愉悅資本劉二海：下一個big thing蘊藏于扎根產業的新型企業物種

近日，2021年度AVCJ亞洲私募股權論壇在香港開幕。愉悅資本創始及執行合伙人劉二海作為演講嘉賓參加了VENTURE CAPITAL SUMMIT的“中國：依舊引領亞太風向”環節的討論。

過去兩年間，新冠疫情、碳中和、全球環境等議題給投資和創業領域帶來了巨大改變。劉二海從投資分析的四個維度、投資機遇、以及“the next big thing”等角度分析了目前創投領域的熱點話題。

中國市場的變與不變

劉二海表示，對于高度不確定性的創業投資來說，區分“變”與“不變”是出發點。外部環境的變化是一個永恒的話題，但中國的巨大潛力、創業者的探索和堅持則是一代又一代創新的源泉。

“我們主要從如下四個角度分析投資機會：技術（包括：技術、基礎設施、模式），產業，社會及宏觀環境。”他說，“過去投資最關注的是技術，我們在這個維度增加了基礎設施和模式。”

判斷新興技術，就是看它未來有沒有機會成為新基礎設施，成為通用型的技術。人工智能、光子芯片、機器人、物聯網、生物技術、信息技術、新材料、新能源、智能制造及航天航空等，都是非常有前途的技術。

機器人正在逐漸成為新基礎設施。鎂伽機器人是一家人機協作機器人企業。新冠疫情爆發后，公司迅速研發成功一款高通量新冠病毒檢測設備，單日處理樣本量達幾十萬份，極大提升了抗疫工作的效率，同時，也保護了一線醫護人員的生命安全。此外，鎂伽還深入到生命科學領域，開展藥物研發等合作。

產業維度變得越來越重要。新能源汽車包含了電動化和智能化兩個方面：電動化就是汽車行業這個維度的變化，智能化是技術維度的動力。從這里，也可以看到，網絡基礎設施化之后，由于基礎設施的均等獲得性，導致行業的重要性提升了，任何技術都要運用到行業里、到產業里去解決現實問題。再以數字醫療為例，比如AI看影像資料，一方面是解決醫療問題，另一方面是采用了AI技術。

社會的維度包括：城鎮化、老齡化、新世代、新生活方式等。這幾年出現的下沉市場，實際就是城鎮化的結果。還有二次元經濟，是千禧一代的風尚。新國潮之風，也是新一代年輕人自信的結果。中國人越來越關注自己的文化和傳承，必然會導致消費趨勢的變化。蘋果一直在設計上追求卓越，就是在這個維度上與眾不同。

宏觀環境要求企業更加重視ESG（環境、社會、治理）。創業企業迅速成長，體量變得越來越大，對宏觀的影響越來越大，必然要求承擔更多社會責任、服務民生、惠及大眾，提升最廣泛人群的生活品質。劉二海認為，這是創新、創業的終極目標——為社會創造價值。由此，企業如何與社會和政府的互動，適應宏觀環境，已經成為創業公司的必修課。

中國創業者的企業家精神則是從來沒有變化過的。從“啟蒙時代”的第一代企業家到“互聯網時代”的網絡創業者們，再到現在聚集在硬科技及產業端的創業者們，從沒有技術、缺乏資金的時代一路發展過來，現在已經成長為世界一流的中國企業家群體。

正如“中國：依舊引領亞太風向”這個主題所述，中國巨大的人口基礎、統一市場和產業規模，使得中國成為啟發創新、孕育創新的風向標，而善于捕捉、發現機遇的中國創業者把想法變為現實，不僅成為中國經濟最有活力的因素，并且也在改變著世界。

