收入沖冠凈利率掉隊，火星人差點“火候”｜年報風云（103）

文/樂居財經 李禮

作為集成灶四大上市企業中最年輕的企業，火星人（300894.SZ）在2021年收入超過曾經的龍頭浙江美大(002677)，集成灶冠軍席位或落入其手。

據年報披露，火星人2021年全年營業收入為23.19億元，同比增長43.65%；實現歸母凈利潤3.76億元，同比增長36.53%。收入超過浙江美大，但凈利潤卻遠不如浙江美大，凈利率16.21%在已發年報的3大集成灶企業中暫排第3位。

概覽火星人的盈利指標，營收、凈利潤均是雙位數增長，而毛利率跌至近五年的最低值。

財報披露之后，一片看好之聲，第三方機構“買入”評級是主調，不過對火星人的股價拉動就較少。年報發布的第二天，火星人4月15日午盤收跌2.19%，報34.32元，總市值139億元。一個月前的3月16日，盤中股價最低觸及29.39元，股價創歷史新低。近一年公司股價累計下跌28.54%，同期滬深300指數下跌-16.04%。

凈利率兩連降

財報顯示，2021年，火星人營業收入為23.19億元，同比增長43.65%；實現歸母凈利潤3.76億元，同比增長36.53%；實現扣非凈利潤3.53億元，同比增長36.54%。

火星人產品主要分為三大類，收入重頭是集成灶，2021年實現收入20.39億元，占營業收入比重為87.92%，同比增長45.33%；水洗類產品實現收入1.32億元，占營業收入比重為5.70%，同比增長24.53%；其它類實現收入1.48億元，占營業收入比重為6.38%，同比增長40.50%。

營收凈利雙升，但火星人凈利率近幾年卻持續下降。2017-2021年，火星人的凈利率分別為23.28%、9.62%、18.10%、17.03%、16.21%，凈利率最低僅9.62%，2021年的凈利率相較去年下降一個百分點，相較2017的最高點，相差7個百分點。

火星人集成灶的定位是中高端市場，利潤率卻不高。這其中的主要原因是集成灶的市場滲透率較低，雖然市場滲透率已經從2016年的4.8%提高到了2020年的12.7%，但相比于傳統煙灶，集成灶目前的規模仍然有限，且產品售價在同行業幾乎達到了天花板。

毛利率降至近5年最低

主營業務成本投入增高，整體毛利率有所下降。2021年火星人毛利率為46.11%，較去年下滑5.47個百分點，為近五年毛利率最低值。

毛利率的下降也與成本上漲有直接關系。2021年，火星人總營業成本為12.5億元，同比上漲59.88%。其中，集成灶的營業成本相較去年上漲64.66%。營收占大頭的集成灶毛利率為46.37%，同比減少6.29%。

數據顯示，集成灶直接材料成本占營業成本的大頭，為10.21億元，占營業成本比重為81.72%，同比增長57.97%。

另外，火星人的營銷費用較高，犧牲了毛利率。2021年，火星人銷售費用達到5.1億元，同比增加25.68%，銷售費用率為21.8%，而同期浙江美大銷售費用為2.4億元，不到火星人的50%。

另外，作為衡量企業家綜合盈利能力的指標，火星人的凈資產收益率（ROE）近五年來有所下降。ROE從2017年的84.01%降至2021年的37.01%。

市值蒸發180億

盡管業績表現良好，但火星人的股價走勢卻有些不如意。

年報發布第二日，截至4月15日午間，火星人午盤收跌2.19%，報34.32元，總市值139億元。一個月前的3月16日，盤中股價最低觸及29.39元，股價創歷史新低。近一年公司股價累計下跌28.54%，同期滬深300指數下跌-16.04%。

這與限售股解禁后的股東減持舉動有所關聯。2021年12月31日，火星人迎來了9990萬股限售股的大規模解禁，解禁股份市值約達49億元。這次解禁引發了股民對大股東可能會減持公司股份的猜想。

2022年開年后，猜想被證實。1月4日，火星人發布了關于持股5%以上股東及特定股東減持股份預披露的公告。

公告顯示，持股5%以上的股東董事朱正耀、北京紅杉坤德投資管理中心（有限合伙）— 寧波梅山保稅港區紅杉智盛股權投資合伙企業（有限合伙）以及特定股東海寧融樸股權投資合伙企業（有限合伙）計劃減持火星人股份，合計減持公司股份共計6.96%。

火星人于2020年12月31日在深交所正式上市。上市后，公司股價在2021年幾經震蕩，在去年7月達到高點79.5元/股后迅速回落，兩個月后的9月股價跌至低點43.35元/股，跌幅達45.47%，市值蒸發了146億。截至目前（4月15日）收盤價35.20元/股，跌幅達55.72%，半年時間，市值蒸發了180億。

與火星人最初14.07元/股的發行價相比，截至2022年4月15日火星人的收盤35.20元/股的價格已經上漲超1倍，但這一價格距離今年7月的高點已經回撤近六成。

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