2021全年虧損收窄90%，途牛的前途仍不樂觀

2022年3月17日美股盤前，途牛正式發布2021年第四季度及全年未經審計的業績報告：

2021年Q4凈營收7340萬元（人民幣，下同），同比下降38.2%；凈虧損3620萬元，同比大幅收窄。2021全年凈營收4.26億元，同比下降5.3%；凈虧損近1.3億元，收窄至約2020年的1/10。

盡管虧損正在縮小，疫情對旅游業的影響仍然不容小覷。展望2022年Q1，途牛預計凈營收將同比下滑45%至55%，約為3480萬元至4250萬元。

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又虧了一年

擁有國慶黃金周的2021年Q4，途牛凈營收為7340萬元，同比下滑38.2%；打包旅游產品收入為4280萬元，同比下滑48.6%；凈虧損從同期的9.218億元收窄至3620萬元。

從2021全年來看，途牛凈營收為4.26億元，同比下降5.3%?；厮輾v年財報數據，其營業收入已不足2016年105.48億元的零頭，相比疫情前的2019年也下降超過八成。

作為營業收入的主要來源，途牛2021年全年的打包旅游產品收入約為3.05億元，同比提升了約0.89%，相比2019年下滑同樣超過八成。

不可否認，疫情對于主營業務為休閑旅游的途牛的影響仍然在持續中。

目前，中國的跨境旅游仍未開放。疫情前支撐各大OTA的出境游業務至今仍在擱淺，至今國內僅剩澳門這一較為安全的出境游目的地，各大OTA將競爭聚焦回國內市場。

而本土疫情的不定時散發，跨省游“熔斷”這一機制又將部分跨省跟團游拒之門外，使得旅游市場的競爭焦點再次收縮到周邊游甚至是本地游市場，而在這個市場除了各大OTA必爭，又有美團甚至是抖音、小紅書等流量平臺把關。

針對國內復雜多變的市場環境，途牛CEO于敦德表示，2021年途牛圍繞一體化和數字化進行了升級，加強了產業鏈上的縱向整合，聚焦產品創新和服務提升。

從具體措施來看，2021年途牛持續拓展直營地接服務，30多個隨往（途牛地接社品牌）直營地接社的服務網絡基本覆蓋全國各目的地，全年隨往直營地接產品交易額同比2020年增長超50％；而近兩年來OTA標配的直播和自營/投資酒店業務，途牛也均有涉足，例如于天津的途牛自營民宿桐畫精品民宿在2021年正式投入運營。

值得注意的是，途牛2021全年凈營收略有下滑的同時，全年營收成本同比增長7.5%至約2.55億元，這使得全年毛利率同比下滑7個百分點至40.2%。

目前來看，上述措施雖然有所見效仍難以將途牛拉出虧損泥淖，2021全年途牛運營虧損同比2020年的13億元收窄至1.8億元，凈虧損同比收窄90%至1.3億元。

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累計虧損超75億元，途牛仍內憂外患

自2006年成立至今，途牛專注于休閑旅游、出境游以及打包旅游產品的相關業務。跟團游雖然客單價高，但交易周期長、成本高、重服務，需要長線經營，導致其利潤不高。

2014年上市至今，在美國會計準則下途牛累計虧損已超過75億元。疫情發生之前，途牛便連年困于虧損；僅2018年在非美國會計準則下，途牛實現了上市以來首次全年盈利以及首次全年經營性現金流轉正，當年的凈利潤為1090萬元。

途牛之所以常年錄得虧損，不能忽視其長期高居不下的營業成本。

自2015年起，途牛每年在運營費用上的投入就超過了10億元，甚至在2016年超過30億元，而其中又在市場、銷售和管理上投入的費用最多。

其中，途牛就曾在廣告投放上投入大量的費用，甚至不惜重金聘請明星成為代言人、冠名當紅綜藝等。據了解，途牛為了拿下某檔綜藝的特約合作，豪擲1.485億元；又曾為了搶占市場份額推出類似“1元游”的特價活動產品。

此外，在發展多元化業務及線下門店方面，途牛也耗資不少。據藍莓財經報道，途牛的線下門店皆為自營模式，這必將對運營帶來更高的成本，從而進一步壓榨利潤。

疫情發生之后，由于無損退款、因收款項準備金等存在導致途牛在2020年仍然有高額的運營成本。這個情況在2021年有所改善，運營費用下降至3.5億元，同比下降77.3%。

疫情在全球暴發至今已進入第三個年頭，然而全球旅游業仍在艱難復蘇的進程中。

盡管旅游“十四五”規劃明確指出，在疫情防控常態化條件下創新提升國內旅游，在國際疫情得到有效控制前提下分步有序促進入境旅游、穩步發展出境旅游，但2022開年本土疫情的遍地開花，各地繼續嚴格執行跨省游“熔斷”措施，在難以快速實現降本增效的情況下，將進一步考驗途牛的現金流。

而截至2021年12月31日，途牛持有的現金及現金等價物、限定用途現金和短期投資總計為10億元，相比較2020年的16億元，下降了37.5%。

資本市場對途牛的表現預期一直處于低位。截至美國當地時間3月17日收盤，途牛收盤價報0.91美元，總市值只剩下1.12億美元。

早在2020年5月，途牛就已因股價連續30個交易日低于1美元而收到過一次退市警告。而踏入今年3月，途牛的股價再一次低于1美元。作為為數不多在美上市、尚未返港上市的中概旅游股，途牛前路依然坎坷。