融創近百億美元境外債重組方案公布

3月28日，融創中國發布公告，針對90.48億美元的境外債務重組，已與境外債權人小組訂立重組支持協議，擬就境外重組方案向現有債務持有人尋求更廣泛的支持，重組方案包括可轉換債券、強制可轉換債券、轉換為部分融創服務股權、置換新票據等。

3月22日，中國恒大公告稱，與境外債權人小組已簽署重組方案的主要條款：恒大將發行新的債券對原債券進行置換，新債券年限4至12年、年息2%至7.5%，前三年不付息，第四年初開始付息、付本金的0.5%。

(資料圖)

3月14日，正榮地產披露了境外整體債務管理方案的最新情況，初步建議方案的暫定條款中，將或不包括任何本金的削減，以及可能分期攤還現有債務的本金及其任何應計且未付利息。

3月10日，旭輝控股披露了境外流動資金狀況的全面解決方案最新情況，初步指示性關鍵條款包括不削減本金金額、債權人自愿選擇轉股、減少利息的現金支付、債務展期不超過7年、支付一定數額的前置款項、制定一個切實可行的額外增信方案等。

融創境外債重組迎重大進展

3月28日，融創發布公告，針對90.48億美元的境外債務重組，已與境外債權人小組訂立重組支持協議，擬就境外重組方案向現有債務持有人尋求更廣泛的支持。

從披露的境外重組方案來看，融創將約百億美元的境外債務分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組，為債權人提供了可轉換債券、強制可轉換債券、轉換為部分融創服務股權、置換新票據等多種靈活選項，落地性強。

具體而言，降杠桿計劃目標約30億美元，分三項實施：

第一，融創擬發行10億美元的可轉換債券，所有計劃債權人有權在重組生效日起的12個月內，以每股20港元將其持有的可轉債轉換為融創中國普通股，如選擇不轉股，則留債9年期，公司需支付1%-2%的票息；

第二，發行五年期強制可轉換債券，預計規模17.5億美元，債權人可選擇在期初、周年、約定觸發機制達成等不同條件下登記轉股，到期日尚未行使轉股權的強制可轉換債券，將全部轉換為融創中國普通股；

第三，債權人也可選擇將現有債權轉換為現有融創服務投資持有的融創服務股權，交換價格為60個交易日加權平均股價的2.5倍，同時不得低于每股17港元，規模上限約4.49億股，約占融創服務已發行總股數的14.7%。

因此，債權人既可自主選擇將全部或部分持有的債權轉換為股權，提前獲得變現機會，也可繼續持有債權，兩種方式均有機會獲得足額償付。同時，融創對強制可轉債的設計，讓債權人在5年內有通過市價轉股以股權形式獲得按面值償付的機會，并享有潛在的股權價值上升收益。

值得一提的是，融創的控股股東孫宏斌將根據強制可轉換債券相同的條款，將此前提供給公司的4.5億美元無息股東貸款，同步同價轉換為融創中國的股權。

就剩余債務，融創將發行新的以美元計價的公開票據進行置換。債權人將獲得最多八檔新票據，分別于重組后的2年至9年到期，對于第一、第二檔債務（初始期限分別為兩年和三年），融創有權選擇將到期日延長1年，這也意味著公司三年內無剛性還款壓力，票息介乎于5%-6.5%之間。

融創表示，重組旨在為公司提供長期、可持續的資本結構，提供足夠的財務靈活性及恢復空間，以保持業務穩定，及保護所有利益相關方的權利及權益，并為所有利益相關方爭取價值最大化。懇請未簽署重組支持協議的所有現有債務持有人盡快加入重組支持協議。

多家房企公布債務重組最新進展

記者梳理，除了融創，近期恒大、正榮、旭輝等房企也公布了境外債務重組最新進展。

3月22日，恒大公告了擬議的境外債務重組方案。公告稱，恒大與境外債權人小組已簽署重組方案的主要條款：恒大將發行新的債券對原債券進行置換，新債券年限4至12年、年息2%至7.5%，前三年不付息，第四年初開始付息、付本金的0.5%。

根據公告，此次境外債務重組涉及恒大發行的本金總額為139.22億美元的美元高級擔保票據，景程發行并由天基擔保的本金總額為52.26億美元的美元優先票據，合計191.48億美元。

在恒大協議安排中有兩個方案：在方案1中，債權人可以按其可獲償金額1:1的轉換比率獲得將由恒大發行的新票據，新票據期限為10-12年；在方案2中，債權人可以選擇將其可獲償金額轉換為期限為：五至九年的將由恒大發行的新票據；由5筆與恒大物業、恒大新能源汽車或恒大上市股票掛鉤的股權掛鉤票據構成的組合；或兩者的組合。

在景程協議安排中，債權人將獲得5筆由景程發行的期限為4-8年的新票據，本金總額為65億美元。在天基協議安排中，債權人將獲得5筆由天基發行的期限為5-8年的新票據，本金總額為8億美元。

恒大表示，預計在不遲于2023年3月31日就恒大協議安排、景程協議安排和天基協議安排中的每項協議安排與持有現有恒大票據或現有景程票據的債權人特別小組達成合意并簽訂一份或多份重組支持協議。

3月14日，正榮地產發布公告，披露了境外整體債務管理方案的最新情況。公告稱，公司正與其顧問穩步推進境外整體債務管理方案的籌備工作，目前公司正與主要境外債權人磋商，并協助其對公司的盡職調查工作。

根據公告，正榮地產境外整體債務管理的初步建議方案的暫定條款中，將或不包括任何本金的削減，以及可能分期攤還現有債務的本金及其任何應計且未付利息。

正榮地產重申，計劃于2023年3月底前向境外債權人提呈境外整體債務管理的初步建議方案，以供討論。正榮地產相信，若境外整體債務管理方案獲債權人接納并實施，將為債權人提供高于財務顧問所預測的清算回收金額的價值。

3月10日，旭輝控股發布公告，披露了境外流動資金狀況的全面解決方案最新情況。公告稱，協調委員會及債券持有人小組均已成立，已就潛在全面解決方案與協調委員會展開討論，并預計將盡快且不晚于2023年3月31日與債權持有人小組或其顧問展開討論。

根據公告，旭輝解決方案中的初步指示性關鍵條款包括不削減本金金額、債權人自愿選擇轉股、減少利息的現金支付、債務展期不超過7年、支付一定數額的前置款項、制定一個切實可行的額外增信方案等。

綜合