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              警惕可轉債轉股溢價率回落 世界資訊
              
      
               來源：北京商報   時間：2023-09-21 10:00:56 
        
      
              
	  
      
	  
              
        

              (資料圖)
              可轉債市場頻現閃崩，說明投資者對于高價可轉債的風險越來越重視，未來高溢價可轉債價格中樞將出現下移，體現股票屬性的可轉債轉股溢價率將會下行，體現債券屬性的可轉債將成為支撐轉股溢價率的主要品種。
              

              近期可轉債市場出現不少閃崩案例，可轉債的轉股溢價率也出現一定程度的回落，目前部分轉債的轉股溢價率已經出現20%-25%之間的水平，這部分主要是平值可轉債，即可轉債的轉股價格和正股價格基本接近，這部分轉債的轉股價格可以體現出最普遍的轉股溢價率水平。
              

              東亞轉債的轉股溢價率已經低至15.9%，這主要是因為它目前已經處于深度實值的水平，體現出了充分的股票屬性，所以投資者隨時都會擔心上市公司提出強制贖回，于是這類深度實值的可轉債，其轉股溢價率會比平均水平更低。
              

              還有一類如亞康轉債，其轉股價值在150元附近，但是轉債價格卻高達244元，這樣的轉債已經存在巨大的投資風險，由于其正股股價早已超出轉股價的130%，上市公司隨時都有權提出強制贖回，即可轉債的價值隨時都有從244元上方向轉股價值150元附近靠攏的風險，此類可轉債目前仍然能夠支撐很高的價格，大概率是資金炒作的行為。
              

              還有一類是鹿山轉債這樣的深度虛值轉債，目前其轉股價值55.79元，但是轉債價格卻高達108.75元，這主要是該轉債體現出了純債券價值，即投資者持有該轉債直至到期，如果在回售時間選擇回售，可以拿回比100元更高的價值?？紤]到目前市場利率很低的因素，所以可轉債的純債價值也就很高，它的轉股溢價率雖然高達94%以上，但是定價依然是合理的。
              

              所以投資者在看到可轉債的平均轉股溢價率并沒有太大變動的情況下，也要認識到目前的真實轉股溢價率水平已經從過去的35%附近下行到30%之下，即投資者要重點看轉股價格和正股價格非常接近的這部分可轉債的轉股溢價率，體現出純債屬性和純股屬性的轉股溢價率都沒有實際意義，純債屬性的可轉債，其價格目前定在100-110元之間都是合理的，那么據此測算轉股溢價率毫無意義;而對于純股屬性的可轉債，轉股就不應該有溢價，凡是有溢價的，都是資金炒作所為，只有平值可轉債，才能體現出轉股溢價率的真實動向，這也是投資者愿意為避險所付出多少成本的一種體現。
              
      
              
      
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