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              通訊！10月資金面前瞻：面臨內外均衡的約束，但不至于進一步趨緊
              
      
               來源：澎湃新聞   時間：2023-10-07 11:20:51 
        
      
              
	  
      
	  
              
        

              【資料圖】
              隨著央行加大公開市場投放力度，提前布局節前流動性需求，資金面平穩跨過季末時點。在9月呈現偏緊局面后，10月流動性壓力有多大成為市場關注的焦點。
              

              節前一周(9月25日-28日)央行公開市場逆回購實現凈投放11570億元，Wind數據顯示，10月7日，將有8250億元逆回購到期。
              

              對于節后資金面走勢，天風證券認為，在人民幣匯率波動壓力沒有明顯緩解之前，“外強內弱→內外均衡壓力→資金利率的邊際變化”的影響邏輯或仍將持續。但央行近期對于資金空轉套利問題有所淡化。疊加機構行為有所收斂，預計雖然資金面仍面臨內外均衡的約束，但從助力信貸投放、維護金融系統穩定的角度出發，資金面總體不至于進一步趨緊。該機構預計近期R001可能在1.5%-2%區間，DR007(銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率)可能在1.8%-2.2%區間。
              

              安信證券預計，10月可能存在2900億-4300億左右的資金缺口，但9月降準、MLF(中期借貸便利)超額續作、OMO (公開市場逆回購)連續大額投放和持續投放14天期逆回購都體現了央行積極呵護資金面的意圖，“合理充裕”基調沒有變化，10月隨著美聯儲加息前景越來越明朗，人民幣匯率壓力或將趨于減輕，屆時資金有望逐漸回歸正常水平。
              

              中信證券則認為，10月會出現一定流動性缺口。其中，政府債券方面，融資壓力仍存。參考部分省市公布的地方債發行計劃以及歷史國債發行規律，預計10月政府債整體凈融資約2000億元;財政收支方面，預計支出仍將高于收入。參考歷史經驗，10月財政收入通常會高于支出，考慮到目前經濟修復仍存部分挑戰，政府部門也在積極推動“減稅降費”，預計10月財政收支差額較往年會有所收窄，將達6000億元;其他因素方面，外匯占款自去年末變化加大，但近期整體影響仍相對較弱。
              

              “完全排除MLF以及逆回購到期的因素，我們測算10月存在約7000億元的流動性缺口。預計進入10月，政府債融資以及信貸投放的擾動依然存在，成為制約資金利率大幅下行的重要因素，但央行貨幣政策中性偏寬的基調沒有改變，疊加9月末財政支出的影響延續至10月，預計隔夜和7天利率中樞會回歸相對合理偏松的點位，DR007或將在1.8%-1.9%區間內震蕩。”中信證券首席經濟學家明明認為。
              

              國泰君安固定收益研究團隊認為，得益于9月末財政支出和10月份專項債撥付進度，10月階段性寬松窗口大概率開啟。9月是財政支出大月，往年9月份財政凈支出規模一萬億，對流動性利多會持續至10月份。同時，到9月底專項債發行進度只有91%，但在“新增專項債券力爭在9月底前基本發行完畢，用于項目建設的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢”的要求，今年大概率會重演2022年專項債“6月底基本發行完畢、8月底基本使用完畢”的邏輯，10月份流動性環境會受益于專項債撥付。
              
      
              
      
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              標簽：
					
				資金面
							
				流動性
							
				資金
							
				專項
				 
		
              
		
		
	  
              
    
      
      
      
              
        
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