日元跌回20年前，如何影響城市

“跌跌不休”的日元，恐怕是近期全球外匯市場上最引人關注的動向了。2021年至今，日元對美元貶值接近20%。4月20日，日元匯率一度跌破1美元兌129日元關口，創下自2002年以來新低。

與此同時，人民幣兌日元匯率也繼2015年之后，再次突破20大關。

作為一國貨幣對另一國貨幣的比價，匯率在進出口貿易中的影響力不言自明。日元暴跌，對那些對日貿易頻繁的企業、行業和城市將會帶來怎樣的影響？

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“日元一跌，我們有賺等于沒賺?！逼髽I主們上一輪發出如此感慨，還是2013年至2015年間，日元匯率大幅波動的時候。2022年，這一幕重新上演。就在年初，1萬日元尚能兌換約560元人民幣，但到了今天，只值500元人民幣。

且不考慮大宗商品漲價等因素，單從匯率波動來看，對于一些對日貿易企業而言，國內的產品可能還在生產線上，之前的外貿訂單已經被下跌的匯率“吃掉”了利潤，甚至虧損。日元持續貶值，這時候是繼續生產，還是砍掉訂單？陷入兩難。

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不止是一些對日出口的加工企業，出海的游戲行業也會受到影響。

由于近幾年國內游戲市場監管趨嚴，不少游戲廠商都在向海外市場拓展。市場研究機構Sensor Tower數據顯示，2021年，日本移動游戲市場收入再創新高，達到184.5億美元，同時也是我國手游出海第二大市場，僅次于美國。

去年，我國共6款產品進入日本手游全年暢銷榜Top20。按照人民幣計價，這些暢銷手游，月流水往往數以億計。簡單計算，日元匯率最近一個月的“跳水”速度，對這些爆款游戲的營收影響能達到千萬人民幣級別。

不過，對于海外代購而言，創新低的匯率又帶來另一番景象。小雪（化名）定居日本后就做起了代購生意。近期日元匯率走低，一些專柜商品定價也沒上漲，她就多次以匯率為由吆喝“買買買”。4月23日，小雪發朋友圈稱：“日元匯率低谷，現在買比幾年前沒漲價的時候還便宜?！?/P>

從企業微觀層面來講，大幅度波動的匯率，從短期來看，會帶來明顯的匯兌損益，從而影響企業的營收、成本以及現金流；從長期來看，疊加大宗商品的價格波動，將關系到企業尤其是中小微企業的議價能力、成本效益、資金配置等多個方面。

近期，日元貶值引發投資者關心，他們在投資者互動平臺上提問那些對日貿易的上市公司：公司外銷業務，有沒有應對日元匯兌貶值的預案？日元貶值，對公司進口原料產品是否會產生有利影響？日元貶值，貴公司在日本的資產是否做好準備？

有的公司回應，“公司的外銷業務主要采用美元結算”；有的公司稱，“將在需要時，通過適時運用外匯套期保值等匯率避險工具，最大幅度降低匯率波動對公司匯兌損益的影響”。

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影響了企業，自然也有可能影響到地方對日的進出口貿易。

受日本國內經濟疲軟和外部環境影響，跨入21世紀后，日元經歷過幾輪大幅貶值。

美元兌日元歷年走勢 圖片來源：wind

2003年，國家外匯管理局浙江分局業內人士曾撰文指出，“實證分析表明，日元貶值對（浙江對日）出口的影響是明顯的?！痹谌ν獬隹谡w都在增長的情況下，對日出口卻同比下降。

從貿易方式來看，一般貿易抗匯率風險能力明顯強于加工貿易。2000年、2001年，浙江對日出口一般貿易和加工貿易比重基本持平，分別為63%、36%，到2002年上半年，在日元貶值負面影響加深的情況下，一般貿易比重上升，加工貿易比重下降。

從出口產品結構來看，當時浙江對日出口產品以紡織服裝、機電、食品類為主。面對匯率貶值，不同領域的產品有不同走勢——傳統勞動密集型行業如紡織服裝所受沖擊最大，使其一度丟失過去浙江對日出口“半壁河山”的地位；相反，機電產品和高新技術產品的出口額及其比重，有較大幅度提高。

