行業龍頭超跌 低估值成長股安全邊際凸顯

3月以來A股指數出現加速回落走勢，短期最大跌幅超過13%，而個股卻普遍出現深幅回調，不少個股出現三成，甚至四成的短期跌幅。不僅如此，不少行業龍頭在本周開始加速下跌，如招商銀行一度錄得最大周跌幅紀錄，萬科跌破四年新低、中國平安歷史罕見地跌破凈資產……

“超跌”就是最大的利好

“超跌就是最大的利好，因為這些龍頭品種很多都是機構重倉，他們肯定也會想辦法。如果你的成本能比機構還低，怕什么?”在不少業內人士看來，這些龍頭個股錄得巨大的跌幅之后，一旦大盤企穩賺錢效應回升，超跌反彈行情也將一觸即發。實際上，周三A股V型反轉，也是因為券商和部分龍頭品種率先反彈。隨著近期大盤低位震蕩回升，已經有很多超跌股已開始蠢蠢欲動。

“短期跌幅過大的個股也存在一定超跌反彈的交易性機會。但考慮到目前上市后公司家數偏多，市場難以出現全線上漲，建議投資者還是以細分龍頭作為投資首選。”接受記者采訪的分析師表示：“在目前市場環境中，僅有小部分資金活躍在短期強勢股當中，多數資金已開始選擇觀望。從投資角度來看，部分優質的個股短期超跌，容易獲得資金關注，反彈空間也相對較大。隨著2021年年報的逐步披露，不少個股依舊保持著穩定的業績增長水平，動態市盈率并不高。而這類個股由于市場風格向大盤股轉換后出現大幅下挫，明顯被市場錯殺。機會總是在下跌中產生，短線被錯殺的個股，往往在出現較大跌幅后迎來的超跌反彈也十分給力。不論是被套大資金的自救，還是抄底資金介入，都會推動股價出現一波反彈。在業績持續增長，短期無重大利空等前提條件下，跌幅越大的個股往往反彈動能也越充足。”

選擇被“錯殺”的龍頭

對于如何選擇超跌個股，有分析人士認為，那些基本面沒有太大變化、但從前期高點處快速回落的品種，就是后面重點關注的對象。在經過快速下跌階段后，大盤已在新的區間進入震蕩筑底階段，個股告別非理性下跌。在此背景之下，后市投資者可重點關注嚴重超跌的個股。

個股選擇上，建議投資者從景氣度較高的行業中尋找龍頭布局。首先是跌幅較大，其次是在下跌過程中沒有形成抵抗性平臺的個股。需要提出的是，在市場增量資金有限，存量資金博弈階段，市場難以出全面上漲行情。而在結構性行情中，個股超跌反彈的出現，也會更集中于某些個股中。除跌幅問題外，投資者還需要注意個股的估值問題?？紤]到自身成長性，以及近期回調估值的明顯回落，不少低估值的成長股已出現明顯的安全邊際，同時也容易在反彈中獲得資金關注，彈性相對較好。建議投資者綜合考慮多方面因素逢低布局行業龍頭。

潛力股精選

寧德時代(300750)鋰電池龍頭 階段跌幅25%

公司2021年四季度業績預告歸母凈利潤中值環增130%大超市場預期，公司在加速折舊情況下，仍具備超強盈利能力。不僅僅來自提前鎖定原材料而具備一定低價原材料庫存，更多來自超強的供應鏈管理能力、規?；a以及持續的技術進步。2021年公司產量達到150-160gwh，同比增長超過160%。預計2022年上半年寧德動力電池毛利率基本保持20%左右，2022年二季度碳酸鋰價格高位穩定，且年中后部分材料價格松動，疊加公司技術和規?；瘍瀯荩覀冾A計2022年下半年公司動力電池盈利水平有望迎來拐點。東吳證券指出，考慮到2022年仍為全球電動車銷量大年，疊加儲能持續大幅增長，我們預計2022年全球動力+儲能電池需求700-800gwh，同比增長超過70%。2022年LG公司收入指引同比14%增長，松下三星產能受限，我們預計公司總體出貨量有望達到300gwh，其中儲能50gwh，動力250gwh，持續翻番以上增長。且全球裝機市占率將進一步提升至超過35%，增長彈性遠超海外電池企業。

