10家滬市房企集體信披經營狀況：行業投融資信心重建進行時

2月24日晚間，10家滬市房企債券發行人陸續主動公開披露了企業的經營狀況等信息。

據了解，包括北京首開、金地集團(600383)、上海金茂、保利發展、珠海華發、碧桂園、龍湖、旭輝、新城控股(601155)、新希望地產等10家房企陸續公告披露了近期企業生產經營情況、銷售情況、債券發行情況、償債能力、公司整體戰略與下一步應對安排以及其他自愿披露信息，部分企業還披露了境外評級機構的最新評級。

分析人士認為，隨著今年以來房地產相關融資政策放寬，房企開始申請境內債，為了打破發債主體和投資主體之間的負面循環鏈條，房企主動做出信息披露，或是架起雙方有效溝通橋梁的一次積極嘗試。

房企發債主體在主動信息披露的同時，也闡述了對行業發展的信心。

房企發力境內融資渠道

房企進入美元債展期周期的同時，開始轉向境內發債渠道。

2021年12月召開的中央經濟工作會議指出，當前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。伴隨宏觀調控的深入，房地產行業也站在了轉折點上。

在堅持國家宏觀調控及“房住不炒”定位的前提下，“增信心、防風險、穩增長”，促進房地產行業良性循環已成為市場普遍共識。

克而瑞研究中心副總經理楊科偉指出，房企主動披露運營情況等相關信息，主要是重塑資本市場對房企的信心，開誠布公交換信息，可以有效降低資本市場對企業“隱性”負債信息不對稱的焦慮。

他認為，前述滬市發債主體看起來沒有這些顧慮，但主動作為，有利于將有限的資源引入自身企業，提高未來市占水平。

不少業內人士也認為，當前行業回暖趨勢不明顯的情況下，前述房企發債主體希望通過主動發聲，提振市場信心，穩定投資預期，助力監管層構建更好的投融資平衡機制，是一次與資金供給方正向交流的嘗試。

近期房企境內信用債申請活躍，一方面是金融層面有所放松，另一方面反映了房企有發展意愿，資金需求強勁。

梳理這些發債房企披露的信息，不難發現大部分為已公開披露過的，主要側重于房企的經營情況、債務結構及融資能力等。比如北京首開披露，該公司全年整體銷售去化及銷售回款好于往年，整體銷售去化速度較快，簽約金額突破1149億元，同比增長7%；旭輝的回款情況則達到2021年年初的預期。

央企、國企的資信及償債能力比較優良。比如保利發展披露，截至 2021年9月30日，公司有息負債余額3410億元，其中短期借款49.99億元，一年內到期的非流動負債520.12億元，長期借款2471.47億元，應付債券 368.43億元，分別占比1.47%、15.25%、72.48%、10.80%，債務結構合理;有息負債中1年以內債務為570.10億元，1-2年 944.28億元，2-3年983.11億元，3年以上912.51億元，分別占比 16.72%、27.69%、28.83%和 26.76%，債務期限結構穩健。華發股份(600325)披露2021年企業有息債務結構明顯優化，全面實現“三道紅線”達標轉綠。

反觀國內房企發債渠道的轉換，在2014年也有過類似發展軌跡。平安證券首席分析師劉璐指出，2014年是中國房地產行業比較困難的一年，在基本面承壓的情況下，中央棚改貨幣化安置政策，消解了巨大的去庫存壓力；同時作為配合，地產企業在境內發債的通道也放開了。因此不難理解今年大量房企回流本土發債，房企美元債市場是壓縮的。

行業信心重建

億翰智庫研究總監于小雨分析指出，當前房企發債環境變差，尤其是在最近多家房企進入美元債券展期階段，投資信任修復難度增加。從現在發債的數量和企業性質來看，數量和規模有一定回升，發行主體是央（國）企和個別民企。

事實上，不管是交易所還是銀行間市場，對房企發行債券的準入門檻和企業資質的要求都更高，因此境內債發行主體普遍以國企央企為主。綜合第三方機構統計數據顯示，1.78萬億的境內債存量中民營企業占33.5%。美元債的發行要求相對寬松，1.26萬億的地產美元債的存量中，民營企業的占比為79.6%。

同策研究院資深分析師肖云祥指出，去年底至今年初，房企發債融資主體主要是央企國企、地方城投公司和較為穩健的民營房企等，但近期已經有一些中型民營房企也開始發行債券，如金地、新城、金科、綠城、象嶼、濱江、美的等。

近日，多家房企在發行產品時主動公布經營狀況，其用意在于讓潛在投資者了解公司現狀，展示企業經營正常，對行業和市場有信心，打消投資者的顧慮。

作為此次發債主體中為數不多的民企，龍湖的資信及償債能力也相對突出。該公司在公告中披露，于2022年1月12日完成28億公募公司債券的發行，其中3+3年期品種發行規模20億元，票面利率3.49%；5+3年期品種發行規模8億，票面利率3.95%。募集資金用于償還到期的公司債產品。此外，龍湖還于2月14日取得銀行間交易商協會接受注冊規模50億元。旭輝也獲得了銀行間交易商協會接受注冊規模50億元。

值得一提的是，10家房企發債主體中，不乏近期回購離岸票據的房企，比如，新城控股已做好提前贖回境外美元債券的安排，并表示公司現金流充裕，本次提前贖回事項不會對公司經營情況和財務狀況產生不利影響；同時，保利發展對地產行業的良性循環與健康發展表示了信心。

此外，境外評級機構對龍湖地產、旭輝控股、金地集團等企業也給出了較為積極正面的評價。

再者，房企投融資是正相關的。鵬元國際高級分析師左一鳴表示，房地產行業的波動影響了房企拿地的熱情，進而影響政府土地出讓行情。這種影響可能會持續到今年的一季度。左一鳴預計，房企拿地熱情有可能在下半年慢慢復蘇，導致土地市場在下半年有一定反彈，全年出讓水平會保持一個穩定的態勢。

在回暖預期下，市場對行業的信心開始有所恢復。億翰智庫認為，從中長期來說，在行業去杠桿的趨勢下，存量規模的收縮是不可避免的，如何避免美元債規模收縮對企業經營的影響，適應新的行業生態環境，終究是企業需要面對的問題。

（作者：唐韶葵 編輯：包芳鳴）