虧損27.12億元，復星旅文還需要一個強勢反彈

3月21日，復星旅游文化集團（以下簡稱“復星旅文”）公布2021年年報。

財報顯示，2021年，復星旅文營收約92.61億元，同比增長31.18%；虧損27.8億元，其中歸母凈虧損27.12億元，同比收窄5.35%。

圖源：復星旅文2021年財報

雖仍在虧損，但復星旅文各旅游運營業務均實現增長，其中Club Med營業額達59.78億元，同比增長10.8%，三亞亞特蘭蒂斯營業額達14.55億元，同比增長18.6%；Thomas Cook中國業務營業額同比增長95.1%至3.58億元，Thomas Cook英國錄得營業額約3.83億元。

同時截至2021年底，托邁酷客生活方式平臺（國內版）APP下載量累計達到約260萬人次，實現訂單量達27萬單，比2020年全年增長約3倍。

復星旅文表示，2021年上半年由于疫情持續蔓延，各國實施嚴格的旅行限制措施對集團的度假村運營業務產生重大負面影響，財報顯示，2021年上半年，復星旅文營收約27.81億元，同比下降38.57%，歸母凈虧損20.05億元，同比擴大123.08%。

圖源：復星旅文2021年中報

但下半年隨著各國推行疫苗接種計劃以及邊境的逐步解封，復星旅文迅速重啟業務，抓住補償式需求的機遇。全年度假村及旅游目的地以及旅游休閑服務及解決方案等旅游運營方面的營業額為80.95億元，同比增長20.1%。

目前來看，復星旅文全球各地業務已見初步復蘇跡象，但要再度盈利還需一個強勢反彈。

各運營業務均實現增長

三亞亞特蘭蒂斯營業額再創新高

回望復星旅文從2015年至今的業績。

上市前三年，2015年-2017年復星旅文連續三年虧損，多年虧損讓復星旅文被質疑急于上市“止血”。

2018年12月，復星旅文正式在港交所掛牌，截至2018年底，依靠三亞亞特蘭蒂斯配套物業棠岸的交付，復星旅文才得以首次扭虧為盈，實現歸母凈利潤3.08億元，同比上漲256.97%；2019年維持利好，營收達173.37億元，同比增長6.56%，實現歸母凈利潤6.09億元，同比上漲97.35%。

但僅有的兩年盈利因為新冠疫情這只“黑天鵝”畫上句號。2020年，復星旅文營收70.6億元，同比下滑59.28%；歸母凈虧損達25.68億元，好不容易在前兩年拿到的約10億元盈利遠遠補不上這個“窟窿”。

截至2021年，復星旅文營收約為92.61億元，同比2020年的70.63億元增加31.2%，但離2019年的173.37億元仍有很大差距。

從業務板塊來看，2021年，復星旅文度假村及旅游目的地運營收入約為62.06億元，比2020年同期的57.43億元增加了8.1%，恢復至2019年的41.62%。

圖源：復星旅文2021年財報

其中度假村及酒店收入同比增加5.2%。2021上半年由于持續推行疫情公共衛生預防措施導致山地度假村停業及客源地受旅游限制，度假村及酒店收入較去年同期減少21.07億元，但下半年隨著多項疫情限制措施放寬，增長至36.44億元，較去年同期增加23.4億元。

圖源：復星旅文2021年中報

Club Med

2021年上半年，由于疫情持續蔓延，主要客源地市場暫停境外出行，致使位于阿爾卑斯山的山地度假村（瑞士的圣莫里茲度假村除外）無法于2021年雪季開業。而隨著各國邊境陸續解封，2021年5月中旬，Club Med重新開放除東南亞以外的若干度假村。

復星旅文表示，2021下半年度假村及酒店收入的增長受益于Club Med的容納能力增加79.5%，平均每日房價增加28.0%，平均入住率達到62.2%，同比增長5.9個百分點。截至報告期內，Club Med入住率為55.3%，同比下降4.1個百分點。