國家外匯管理局浙江分局業內人士在文中對此分析，機電產品和高新技術產品的出口能夠逆勢上行，是因為相比紡織服裝產品而言，他們的附加值更高、可替代性更小，更易“重新定價”。

面對外部環境的不確定性，地方出口的產業結構、產品結構的不同走勢，同樣體現在第二輪日元大幅貶值的影響里。

以大連為例。2012年，中國人民銀行大連地區幾位業內人士曾撰文分析，2012年9月日元兌美元、兌人民幣匯率大幅走低，從總量上看，對農業影響不大，服務業反受其益，對進出口貿易的影響主要集中在制造業——集中影響了當時在大連貨物貿易中占比約50%的加工貿易。

這些加工貿易的中資企業有著“規模較小，以粗加工為主，貿易伙伴以日本為主、比較單一”的特點，分布在礦產、紡織服裝、石化、食品等行業。對他們而言，“日元收匯幾乎就是企業的全部收入，匯兌損失直接影響企業收益，有的企業出現階段性虧損”“面對日元大幅貶值，顯得有些驚慌失措”。

對當地加工貿易的影響，最終傳導到大連全年外貿數據上。2012年，大連整體進出口總額保持緩慢增長，但作為最主要的貿易伙伴，大連對日本的進出口額卻呈雙雙下降之態。

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眼下，日元開啟了本世紀以來的又一輪大幅貶值。近期，外匯市場上日元兌美元匯率，創下自2002年以來近20年的新低；日元兌人民幣匯率，也創下自2015年以來近七年的新低。

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討論這輪貶值帶來多大、多久的影響，不能完全照搬前面的經驗。眼下對日貿易頻繁的企業、地方以及宏觀情況，已是此一時、彼一時。

企業層面，匯率波動向來牽動企業的利潤。

不過，積攢了多年國際貿易經驗之后，從習慣性“裸奔”，到合理利用工具規避風險，越來越多的企業對匯率風險中性的意識在提高。

一家常年對歐貿易的企業負責人告訴城叔，公司雖然主攻歐洲市場，但設置了歐元、美元兩種結算方式，還專門設立了金融風險部門，“他們會測算風險，一段時間內哪種貨幣相對穩定，我們簽訂單的時候就選擇哪種貨幣來結匯?！?/P>

更專業的對沖風險方式是利用金融衍生工具。外匯局數據顯示，2021年，我國銀行代客遠期和期權結售匯簽約額10507億美元，較2020年增長67%，企業外匯套保率21.7%，較2020年上升4.6個百分點。在辦理外匯套保業務的企業中，有八成為中小微企業。

今年4月，人民銀行、外匯局還特別印發《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》。下一步將優化外匯和跨境人民幣業務辦理，提升資金結算的效率，降低貿易收支的成本，以此穩外貿、保出口。

地方層面，對日貿易的產業結構、產品結構也在發生著轉變。

上述2002年國家外匯管理局浙江分局分析文章就提出，“如果單純依靠價格競爭，匯率風險的影響是很大的。因此，需要在產品的差異性上多下功夫”，比如增加產品的技術含量、增強其不可替代性、形成較強的產品品牌等，以產品本身的差異競爭優勢來減少匯率波動的負面影響。

2020年6月，國家發改委批復上海、蘇州、天津、青島、大連、成都等6座城市建設中日地方發展合作示范區。在外界看來，這是目前已經落地的有關中日合作最高級別的合作載體。按照規劃，這些示范區將聚焦更高能級的產業合作，分別在節能環保產業、健康產業、高端裝備制造與新材料產業、新能源產業、智能制造產業、文化創意產業，開展對日經濟合作。

宏觀的層面來看，多元化開發國際市場，在一定程度上也是規避匯率風險的手段。

這十余年間，東盟成為我國排名第一的進出口貿易伙伴，到2021年，日本次于東盟、歐盟和美國，排名第四。

去年，中日貨物貿易總額達24020 億元，創歷史新高。今年RCEP協議生效，也將助推中日貿易的開展。不過，得益于多元化新興市場的開發，我國對日出口、進口額度占全國比重，分別從2010年的7.7%、12.7%下降至4.9%、7.7%。

其實，匯率波動的影響，絕不僅僅只作用于簡單的進出口上，而且它的影響也有一定的滯后性。從企業到地方，需要正視風險，積極應對這只太平洋(601099)西岸的“蝴蝶翅膀”。