中國市場的機會

為什么最近幾年間，所謂的“熱點”切換越來越快？這其實從側面印證了投資主題到了轉換的時點——互聯網時代結束，創業者必須找到突破點，模式、特別是技術上的突破。

于是，大家開始呼喚技術了，芯片、醫療各種各樣的技術都涌現出來，這些技術當然非常有價值。但是技術本身有發展階段，比如還在實驗室階段，應該花更多的時間去培養，如果這個時候來到市場上，顯然不是一個合適的時機。大部分真正推廣起來的技術都是在典型應用階段開始大規模出現，直至產業形成，這是技術本身的規律。

技術之外，劉二海認為新基礎設施對萬億產業的重塑會成為另外一個非常重要的投資主題。所謂新基礎設施，是互聯網、現代物流、移動支付、人工智能、物聯網、云計算及中國制造相互作用、一起構成的。

最近一段時間，可以明顯觀察到行業屬性在創業里的比重越來越大，有人做了汽車，有人做了醫療，有人做了某一些行當的材料。由于基礎設施的均等獲得性，導致行業的重要性提升了，任何技術都要運用到行業里、到產業里去解決現實問題。

以蔚來汽車為例，過去十幾年，汽車領域發生了非常大的變化，電動化+智能化。智能化來自于基礎設施的變化，電動化來自行業本身的一次變革。國家政策層面，雙碳的大趨勢對智能電動這個行業也有非常大的推動作用。

伊鴻健康是愉悅資本投資的一家賦能基層診所的創業公司。中國大部分的行當，包括小賣部、修車鋪子、診所，條件非常落后。伊鴻用智能化的技術為這些基層診所賦能，又有很好的管理軟件幫助他們提升管理，真正幫助基層改善了診療水平。

The Next big thing

商業史上的第一個萬億美元公司是亞馬遜，這是一家典型的平臺型公司。拆解通用企業模型可以看到，產品/服務通過匹配到用戶端，從而實現交易，創造價值。亞馬遜專注在運營用戶、利用數據提升匹配的效率，相比于它之前的商業企業，這是它的創新。

大家都在呼喚“the next big thing”，能達到這個級別的創新必然是重構價值要素的創新。“我們認為，‘用戶-產品’雙邊重構（two-sided reconstruction）的模式將是下一階段的偉大公司的核心。”劉二海說。

比如，途虎養車是一家中國領先的汽車養護企業。十年前，途虎養車從線上做起，逐漸進入線下加盟連鎖，現在在全國有超過3000家工場店。不同于傳統的加盟連鎖，途虎通過網絡管理軟件對工場店進行全面管理。強運營加盟連鎖是對過去簡單收取加盟費的模式的升級。由于有了新基礎設施，企業可以用較低的成本實現對加盟企業強管控，這可以保證產品和服務的品質，促進了品牌和形象的建立。

用戶端，所有用戶都通過應用程序（APP）下單。這種全新的客戶關系管理是商業史上劃時代的事情。中間（匹配、交換）也在發生深刻的變化。數據智能使得智能推薦、快速響應、引導行為和自動執行成為現實。

途虎也做了非常強大的供應鏈體系。汽車配件、尤其是輪胎這些，都是非標件，運輸、倉儲的成本很高，途虎從創業早期開始，就投入了非常巨大的力量去建設自有的供應鏈，CEO甚至自己開車大貨車去送貨，公司的年輕人自己下到庫房里搬輪胎。現在回頭看，這是途虎在產品/服務端構建起的很深的護城河。

2020年疫情情況下，途虎依然實現了百億級的收入。途虎利用新基礎設施，構建了重塑產品和用戶兩端的全新業態，是車后這個領域的新型企業物種。劉二海表示，下一個big thing就蘊藏在這些扎根在產業里，又很好地運用了數字化、智能化來重塑價值鏈的創新創業公司里。

“回到咱們今天討論的問題‘中國：依舊引領亞太風向’，我們堅信這一點，企業家精神沒有改變過，中國有巨大的統一市場，新基礎設施的成熟創造了更先技術發展和應用的良好環境，我們期待與那些優秀的創業者攜手創造新的故事。”劉二海說。

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