1月房企融資規模同比降七成，并購債實現首發

本月要點

· 融資概況：單月融資下滑，開年融資疲軟。

· 融資結構：并購債登場，多筆海外債展期。

· 融資利率：累計平均利率同比下降，房企融資成本壓力緩解。

· 企業融資動態：綠城發行規模最大，上坤融資成本最高。

融資概況：

單月融資下滑，開年融資疲軟

中指研究院監測，2022年1月房地產企業融資總額為792.2億元，同比下降70.3%，環比下降16.6%，單月融資規模同比連續11個月下降。行業平均利率為4.13%，同比下降1.72個百分點，較上月下降0.99個百分點。開年行業融資并未出現明顯放松跡象。

數據來源：中指數據CREIS（點擊試用）

2019-2021年的1月融資總額分別為2823.3億元、2246.7億元及2664.6億元，分別占到全年融資總額的12.2%、9.4%和15.1%，可以說房企在1月的融資情況對全年來說至關重要。然而今年1月的融資總額不及上年的三分之一，延續了上年四季度的疲軟態勢，未能形成良好開局。多家房企的海外債、信托無法按期兌付，償債能力減弱造成投資人更為審慎，是融資總額大幅下降的主要因素。

融資結構：

并購債登場，多筆海外債展期

從融資結構來看1月信用債規模占比37.8%，海外債占比12.1%，信托融資占比13.7%，ABS融資占比36.4%。

數據來源：中指數據CREIS（點擊試用）

具體來看，房地產行業信用債融資同比下降53.6%，環比微降2.8%；海外債融資同比下降88.0%，環比大幅上升96.4%，主要為近期海外債發行規模持續過低，導致基數較低所致；信托融資同比下降83.9%，環比下降60.2%；ABS融資同比下降47.2%，環比下降9.9%。各渠道同比均出現大幅下降，信托收縮最為顯著。

1月信用債發行規模與上月相當，但從融資目的來看出現了新的變動。本月招商蛇口(001979)、建發分別發行12.9億元和10億元的并購債，表明關于推動收并購融資的政策已經在央企、地方國企層面落地。同時浦發銀行(600000)也成功發行首單并購主體債券，主要用于收并購類貸款的發放。結合政策導向可以推斷，收并購類融資將成為優質房企新的融資渠道。

從歷史來看，1月本是海外債集中發行的月份，但本月融資不足百億元，海外債融資能力短期內難以恢復。但與此同時，也有5家房企的交換要約獲得同意，在債券到期前成功展期，避免了違約風險，說明海外投資人對相關房企的資產質量、經營能力有一定的認可，認為其可以在未來一定時間內緩解流動性壓力。成功展期的房企要抓緊緩沖期，通過積極處置資產、提高銷售能力等手段回籠資金，盡快走出流動性危機。

信托融資受近期頻繁出現的風險事件影響，規模進一步回落。

隨著新增計劃審批的加速，ABS再度進入回暖階段，其中以供應鏈ABS最為明顯。受政策等因素影響，供應鏈融資規模一度大幅回落，2021年11月不足50億，為年度最低點，而1月再度超過200億，占ABS總融資的77.3%。

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融資利率：

累計平均利率同比下降，房企融資成本壓力緩解

從融資利率來看，本月發行的信用債平均利率為3.99%，同比下降1.22個百分點，環比下降0.77個百分點；海外債發行利率為5.56%，同比下降1.01個百分點，環比下降2.01個百分點，碧桂園、華發等優質房企拉低了發行成本；信托融資利率托融資平均利率為7.49%，同環比基本持平；ABS平均利率為3.15%，同比下降1.27個百分點，環比下降0.4個百分點。

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企業融資動態：

綠城發行規模最大，上坤融資成本最高

從典型房企債券發行來看，本月綠城融資額度最高，合計人民幣51.3億元，平均融資利率3.0%。具體來看，典型房企中信用債利率最高的為建發的并購債(品種二)，利率為4.5%；最低為蘇高新發行的短期融資券，利率為2.45%。公開發行的海外債方面，綠城發行的增信債券利率最低，為2.3%，上坤最高為13.5%；碧桂園單筆融資規模最大，為39億港幣。

表：典型企業1月債券發行統計

備注：規模單位為億元，海外債按當月最后一天匯率換算為人民幣，利率單位為%

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