匯金為啥是買入ETF不是申購ETF 買入ETF等于買入股票嗎？

來源：國泰基金

10月23日晚，匯金發布公告稱，已經買入了ETF基金，并且將在未來繼續增持。我們知道，這已是匯金公司這個月第二次出手了，之前剛剛增持了四大行的股份。

消息一出，昨日的市場情緒也受到了提振，大盤指數悉數翻紅。

有些小伙伴比較好奇，匯金都是直接買入ETF的，又不是申購的，這對ETF基金的規模有啥影響?對股市又有啥影響?今天就跟大家掰扯一下。

我們知道ETF場內的買賣主要會影響交易量的變化，代表了一個產品的活躍度，并不一定會產生規模的增量。但是當二級市場有大量資金要買入ETF，而賣盤又不夠的時候，交易價格就會高于盤中的實時凈值(IOPV)，這種情況就是溢價。如下圖中，藍色線代表的就是交易價格，紫色線就是IOPV。

場內有一些專門的做市商會盯著ETF的流動性，對ETF做流動性管理。而且這些做市商以及其他套利機構在看到ETF溢價達到一定程度的時候，也會進行套利。這個套利的空間就來自于場內交易價格相對IOPV的溢價比例。

具體怎么操作呢?就是利用一二級市場之間的T+0交易，在二級市場按照股票的實時價格買進一籃子股票，然后去一級市場申購ETF，再拿到二級市場以較高的價格擇機賣出(溢價賣出)，反過來操作，二級市場折價買入，一級市場贖回拿到一籃子股票，再賣出股票回籠現金，就是折價套利。

有小伙伴又要問了，為什么匯金不直接申購，要買入再讓做市商申購ETF賣給它呢?難道不是多此一舉嗎?是因為申購的時候需要先瞬間買入一籃子股票再申購為ETF，是需要單獨的ETF申贖模塊的，絕大多數的機構都沒有這個模塊。所以就要請做市商和套利投資者搬運份額了。做市商不產生真實需求，他們只是ETF的搬運工。

結合昨天發布的公告，以及部分ETF尾盤成交放大的情況，很多投資者就會將兩件事聯想到一起。

對于ETF基金來說，有了申購，規模就會增加對不對?那么對于ETF成分股來說，也會帶來增量資金。因為做市商和套利投資者需要先買好一籃子成分股才能用來申購ETF。匯金買了多少規模的ETF就約等于買了多少金額對應的成分股，雨露均沾啦。

舉個栗子。結合過往情況來看，匯金公司曾兩次公開宣布購買ETF，分別是2013年6月20日和2015年7月5日。

在2015年股市大波動的時候，匯金在二級市場買入了一些寬基ETF，當時唯一買入的行業ETF就是金融ETF(510230)。實際上從當時金融ETF每天的場內份額變化和成交額數據也能看出一些端倪。

比如下圖可以看出，2015年6月的時候金融ETF的份額基本上穩定在3億份左右，7月初開始有明顯流入，一直增加到8億多。匯金買買買的這段時間金融ETF的份額總共增加了大概5億份，每天的成交額也不斷放大，最高的時候超過了33億。

數據來源：wind

那么，從哪里能看得到國家隊買入的具體信息呢?一個權威的辦法就是看ETF基金的年報和半年報。如果持有規模占比進入前十的話就會在基金前十大持有人中披露。

比如從金融ETF的2015年年報中就能看到，匯金是第一大持有人，持有份額5.127億份，持有金額超過25億元，在金融ETF的凈值占比77.71%。這個持有規模與上圖我們從ETF每日場內份額變動數據中估算的5億多份大致相當。

說句題外話，從今年金融ETF的中報披露的數據來看，匯金持有份額已經達到了25.63億份，其實并不是匯金后來持續增持，而是因為2020年金融ETF進行了份額折算，降低了凈值，從原來的近5.7元降到不足1.2元，降低了投資者的最低買入門檻。

來源：金融ETF 2015年年度報告

這次匯金再度出手，市場的反饋還是比較積極的。當前國內經濟層面上部分指標呈現邊際改善跡象，表明前期政策發力向基本面傳導取得一定成效。資本市場方面，匯金公司連續增持大型銀行及指數ETF且承諾將繼續增持，也有利于市場信心的恢復。

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來源：Wind