”中海系“中海宏洋去年業績逆勢上漲 手握大把糧草尋找并購機會

財聯社(上海，編輯 周新旸)訊，3月23日午間，中海系地產商——中國海外宏洋集團(00081.HK)公布2021年成績單。與此前不少房企去年業績大滑坡截然不同，該公司去年營收和凈利錄得雙增長，手中還握有逾300億現金。

財報顯示，公司去年合約銷售額增長至712.04億元，同比10.0%；擁有人應占溢利50.51億元，同比上升15.4%。另外，公司錄得營業額為538.31億元，同比上升25.5%；毛利及毛利率分別123.99億及23.0%，而去年則分別為116.41億元及27.1%。

值得一提的是，在地產商面臨的”三條紅線“政策下，公司全面實現綠檔。 2021年2月，公司還成功發行五年期 5.12 億美元擔保票據，票息率為2.45%。財報顯示，去年公司綜合融資成本低至3.8%。

中海宏洋認為，房地產業去杠桿的整體趨勢將有利于優質企業聚集資源、 搶占市場脫穎而出。公司將繼續深耕現有城市，通過多元化的土地收購渠道，未來將密切關注市場上極具發展潛力的收并購機會。

現金存款增加 負債降低

報告期內，中海宏洋旗下公司合共購入41塊土地，新增土地儲備總樓面面積為838.51萬平方米，權益樓面面積為686.44萬平方米，總土地價格約為395.04億元，權益土地價格為312.72億萬元。新增土地儲備位于10個省級行政區的22座城市，其中安慶、淮安和滁州為新進駐的三個城市。

截至報告期末，公司擁有土地儲備共達2976.89萬平方米樓面面積，其中合共231.97萬平方米由聯營公司及合營公司持有。

期末，公司現金及銀行結余與受限制的現金及存款合共為324.92億元，同比增加15.58%，2020年為280.69億元，集團凈債與總權益的比率為35.6%(2020年︰45.5%)。

中海宏洋表示，2021年，國內地產發展走勢前高后低。 上半年新房銷售量價齊升，恢復至新型冠狀病毒疫情之前的水平。 下半年受多維度調控政策持續收緊的影 響，新房銷售急劇轉冷，需求轉向觀望，房價下跌。

同時，三條紅線抑制房地產企業融資速度，部分房企暴露經營風險，出現資金鏈緊繃和信貸違約，新開工和施工進程隨之放緩，甚至出現房屋質量下降，進一步惡化市場的悲觀情緒。

公告稱，公司作為專注于二三四線城市發展的房地產開發公司，面對當前房地產行業的深刻變革，既是重大挑戰，亦是戰略機遇期。

他們相信房地產市場的基本面沒有變，住房剛性和改善性需求依然旺盛。 全國城鎮化水平穩步提升至 64.72%，較去年上升0.83%，中國仍處在快速城鎮化階段，同時居民改善居住條件的需求日益旺盛。

券商評級買入 目標價6.08港元

光大證券近期的研報稱，公司土地儲備聚焦低線城市，能級互補助力中海系長遠發展。公司戰略布局于具有投資價值和成長潛力的弱二線、三四線城市，而母公司中國海外發展（00688.HK）則專注于一二線城市，兩者分工明確形成協同互補。

光大認為，公司依托于中海平臺，具備精細化管理運營體系和“中海地產”品牌優勢，公司享有行業內較低的融資、管理、拿地及建筑成本，土地儲備充裕且專注于深耕具有增長潛力的低線城市，多城市占率領先且產品溢價率較高。

他們預測公司2021-2023年核心EPS分別為1.41、1.64、1.85元?，F價對應2021-2023年PE（核心）分別為2.6X、2.2X、2.0X。根據相對估值法，給予公司22 年PE（基本）3.0X，對應目標價6.10 港元；

根據絕對估值法，公司合理股價為6.08港元，對應22 年PE（核心）為2.99 倍。根據謹慎性原則，給予公司目標價6.08港元，首次覆蓋給予“買入”評級。