期市開放加快意味著什么

原標題：新增開放商品期貨、商品期權、股指期權—— （引題）

期市開放加快意味著什么  （主題）

我國資本市場對外開放再進一程。

日前，經商中國人民銀行、外匯局，證監會公布合格境外投資者可參與金融衍生品交易品種，新增開放商品期貨、商品期權、股指期權三類品種，參與股指期權的交易目的限于套期保值交易，自2021年11月1日施行。

記者了解到，這意味著我國期貨市場的所有商品期貨、商品期權和股指期權，向QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）開放。其中，參與股指期權的交易目的限于套期保值交易。之前，金融期貨中的股指期貨已經開放，亦限于套期保值交易。不過，金融期貨中的國債期貨未在此次開放之列。

期市深度已能載“大船”

2020年9月25日，中國證監會、中國人民銀行、國家外匯管理局發布了《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》（業內稱為“QFII新規”）及配套規則，并于2020年11月1日開始執行。其中，已經加入了穩步有序擴大QFII和RQFII投資范圍的內容，金融期貨、商品期貨、期權等都在列，只是具體的交易品種和交易方式將逐步開放，由證監會商央行和外管局同意后公布。時隔一年后，有關內容正式落地，符合我國金融市場穩妥有序逐步開放的原則。

國家外匯局《2021年上半年中國國際收支報告》顯示，2021年上半年，境外對我國證券投資凈流入1184億美元，同比增長84%。其中，股權投資凈流入394億美元；債券投資凈流入789億美元。

今年以來，境外對我國證券投資的主要渠道有三類：一是債券通、銀行間債券市場直接入市及我國機構境外發行債券，流入654億美元；二是“滬股通”和“深股通”，流入資金346億美元；三是QFII和RQFII，流入93億美元。

數據表明，境外對我國金融衍生工具投資截至2021年6月末的總頭寸也僅為85億美元，而證券投資總計達到了21090億美元，可見境外對我國金融衍生工具的投資非常少，具體到QFII和RQFII項下的則更少了。但是，外資機構對于進入我國期市需求大，興趣濃厚。

另外，我國期貨市場經過三十年的發展，期貨品種體系不斷完善，定價質量和影響力不斷增強，商品期貨交易量連續多年位居世界第一。中國期貨業協會副會長、南華期貨董事長羅旭峰接受經濟日報記者采訪時表示，目前，期貨市場保證金總量達到11666億元，說明市場的“水”已足夠深，市場的深度和廣度已足以承接大機構的加入。且期貨市場總體運行平穩，具備開放基礎。

證監會新聞發言人高莉表示，擴大合格境外投資者投資范圍，是進一步擴大境內證券期貨市場開放的重要舉措，將為境外投資者提供更多避險產品和配置工具，有助于吸引更多境外資金，提高境內資本市場國際影響力。

期貨公司迎來長期利好

對于此次開放政策，市場反響熱烈。瑞銀集團中國全球金融市場部主管及QFII負責人房東明接受記者采訪表示，本次開放政策力度大，商品期貨期權全部開放，使合格的境外機構投資者多了投資、配置、交易的機會，豐富了投資策略，方便境外合格機構投資者在華開展投資與風險管理業務。他表示，預計總體交易規則與境內交易者相似。境外投資者以金融投資及現金交割為主。

有業內人士認為，從風險管理的角度來看，境外的合格投資者大部分并不是實體企業，如果做商品期貨套保，就存在是否參加期貨交割、如何進行實物交割等問題。據悉，有關細節還待期貨交易所進一步明確。

南華期貨研究所副所長曹揚慧預計，短期對衍生品市場的增量影響比較有限，但長期來講，將有利于吸引更多境外避險資金和配置資金入市。對于期貨公司而言也將是長期利好。這表現在，一是期貨市場資金擴容，二是期貨公司增加獲客渠道。當然外資期貨公司加入競爭，又對國內期貨公司服務能力提出更高要求。

國投安信期貨國際業務部負責人張悅怡告訴記者，內資龍頭期貨公司在緊鑼密鼓地做好相應服務的準備工作，比如，國投安信期貨從國際化人員儲備、符合境外投資者使用要求的IT系統建設等方面提前布局，爭取在資本市場對外開放的浪潮中搶得先機。

對外開放態勢良好

毋庸諱言，當下我國資本市場的發展和中國在世界排名第二的經濟總量還不匹配。對于期市來講，一個重要命題就是提升定價權。銀河證券首席經濟學家劉鋒表示，增加我國期貨市場的定價權，就要求期市走出封閉，走向國際化，步子還可以再快一點。當今世界，幾乎每一個大宗商品都面對一個全球化的市場，沒有國界。這客觀上要求有影響力的商品期貨市場必須實行全球化交易，其買賣雙方的投資者必須是來自全球各個地方的，否則決定出來的期貨價格就不能準確反映大宗商品的實際供求關系。

房東明表示，定價權與價格影響力和流動性有關。流動性越高的市場，所彰顯的價格就越有標桿意義。同時，好的流動性也更有助于市場發現價格。因此，引入海外活水，對于增強中國期市影響力，更好地服務實體經濟，意義重大。

目前，中國期貨市場的對外開放呈現出品種、機構、投資者“三箭齊發”的良好態勢。

期市已有7個國際化品種：原油期貨、20號膠期貨、低硫燃料油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨、國際銅期貨、棕櫚油期貨。這些國際化投資標的是投資者在海外就可以投資的。

現在合格境外投資者被允許進入中國期市，期市國際化又邁出了意義深遠的一步。同時，期貨服務業擴大開放政策已落地。自2020年1月1日起，取消期貨公司外資股比限制。此次QFII、RQFII進入期市，承接增量的很大一部分將是外資券商期貨公司，與市場開放形成協同效應。

在采訪中，外資機構還表達了對參與國債期貨的強烈興趣。數據顯示，截至2021年9月末，境外機構持有銀行間市場債券3.84萬億元。從券種看，境外機構的主要托管券種是國債，托管量為2.28萬億元，占比59.3%。未來，隨著債券市場開放力度的加大，境外投資者持有我國債券的規模將不斷增大，其直接參與國債期貨等利率衍生品的需求更加迫切。業內人士表示，允許境外機構參與我國國債期貨市場，能夠有效滿足其利率風險管理需求，增強境外機構持債意愿和動力，境外機構無需通過買賣現貨來管理利率風險敞口，可以減少其在債券市場上的操作，降低資金跨境頻繁進出，對于穩定境外機構投資、促進債券市場平穩發展具有積極意義。

當然，不少業內人士也認為，除QFII、RQFII外，可研究探索并借鑒商品期貨特定品種等對外開放路徑，為境外機構提供標準化的利率風險管理工具，優化境外投資者參與國債期貨市場的渠道和機制。

“中國資本市場的開放是立體的，開放力度受到海外金融機構和投資者廣泛關注與歡迎?！狈繓|明告訴記者，對于瑞銀來講，一直在戰略性加碼增加投資，深耕中國市場。而一些從前通過瑞銀參與投資中國的主權基金、養老基金，也都自己開戶做了QFII、RQFII，與境內投資者一樣開展業務?！爸袊袌鍪钦l都無法忽視的逐鹿之地。而隨著中國國民財富增長，中國投資者赴海外投資配置的需求也在增加。這種雙向的資本市場開放是國際政經大格局中重要的壓艙石?！狈繓|明說。（記者 ?；荽海?/P>