北方華創(002371)

公司預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利93962.83萬元-120809.35萬元，同比增長75%-125。業績的高速增長既反映半導體行業景氣度持續高昂，又體現出公司平臺化發展的優勢地位難撼。同時公司利潤增速顯著高于收入增速，體現出高端半導體設備批量出貨帶來的邊際利潤凸顯。東北證券指出，公司前三季度研發費用率14.07%，同比上升6.20個百分點。我國半導體產業面對復雜的國際局勢，自立自強尤為迫切。公司作為半導體設備技術攻堅的中堅力量，大力投入研發，方有望實現關鍵“卡脖子”設備的技術突破。公司擁有PVD、刻蝕、熱處理、CVD等多種半導體前道設備平臺，同時延伸技術至面板、LED、光伏等泛半導體領域。面對國內半導體設備自主化的迫切需求，公司通過制度變革，股權激勵，增發擴產等舉措，有望抓住難得發展機遇，實現快速成長?？春帽狈饺A創能攻克更多半導體關鍵設備技術，抓住國內半導體產業自主化的迫切需求，實現快速成長。

中芯國際(688981)

公司受下游需求旺盛，收入創出新高，利潤率持續提升。2021年半導體制造行業量價齊升，公司8大主要代工平臺競爭力凸顯，高壓驅動、MCU、超低功耗邏輯、特殊存儲器幾大品類收入快速增長，引領收入高增速。先進工藝方面，公司FINFET和28nm穩步推進，邏輯、射頻、低功耗等產品平臺服務于智能手機、數字電視、機頂盒、路由器、WiFi等智能家居和消費電子場景，產能利用率持續滿載，產出效率不斷提高。2021年公司盈利能力亦有上佳表現，四季度毛利率達35%，環比上升1.9%，同比上升17%，達到歷史新高。民生證券指出，展望2022年，公司認為電車、中高端模擬IC等增量市場仍存在結構性缺口，產能供給將持續緊張，射頻、MCU、電源管理等需求將持續旺盛。公司預期 2022 年一季度收入環比增長15-17%，達118-120億元，毛利率繼續提升至36-38%，全年毛利率亦將高于2021年?？春霉咀鳛閲鴥染A代工廠龍頭的業內領先地位，公司將持續受益于下游需求的高速增長。

歌爾股份(002241)

公司預計2021年1月至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利 424353.08 萬元-452833.16萬元，同比增長49%–59%。公司擬分拆控股子公司歌爾微電子股份有限公司至深交所創業板上市。得益于下游客戶需求的快速上升、產品應用領域的持續拓展，歌爾微近兩年實現了經營規模的快速增長，并逐步成為MEMS領域全球領先的企業之一。開源證券指出，公司在AR、VR領域已有超過五年以上的研發積累，仍然持續不斷投入并鞏固技術、制造能力，2021年三季度資本開支達到25.1億元。同時，公司參與客戶新項目研發，在考慮訂單確定性與項目回收期的基礎上，積極地進行資本開支與產能擴張。下游VR產品正在形成新的陣營，國外看Facebook，國內看字節跳動或將引領“內容+硬件”的新陣營，公司有望靈活應對國內及北美客戶的定位差異，在消費電子硬件制造端發揮零整協同的業務優勢，VR/ AR、手表等有望迎來收獲期。

招商銀行(600036)