2021年下半年，Club Med錄得營業額46.4億元，同比增長180.1%，恢復至2019年同期的76.9%；經營利潤8450萬元，同比2020年虧損15.47億元實現扭虧為盈，優于2019年同期的經營利潤8170萬元。撇除非經常性經營項目，2021年Club Med產生經營虧損8.93億元。

圖源：復星旅文2021年財報

截至2021年，Club Med在全球六大洲超過40多個國家和地區開展銷售和營銷業務，并運營64家度假村，較2020年減少一家，其中，于歐非中東設有34家度假村（包括一艘游輪），于美洲設有13家度假村，于亞太地區設有17家度假村（包括在中國的8家度假村）。

2021年，Club Med全球銷售網絡的直銷比例達73.5%，相比2019年增加8.3個百分點。

截至2021年底，Club Med于全球運營20家山地（滑雪）度假村。其中15家位于歐洲，四家位于亞太，同時，2021年12月開業的Quebec Charlevoix標志著復星旅文正式開啟對北美滑雪業務的拓張。

復星旅文計劃于2022年年初到2024年底，新開17家度假村，2022年繼續進行度假村產品的組合升級，同時，Casa Cook及Cook’s Club系列品牌未來將在中國籌開三家滑雪酒店。復星旅文表示，到2024年底，連同新開設和翻新的度假村，預計Club Med年容納能力將較2019年同期增加約20%。

三亞亞特蘭蒂斯

作為復星旅文旅游目的地業務的“種子選手”，自開業以來便倍受關注。截至2021年，抖音“三亞亞特蘭蒂斯”定位瀏覽量累計超過35億次，“亞特蘭蒂斯水世界”定位瀏覽量累計超過17.5億次。

在具體的業務上看，截至2021年，三亞亞特蘭蒂斯全年營業額14.55億元，同比增長18.6%。復星旅文表示，三亞亞特蘭蒂斯的增長得益于入住率提高4個百分點至71.5%，平均每日房價增長12.3%，同時水族館、水世界及所提供的其他服務產生的其他營運收入增加。其中7月單月營業額創開業以來單月新高，房間入住率約為96%。

2021年全年，三亞亞特蘭蒂斯到訪客戶較2020年同期的460萬人次增加至約470萬人次。

據弗若斯特沙利文報告，按2019年客房平均每日房價超過1000元的客房數量計，經營三亞亞特蘭蒂斯及Club Med三亞度假村使復星旅文成為三亞規模最大的高端度假村供應商。

值得注意的是，2021年，復星旅文交付了棠岸七個單位，并確認6.28億元為收入。2021年仍有2間別墅可供銷售或交付。

Thomas Cook

據21世紀經濟報道消息，在疫情防控常態化的大背景下，Thomas Cook順應短途、高頻、高品質的休閑度假方式的發展，針對不同用戶群體靈活組合，推出各類“度假+”產品。平臺數據顯示，2021年三亞目的地消費同比提升15倍。此外，短途周邊游模式催生了旅游度假向高頻化發展，平臺用戶每60天就開始規劃下一次度假，度假用戶年內復購率達34.6%。

截至2021年12月31日，托邁酷客生活方式平臺（國內版）累計下載量達260萬人次，同比增長364%。2021年全年月活躍用戶數同比提升377%。

2021全年，Thomas Cook中國營業額錄得約3.58億元，同比增長95.1%。2021全年的訂單量達27萬單，同比增長296.8%。

隨著歐洲多國解封，當地出行度假熱情釋放，Thomas Cook英國也迎來新一輪機遇。

Thomas Cook英國自2020年正式重啟運營，在2021年5月英國放松旅行限制后，成為銷售英國去葡萄牙旅游產品最大的在線旅行社。2021全年，Thomas Cook英國錄得營業額約3.83億元，訂單量達約2.7萬單，均實現倍數級增長。

物業銷售收入占比增長16%

復星旅文在旅游相關物業銷售及建造服務板塊，2021年收入21.37億元，同比增長355.8%。從收入構成中可見，旅游相關物業銷售及建造服務在整體收入占比由2020年的7%，擴大至23%。

