每日熱點：資色·榜單丨上市房企現金流量榜：萬科、金茂、越秀現金流大幅下降

對房地產行業來說，2021年是錢荒的一年，在融資持續收緊的背景下，部分房企陷入現金流困境。

“現金為王”終于從口號變成了現實，經此一役，上市房企也許從此會走向不同的境地。和訊房產推出《2021年上市房企經營性現金流榜》（以下簡稱為“榜單”），通過現金流視角解讀房地產上市公司的風險情況和未來發展。

2021年上市房企經營性現金流榜

整體來看，2021年上市房企的經營性現金流均值為72.71億元，與去年同期基本持平。不過，在入圍的50家房企中，多達23家房企的經營性現金流出現下降，這一數字去年同期只有16家，這意味著2021年經營性現金流下降的房企比2020年增加了7家。

很顯然，在融資收緊且投資業務仍無法構成第二增長曲線的背景下，房企的現金流大概率會出現問題，這也是為什么2021年恒大、花樣年、當代置業、新力控股、港龍地產、榮盛發展(002146)等房企陸續出現債務違約的主要因素。

究其原因，2021年對房企影響最大的政策是預售資金監管在執行層面收緊，此前，挪用預售資金是行業默認的常態。由于定金和預收款是房地產開發資金的重要來源，其占比超過了房企自籌資金，因此，全面收緊后，房企的現金流立時捉襟見肘。

目前來看，經營性現金流下降的房企大概有兩類，一類是金科股份(000656)、招商蛇口(001979)、華僑城A、保利發展、龍湖集團等房企，他們雖然出現下降，但經營性現金流整體不錯。比較令人意外的是萬科，雖然2021年經營性現金流為正，但賬面僅有41.13億元，比去年驟降490.75億元，是萬科2014年以來的最低水平。

和訊翻閱財報發現，原因主要在于萬科2021年購買商品、接受勞務支付了3606億元，比去年同期多出421億元，此外，在員工人數輕微下降的情況下，萬科給職工以及為職工支付的現金也增加了大約30億元。對于更進一步的原因，萬科沒有披露。

【資料圖】

IPG中國首席經濟學家柏文喜分析認為，這主要是由于去年下半年以來市場急劇轉淡導致的銷售收入大幅下滑所致，萬科雖然減少了拿地，但供應鏈上相關企業流動性惡化讓萬科為了維護供應鏈的穩定被迫加快了付款與結算速度，也就導致萬科購買商品、接受勞務支出會增加較多的情況。

萬科2021年財報截圖

另一類房企包括中駿集團控股、保利置業集團、大悅城(000031)、遠洋集團、越秀地產，這類房企不僅經營性現金流出現下降，其2021年的經營性現金流本身就沒有回正，以大悅城為例，數據顯示，2021年大悅城支付其他與經營活動有關的現金高達721億元，是近十年的高點。

對此，大悅城總會計師吳立鵬解釋道，2021年，經營活動產生的現金流量凈額-84.64億元，主要是2021年新獲取土地儲備，新增項目土地支出、開發項目建造支出及稅費支出合計485.92億元，而當年銷售回款、租金收入等經營流入400.10億元，致使當年經營現金流凈額為負。

此外，部分房企實現了經營性現金流穩健增長，包括碧桂園、新城控股(601155)、中梁控股、綠地控股(600606)、榮盛發展、正榮地產、中交地產(000736)、寶龍地產、中海均實現百億元的現金增長，以新城控股為例，2021年經營性現金流為219.85億元，成為安全性極高的房企。

由于房企最大的支出是土地，而據和訊觀察，上述房企共性正是不同程度減少了拿地。根據中指院數據顯示，2021年碧桂園權益拿地額為1397億元，同比減少115億元；新城控股拿地額384億元，同比減少477億元；中梁控股拿地額186億元，同比減少169億元。