公司3.0模式即以“大財富管理+數字化運營+開放融合的組織模式”為代表的差異化競爭模式。大財富管理是業務陣地，“財富管理+資產管理+投資銀行”，一端以財富管理吸收資金形成新的零售業務模式，另一端以投行業務作為服務企業的新型對公模式，從而打通新型零售與新型對公。東北證券指出，大財富管理業務的發展帶來了公司與其他銀行之間的分化。業績方面，大財富管理沿著“中收→低成本結算存款→新型業務模式”的路徑不斷深化;估值方面，大財富管理板塊和金融科技板塊對公司估值形成有效支撐;同時，資產進一步變“輕”，周期性弱化，推動對公司的估值由市凈率估值切換為市盈率估值。整體來看，大財富管理業務可幫助銀行面對時代變革，公司的大財富管理業務具有深厚的護城河，由此帶來公司與其他銀行產生分化且分化趨勢持續加強。公司業績維持高增，資產質量持續改善，大財富管理帶來大量低成本結算存款撐起較強發展潛力。

五糧液(000858)

公司披露2021年度主要業績數據顯示，2021年實現營業收入662億元，同比增長15%，歸母凈利潤為233.5億元，同比增長17%。其中單四季度實現營業收入164.79億元，同比增長+11.13%;歸母凈利潤60.23億元，同比增長11.34%。公司實現雙位數增長，主要在于公司核心產品量價持續增長。此外，普五提價后，進一步減少和控制過去發貨過程中問題區域的供貨數量，通過精準投放保證八代普五的稀缺性。今年動銷符合預期，各地動銷增長呈現兩位數以上增長，除了個別疫情城市小幅波動。山西證券指出，白酒行業仍處于以結構性繁榮為特征的新一輪增長的長周期，高端白酒將繼續引領行業結構性增長，行業進一步向優勢品牌、優勢企業、優勢產區集中。我們認為普五八代通過加強精準管理，渠道利潤有望提升，進而保證普五的發展。中長期看，不管從釀酒、制酒、包裝、儲酒能力都在現有產能基礎上增加一倍以上，確保公司實現“2118”發展目標。

浪潮信息(000977)

公司受益于下游市場需求拉動,服務器行業整體運行態勢良好,公司業績持續加速增長?？梢钥吹?，數字化建設對“算力”需求高速增長，推動服務器市場的快速發展我們認為服務器市場發展背后的核心驅動力是數字化建設對算力需求的高速增長。根據IDC數據，2020年全球算力總規模達到429EFlops，增速達到39%，預計未來五年全球算力規模將以超過50%的速度增長，到2025年整體規模將達到3300EFlops。這主要得益于云基礎設施服務支出高速增長帶動的基礎算力增長，及AI訓練、推理需求帶動的智能算力增長。開源證券指出，公司把握住了算力最重要的兩大需求點，一是公司把握云計算浪潮，較早推出云服務器，并且創新推出JDM模式實現與云計算巨頭的合作共贏;二是引領人工智能時代，形成了業內最全的人工智能計算全堆棧解決方案。得益于此，公司市場份額不斷提升，成為國內當之無愧的服務器龍頭。長期來看，公司有望不斷強化領先地位，實現規?；c效益化發展。

三安光電(600703)

公司以LED業務起家，積累日深，逐步將主業拓展至同源工藝的以砷化物、氮化物、磷化物及碳化硅等各類化合物半導體新材料所涉及的外延片、芯片、器件等，目前所涉業務方向包括光電、微波射頻、電力電子和光通訊。需求方面，化合物半導體景氣周期和高成長多領域共振。自2020年下半年起，顯示、背光等需求回暖，行業重新迎來上行機遇。公司處于新一輪投資擴產成長期，化合物半導體業務做大收入為第一要義。東北證券指出，在手訂單充沛。公司導入三星電子MiniLed在手訂單充沛，截止2021年底，根據取得的意向性訂單，公司2022年訂單金額約2.2億元/月;此外，公司產能布局領先。公司2019年成立湖北三安建設全球首條Mini/MicroLED外延和芯片生產線;最后，新業務開發和客戶導入順利，射頻國內外累計客戶100家，光通訊PD量產客戶104家、VCSEL量產客戶55家，電力電子碳化硅二極管上半年新開拓客戶518家，出貨客戶超過180家。