復星旅文表示，這部分收入主要來自太倉復游城、麗江復游城及棠岸項目的物業單位交付。于報告期內，560個太倉復游城單位、42個麗江復游城單位及7個棠岸項目單位已交付予客戶，確認6.28億元的收入。

值得注意的是，2021年財報顯示，復星旅文全年實現毛利潤為25.67億元，其中，旅游相關物業銷售及建造服務就貢獻了9.96億的毛利潤，也就是說，雖然物業銷售收入占比只有23%，卻貢獻了總毛利潤的46.6%。

圖源：復星旅文2021年財報

在2020年8月的業績發布會上，復星旅文曾表示，如果順利，預計2021年全年兩個復游城項目約實現收入20億至30億元，這在一定程度上可以緩解復星的現金流壓力。復星旅文董事長兼CEO錢建農同樣對復游城寄予厚望，他曾在接受采訪時表示會進一步在全國擴張，以此來提升業績。

截至2021年12月31日，麗江復游城已獲得約2.85萬平方米建筑面積的銷售許可證，可售套數482套，已售套數62套，銷售貨值為8.28千萬元。截止2021年12月末，麗江復游城已交付套數42套，累計銷售面積約2397.9平方米，并確認收入5090萬元，已開發待售出的貨值為5.94億元。

截至2021年12月31日，太倉復游城已獲得約16.2萬平方米建筑面積的銷售許可，其中累計949套可售物業單位已獲預售，累計預售面積約10.47萬平方米，預售貨值為24.85億元。2021年，太倉復游城交付了560個單位，累計銷售面積約6.23萬平方米，并確認收入13.33億元，已開發待售出的貨值為14.39億元。

據悉，太倉復游城的阿爾卑斯雪世界預計將于2023年下半年開業。

不可否認，2021年復游城確實確認了不少物業銷售收入，但離預期仍有一定距離。

截至報告期末，麗江復游城產生的總成本約為16.34億元；太倉復游城累計產生的總成本約為45.90億元，從成本來看，目前所確認的收入遠無法覆蓋開發成本。

而相比Club Med以輕資產運營為主，復游城項目主要是重資產運營，這也在某種程度上推高了復星旅文的負債。

圖源：雪球

財報數據顯示，2021年，復星旅文的總資產372.85億元，相比2020年的386.87億元略有下降，同時總負債增長10.4億元至342.93億元，資產負債率進一步攀升至91.98%，較2020年增長6.03個百分點；流動負債凈額由2020年的2.26億元增長至2021年的33.12億元。

扭虧仍是復星旅文當前經營的重要任務。錢建農表示，復星旅文在2021年迎來了全球業務的強勁復蘇。尤其是伴隨著Club Med的強勢反彈，公司對2022年重回盈利軌道充滿信心。

截至2022年2月28日止兩個月，隨中國大陸地區疫情防控逐步轉向常態化，三亞亞特蘭蒂斯的營業額同比增加約44.3%至3.62億元，房間入住率同比提高21.7個百分點至89.1%，客房平均每日房價同比增長11.2%達2925.7元。

同時，Thomas Cook中國錄得營業額約1.01億元，同比增長150.5%。Thomas Cook英國錄得營業額約2.49億元，同比增長1076.6%。

3月22日，復星旅文在2021年年度業績發布會上表示，雖然今年一季度，復星旅文在亞太的產能仍受一定的影響。但從3月11日開始，Club Med民丹島和吉普島度假村將重啟；珍拉丁灣度假村也會在4月1日隨著馬來西亞的開放，開始接待全球的游客；Club Med 巴厘島度假村也將作為亞太區最后一個重開的度假村，在今年5月底或6月開放。

錢建農表示，盡管疫情為全球旅游業帶來了許多不確定性，但是作為一家根植中國的全球化旅游企業，復星旅文一直在積極推動全球旅游業的復蘇。未來，公司會更有機地結合中國旅游發展現狀，利用企業自身優勢，促進旅游與體育的融合發展，冰雪旅游、運動體驗等，將世界級的生活方式帶到中國，也為世界游客展現高質量的中國度假目的地。

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