4億元，可動用現金1862.4億元。凈負債率僅為49.7%，已連續多年保持低于70%，低于“三條紅線”要求；其現金短債比為2.15，比亦優于“三條紅線”1倍的要求。

但碧桂園的目標僅為，每年取得10%的權益銷售額增長。市場對它的期待也是維持就好。比如，中金公司預計碧桂園銷售規模仍可維持平穩。

碧桂園指望不上，北滘鎮還有另一位選手美的集團。最近兩年，美的集團可謂發展迅猛，不僅在經營方面超越格力電器，市值方面也一樣。近幾年美的集團正在不斷擴大其業務基礎。一方面開辟國外市場，比如通過收購東芝家電業務和中央空調企業Clivet股權打入日本與意大利市場。截至2021年中報美的的海外海外銷售占公司總銷售40%以上，產品已出口至全球超過200個國家及地區。另一方面，美的集團不甘于只做一個傳統家電公司，美的集團還在聚焦數智驅動，圍繞用戶體驗進行全面數字化、全面智能化變革，力爭成為物聯網時代的領先企業。

但家電行業屬于耐消品，一般而言市場給予的估值不會特別高，或者空間是可以想象的。

正如上所示，按照資本市場定價，茅臺鎮是最有價值的小鎮。多年來貴州茅臺業績一直保持穩定的增長，其產品的獨特性和市場占有率，獲得了投資者的認可。盡管2021年以來其股價表現乏善可陳，但是貴州茅臺的基本面沒有變化，作為A股最貴的公司，其估值大幅高于排名第二的工商銀行(601398)（601398.SH)，市場地位穩定。茅臺鎮的地位也相對穩定。

五糧液在2019年和2020年估值出現了成倍的上升，這一方面來自于公司經營的提升和業績的提振，另一方面是在貴州茅臺估值大幅上升之后，作為中國白酒第二的五糧液承接了溢出效應，估值也會隨之上升。不過，白酒作為一個已經被證明過的消費行業，其增長確定而穩定。

如果說，誰有可能挑戰貴州茅臺的地位，寧德的寧德時代是最具潛力的選手。寧德時代處于景氣度很高的新能源汽車行業上游，并以全球市場市占率接近40%穩居鋰電龍頭之位，在寧德時代的官網上已將簡介更新為“全球領先的新能源創新科技公司”。2022年1月18日寧德時代宣布進軍換電市場。

寧德時代股價在2021年一路高歌猛進，雖然最近出現了一些回調。但是在新能源汽車滲透率快速提高的大環境下，寧德時代估值的可想象空間仍然很大。不過相比于白酒類快消領域，寧德時代的可想象空間范圍受行業成熟度限制，在行業成熟期，作為耐用消費品的寧德時代優勢將會逐漸縮小。

因此，2、3年范圍的短期內寧德時代所在的寧德市蕉城區漳灣鎮或許仍是最具有發展潛力的小鎮。

綜上梳理，市值最高小鎮目前為茅臺鎮，增長最快小鎮與最具發展潛力的小鎮則為漳灣鎮。擁有兩家世界500強企業的北滘鎮經濟實力是最強的，北滘鎮所在的順德區是漳灣鎮所在的蕉城區2020年GDP的三倍。

文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人黃穎芳

編輯 | 吳海珊

版權聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。

（本文僅供讀者參考，并不構成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務建議。）

本文首發于微信公眾號：巴倫周刊。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。