出險房企拖累家裝企業，皮阿諾、我樂家居等業績預虧

（文/解紅娟 編輯/馬友友）經歷2021年下半年的地產行業大震蕩后，與房企合作的風險在家裝企業的業績預報中展現得淋漓盡致。

據同花順(300033)iFinD數據顯示，近期A股有超27家家居上市公司發布業績預告，6家預增、21家預減，其中，哈爾斯(002615)、德爾未來(002631)、康欣新材(600076)等4家扭虧、中源家居(603709)、我樂家居(603326)、夢百合(603313)、頂固集創(300749)、皮阿諾(002853)、亞振家居(603389)等9家企業首次出現虧損。

究其原因，除企業自身運營策略、原材料漲價等因素外，手持大量出險房企應收款項卻無法收回成為家居企業計提大額減值的根本原因。例如持有恒大集團7.14億元應收款項的江山歐派(603208)，2021年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.12億元到2.76億元，同比減少35.15%到50.11%。

事實上，這個數字還不到金螳螂(002081)的零頭。同期，金螳螂持有某地產公司應收票據、應收賬款等應收債權共計77.30億元，因無法收回成為爛賬，致使金螳螂凈利潤虧損40億元至50億元。

值得一提的是，作為房地產行業的上下游行業，家居、建材等行業早已與房地產形成一榮俱榮、一損俱損的局面，隨著出險房企不斷增加，受影響的家居企業也在不斷增多。

定制家居成重災區

家居行業包括瓷磚地板、成品家具、定制家居、衛浴制品等，是構成一套精裝屋所需的基本元素。

但這并不是房企的精裝交付標準。有銷售人員告訴觀察者網，房屋軟裝不在精裝交付范圍內，更通俗易懂的解釋是：能搬動的都不屬于交付范圍。在此背景下，房企和家居的合作多集中于衛浴、櫥柜、瓷磚等細分行業。

與房企合作有利有弊。在房企野蠻生長的時代，以櫥柜起家的歐派家居(603833)、志邦家居(603801)、金牌廚柜(603180)、我樂家居、皮阿諾等企業業績大增，彎道超車的同時成功上市；而在房地產行業受到調控之際，包含“櫥柜”在內的定制家居成為出險房企拖累業績的重災區。

數據顯示，在目前出現虧損的21家家居企業中，有7家定制家居企業、5家瓷磚地板企業，4家成品家具。

中證鵬元分析師表示，定制家居企業的業務模式可分為傳統零售模式和大宗模式。行業早期以零售渠道為主，經銷業務模式一般為“先款后貨”，預收賬款規模大，現金流表現良好；大宗模式主要表現為和房企合作，其業務實質偏向工程施工，普遍存在墊資現象，導致企業計提大量減值。

以定制家居“櫥柜派”皮阿諾舉例，1月29日，皮阿諾發布2021年年度業績預告，預計全年實現營業收入17.92億元至19.42億元，同比增長20%至30%；凈利潤比上年同期增加4923.47萬元至5862.30萬元，預計同比增長25.00%至35.00%。

但若將持有出險房企9.16億元的應付票據計提減值，皮阿諾業績由盈轉虧，凈利潤虧損7.1億元至9.55億元。

和皮阿諾一樣踩雷出險房企的還有同為“櫥柜派”的我樂家居。公告顯示，在對出險房企的應收款項可回收性進行分析評估后，我樂家居對恒大地產、華夏幸福(600340)的應收款項計提信用減值準備，合計4.99億元。

這導致我樂家居凈利潤由盈轉虧。數據顯示，2020年，我樂家居歸屬于上市公司股東的凈利潤2.2億元，同比增長42.56%；而2021年，我樂家居預歸屬于上市公司股東的凈利潤為－1.2億元至－1.5億元。

值得一提的是，雖然部分定制家居憑借自身規模實現了盈利，但不等于沒有受到出險房企影響。以索菲亞(002572)舉例，2021年公司歸母凈利潤在1億元至1.5億元之間，較2020年同期下降91.61%-87.42%。

對此，索菲亞表示，凈利降九成是因為大宗業務客戶到期商業承兌匯票遭遇大面積違約，向出票人提示兌付的票據均遭到拒付，而且該客戶無法承諾具體的支付時點。

與優質房企同行

盡管同處在房地產調控壓力下，歐派家居、金牌廚柜、曲美家居(603818)、德力股份(002571)、顧家家居(603816)、喜臨門(603008)6家家居企業依然實現了凈利潤正面增長。

數據顯示，2021年年度，歐派家居凈利潤預計增加5.78億元到7.84億元，同比增長28%到38%；顧家家居凈利潤為16.50億元到17.30億元，同比增長95%至105%；喜臨門凈利潤為 5.5億元到 5.6億元，預計增加2.37億元到2.47億元，同比增長75.49%到78.68%。

觀察者網了解到，凈利潤增長的部分企業曾與出險房企有過合作，但手持應收賬款的額度并不高。其中，歐派家居持有恒大欠款合計不超過5000萬元，曲美家居持有恒大3708萬元應收款，顧家家居持有的恒大應收賬款低至30萬元。

這主要和主營業務、銷售模式有關。例如，顧家家居旗下產品為床墊、沙發，和房企的合作機會不多；與此同時，這些品牌均以強化自主品牌零售渠道為主要銷售模式，以線下門店銷售為主。

但不可否認的是，同為定制家居的歐派家居、金牌廚柜并沒有被出險房企拖累。

有知情人士告訴觀察者網，2020年年底，金牌廚柜與65家房企簽訂合作，但在2021年中期減少了23家，剩下萬科、綠地、龍湖、金茂等地產商，且未與恒大合作，某種程度上，算是減少持有出險房企賬款的概率。

“而以櫥柜起家的歐派家居，很早就成為行業龍頭，對外報價較高?！痹撊耸勘硎?，部分操作剛需盤的房企出于利潤空間考慮會選擇報價較低的競品企業，所以合作不多、影響不大。

不過，為了避免踩雷出險房企，歐派家居已經有計劃減少與資金承壓的房企合作。在2021年10月的電話會議上，歐派家居曾公開表示，在源頭的戰略洽談時，會選擇資金狀況健康的優質房企進行合作；管理過程中，遇上支付或者支付方式選擇出現問題的客戶會及時止損。