隆基股份(601012)

公司2021年以來已簽訂硅料、光伏玻璃的供應長單和硅片的銷售長單，彰顯公司出色的供應鏈管控和銷售能力。目前，公司已經成為硅片和組件環節的龍頭。預計公司的硅料、玻璃等原材料供應較為穩定，硅片和組件業務推進良好，電池技術不斷突破，疊加公司的技術和管理團隊、成本控制能力等綜合能力，光伏龍頭優質發展，市場競爭力穩步提升，龍頭地位穩固。開源證券指出，2022年硅片環節新產能釋放較多，公司提前保障硅片銷售2021-2022年，硅片環節新進入者較多，短期市場格局較為分散。據統計，2022年擁有擴產計劃的硅片廠商至少有12家，預計未來硅片新產能超 299GW。展望2022年，硅片新產能陸續落地，目前公司位于硅片環節第一梯隊，擁有優秀的成本控制能力以及大尺寸硅片產能，硅片端優勢顯著，未來有望繼續保持領先地位。公司近期與一道新能源科技簽訂硅片銷售框架合同，此次長單簽訂有助于保障公司2022-2023年的硅片銷售，體現公司與下游優質客戶的良好合作關系，對公司硅片業務發展有積極影響。

美的集團(000333)

公司已成為一家集智能家居事業群、機電事業群、暖通與樓宇事業部、機器人及自動化事業部、數字化創新業務五大板塊為一體的全球化科技集團，產品及服務惠及全球200多個國家和地區約4億用戶。公司創始人團隊在關鍵時點和面臨關鍵變化時，強有力地執行了正確的戰略決策，并在連續的企業實踐中，為客戶持續創造價值，穿越多輪經濟和產業周期。華安證券指出，公司核心看點一，研發加碼+渠道變革，驅動價值鏈重塑，不斷挖深護城河公司深諳家電零售本質，通過加大研發投入和推動渠道變革雙管齊下，驅動價值鏈重塑，不斷為用戶創造更好的產品和更快的服務。全面推行“T+3”模式，以美云銷、美云智數、安得智聯為依托，推動全面數字化轉型，加快信息、產品和資金流動;核心看點二，產業擴張+全球突破，推動能力圈外移，不斷拓寬護城河公司通過產業擴張和全球突破，通過產業擴張和全球突破，不斷探索增量產業和增量市場，推動能力圈外移，打開新的成長空間。

飛亞達(000026）

公司2021年實現營業收入52.4億元，同比+ 23.57%，歸母凈利潤 3.9 億元，同比+ 31.87%。2021年公司手表品牌業務實現收入10.12億元，同比+4.37%，毛利率同比+0.43pp至71.57%;手表零售服務業務實現收入39.11億元，同比+30.32%，毛利率同比+0.91pp至27.65%;精密科技業務實現收入1.50億元，同比+8.13%，公司積極布局精密科技業務，在光通訊、激光器基礎上開拓了航空航天、醫療器械等新市場，智能穿戴業務通過打造爆品實現收入同比增長70%。東吳證券認為公司現金流穩定，存貨周轉天數同比-37天至218 天，應收賬款周轉天數同比-7天至30天，經營效率顯著提升。受疫情影響國內腕表銷售主要集中在國內渠道，而境內外價差收窄及消費者對服務需求的提升將持續推動名表消費回流，公司有望憑借優秀渠道建設和飛亞達品牌影響力不斷提升整體市場份額。目前公司股價已經處于兩年新低位置，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為 4.5、5.2、 5.9 億元，同比增長17%、15%和12%，公司作為奢侈品腕表龍頭具有稀缺性，當前估值性價非常高，維持“買入”評級。（記者 林珂）