短債大增6倍，美科科技沒有性感的IPO故事

文/樂居財經 付魁

“營收凈利均增，但毛利率跌至近年最低”幾乎成了家居企業2021年的普遍寫照。進入今年，原材料漲價之勢繼續，而所需原材料較多的美科科技，卻選在這個時候遞表。

日前，據深交所網站，廈門美科安防科技股份有限公司（簡稱“美科科技”）審核狀態變更為“已受理”。

美科科技家族色彩濃厚，是一家專業從事精密金屬及塑膠結構件的企業，所需原材料較多。隨著原材料價格上漲，毛利率逐年下滑，由2019年的36.56%下降到2021年的30.35%。

家族色彩濃厚

招股書顯示，美科科技本次擬公開發行不超過2000萬股，募集資金投資項目預計總投資3.92億元。其中，2.92億用于精密結構件智能制造擴產項目，4970.15萬元用于研發中心建設項目，5000萬元用于補充流動資金。

本次股票發行后，美科科技的第一大股東為林輝，持股比例為26.67%，其為董事長兼總經理。

目前，美科科技的實際控制人為林輝、吳玉蓉夫婦，發行前直接持有35.56%的股份，通過美托投資間接控制3.48%的股份，通過美托成管理間接控制2.17%的股份，合計控制公司41.21%的股份。

雖然林輝仍為實控人，但相比之前，股份減少了不少。

2010年3月19日，林輝、徐海英、謝錦育共同出資設立廈門美科制鎖有限公司（簡稱“美科有限”，美科科技前身），彼時林輝以貨幣490.萬元出資、徐海英以貨幣452.40萬元出資、謝錦育以貨幣57.60萬元出資，三人分別持股49%、45.24%、5.76%。

在此之后，通過股權轉讓、增資等形式，林輝的持股比例逐漸下降。目前，美科科技的前十大股東分別為林輝、徐海英、吳峰、謝錦育、林紹廉、張清輝、邵華、黃碧芬、廈門美托投資合伙企業（有限合伙）、林云輝，在發行前，持股比例分別為35.56%、25.27%、5.10%、4.35%、4.07%、3.91%、3.48%、3.48%、3.48%、2.84%。

雖然美科科技在招股書中并未披露林輝與林紹廉和林云輝的關系，但從姓氏上可看出三人關系或許并不一般。

不僅如此，美科科技是具有很強的家族色彩企業。其中，吳杰棟為林輝的配偶的弟弟，吳玉惠為林輝的配偶的妹妹，邵婧為林紹廉的配偶，徐雪琴為副總經理、核心技術人員欒光輝的配偶，劉馨平為副總經理柯春的配偶。

吳杰棟為美科科技采購中心總監，吳玉惠為美科科技證券事務代表，邵婧為美科科技營銷中心經理，徐雪琴為美科科技總經辦文員。四人通過美托成管理間接持股6.52萬股、3.91萬股、5.22萬股、1.30萬股。

毛利率逐年下滑

資料顯示，美科科技是一家專業從事精密金屬及塑膠結構件的研發、生產和銷售的高新技術企業。其中，精密金屬結構件產品主要包括各類工業鎖具和通訊服務器構配件，精密塑膠結構件產品主要包括DIY全塑儲物柜和移動環衛設施。

2019-2021年，美科科技精密金屬結構件產品實現銷售收入分別為1.46億元、 1.66億元和2.52億元，占主營業務收入比例分別為68.04%、62.59% 和 65.03%，精密塑膠結構件產品實現銷售收入分別為6610.99萬元、9135.55萬元和 1.30億元，占主營業務收入比例分別為30.91%、34.41%和33.69%。

在主營業務收入增長的帶動下，美科科技整體營收也在逐年上漲。2019-2021年，美科科技營業收入為2.17億元、2.69億元、3.93億元。

在凈利潤也在同頻逐年增長，但增速卻在下滑。2019-2020年，美科科技的凈利潤為3290.50萬元、5126.35萬元、6185.02萬元，凈利潤在2020和2021年分別同比增長55.79%、20.65%。2021年凈利增速降半。

凈利潤增速的放緩與毛利率下降有直接關系。2019-2021年，美科科技綜合毛利率分別為36.56%、34.97%和30.35%，呈逐年下降趨勢。細分來看，精密金屬結構件的毛利率為40.42%、37.26%、32%，精密塑膠結構件的毛利率為29.13%、30.55%、28.37%。

原材料價格上漲則給毛利率帶來了影響。2021年，銅、鋅市場均價分別同比上漲 40.63%、22.83%，塑料粒子中的LLDPE、HIPS市場均分別同比上漲 18.73%、28.39%。

據了解，美科科技的主要原材料為銅及銅合金、鋅合金、塑料粒子等。2019-2021年，美科科技的直接材料占主營業務成本的比重分別為65.02%、65.51%及66.71%。

當然，除了原材料價格上漲壓縮了毛利率的空間外，管理費用、銷售費用等成本的增長也對毛利率產生了影響。據招股書顯示，美科科技的銷售費用由2019年的1532.18萬元增長到2021年的1576.22萬元，管理費用由2019年的1471.88萬元增長到2021年的1763.73萬元，研發費用由2019年的1319.13萬元增長到2021年的1922.54萬元。

短期借款激增624.61%

對于營收的增長，美科科技在招股書中表示，主要是大客戶規模增大所致。

據了解，美科科技主要客戶為富士康、冠捷電子、光寶電子、品譜 Spectrum、臺灣奇鋐科技AVC、美國ACCO等企業以及韓碩明科技等經銷商。

2019-2021年，美科科技對前五大客戶的銷售額分別為8150.35萬元、8335.88萬元和1.31億元，占當年營收的比例分別為37.60%、31.04%、33.26%。

在前五大客中，韓碩明科技多年占據榜一、榜二的位置。2019年，美科科技對韓碩明科技的銷售額為2149.65萬元，在前五大客戶中排名第二。2020和2021年，韓碩明科技兩年排名第一，美科科技對其下手額分別為2365.38萬元、3,805.20%萬元。

此外，最近三年美科科技大客戶群體不斷擴大，2019-2021年銷售額100萬元以上的客戶數量分別為41個、52個和61個，這些客戶總銷售規模分別為1.58 億元、1.97 億元和3.12 億元。

不過，隨著大客戶的增多，美科科技的應收賬款也在逐年增加。

2019-2021年，美科科技應收賬款余額分別為6830.13萬元、6724.90萬元和 1.09億元，占當期營業收入的比例分別為31.51%、25.04%和27.80%。其中，賬齡在6個月以內的應收賬款余額占比分別為98.35%、95.74%和 96.37%。應收賬款前五名客戶占總應收賬款賬面余額比例分別為57.62%、44.85%和 44.21%。

當然，應收賬款增加的同時，壞賬準備也在增加。2019-2021年，美科科技的壞賬準備分別為213.11萬元、228.81萬元、395.86。

一方面是在“外面的錢越來越多”，另一方面，美科科技手中現有的錢也開始減少。2021年，美科科技的貨幣資金為5231.56萬元，同比下降6.8%。

錢在減少，債卻增多。2021年，美科科技的短期借款為2902.30萬元，同比增加624.61%。此外，2019-2021年，美科科技的應付賬款分別為3794.28萬元、4467.18萬元、6922.33萬元，僅這一項短債就高于貨幣資金，且在逐年增多。

而短債的增加也使得美科科技的負債率升高。2021年，美科科技的負債率為44.59%，2020年同期則為31.08%。

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