穆迪下調建業地產評級展望負面 稱其流動性疲軟公司現金頭寸大量減少

中華網財經4月7日訊：據悉，近日，穆迪已將建業地產股份有限公司的公司家族評級（CFR）從“B1”下調至“B3”，其高級無抵押評級從“B2”下調至“Caa1”。展望仍為負面。

穆迪高級副總裁Kaven Tsang表示：“評級下調反映出建業地產的流動性減弱，再融資風險增加，因為其現金頭寸大量減少，資本市場融資渠道減弱”。

該公司對離岸債券市場的敞口較大，該部分占截至2021年12月總債務的約70%，也使其流動性容易受到市場波動的影響。

“負面展望反映出該公司籌集新資金以支持其商業計劃、恢復其流動性和滿足其再融資需求的能力存在不確定性，” Tsang補充道。

穆迪已將其對建業地產流動性的評估從充足調整為疲軟，原因是該公司現金頭寸大量減少，合同銷售額下降，融資渠道受限。

該機構還評估，該公司必須籌集新資金（包括資產處置）以支持其未來12-18個月的運營和再融資需求。

建業地產的5億美元債券將于2022年8月到期，3億美元債券將于2023年4月到期。鑒于該公司進入離岸債券市場的渠道減弱，而離岸債券市場是其主要資金來源，該公司不太可能發行新的離岸債券為到期債券再融資。

該公司使用內部資源償還債務將加劇公司的流動性壓力。穆迪預計，該公司將縮減土地收購和開發規模并控制支出，以保持流動性償還債務。穆迪還預計建業地產將繼續獲得在岸銀行貸款。然而，這些措施可能不足以解決公司的流動性壓力。

總債務降至219億元

總債務建業地產的無限制現金將從截至2020年12月的226億元人民幣降至截至2021年底的59億元人民幣，這是由于在困難的資本市場條件下該公司償還了約100億元人民幣的債券。因此，同期內該公司的無限制現金/短期債務從148%降至87%。該公司的總債務也從截至2020年12月的313億元人民幣降至截至2021年12月的219億元人民幣。

銷售額將降至450億至500億元

由于在河南業務經營狀況不佳以及當地受到洪澇災害和疫情影響，建業地產2021年度合同銷售總額下降12%至600億元人民幣。

穆迪預計，由于市場情緒疲軟、低線城市需求不確定以及公司計劃縮減運營規模，建業地產的合同銷售總額將在2022年進一步下降至450億至500億元人民幣。

合同銷售額下降將減少公司的現金流和流動性。這也將削弱其未來1-2年的收入確認。該公司的利潤率也可能在同一時期收縮至13%-14%，因為該公司可能不得不降價促銷。

然而，建業地產的債務規模下降將降低其利息支出。因此，該公司的EBIT /利息覆蓋率將在未來1-2年內保持在2.2倍-2.3倍，基本上與2021年的2.3倍一致。

建業地產的“B3”CFR繼續反映其在反映了其在河南省的領先市場地位以及悠久的經營歷史。然而，建業地產業務主要集中于河南省限制了公司的運營靈活性，并令其受地方經濟和監管風險影響?！癇3”CFR還受到該公司流動性減弱和進入離岸債券市場的限制，離岸債券市場是該公司的主要資金來源。

由于存在結構性從屬關系的風險，建業地產的高級無抵押債券評級較CFR低一個子級。從屬風險反映了建業地產大部分債權主要在運營子公司，在破產情況下其受償順序優先于控股公司債權。此外，控股公司缺乏能夠緩解結構性從屬風險的重大因素，因此控股公司債權的預期回收率將降低。

環境、社會和治理(ESG)因素方面，穆迪已將建業地產所有權集中于控股股東胡葆森的情況考慮在內，截至2021年6月30日，胡葆森持有公司69.64%的股份。公司向關聯方提供財務擔保可能會增加其或有負債以及潛在資金外流風險。

2021年歸母凈利下跌超六成

中華網財經此前報道，建業地產股份有限公司（簡稱：建業地產，0832.HK）發布2021年度業績公告顯示，截至2021年12月31日止年度，建業地產收益約為419.59億元，同比下跌約3.1%；毛利率為16.2%，同比下跌3.7個百分點；核心業務毛利約為60.16億元，同比下跌約17.8%；公司權益持有人應占溢利約為6.05億元，同比下跌約66.4%；溢利約為12.53億元，同比下跌約40.4%；溢利率為3.0%，同比下跌1.9個百分點；每股基本盈利為21.21分，同比下跌約67.2%。