站在分岔口的美聯儲：11月議息會議將決定后疫情政策方向

當地時間周二，美聯儲召開11月議息會議，這一場被譽為年內最重要的會議所做的將不僅僅是縮減其對經濟的支持。美聯儲將為后疫情時代制定政策路線。

幾乎所有市場人士都預計美聯儲將在此次會議結束后宣布縮減購債。當這么做時，經濟將脫離該央行提供的歷史性支持水平。如果縮減的過了頭，這就會讓投資者感到緊張，認為加息即將到來。如果對這一舉動進行過多的軟化，市場可能會認為美聯儲忽視了通脹威脅，過于樂觀和過于悲觀都有風險。

前美聯儲高級顧問、現在是耶魯大學管理學院教授的Bill English表示：“可能出現的結果范圍非常廣，他們需要靈活應對，我擔心市場會認為他們將很快開始加息，而美聯儲可能并不會這么做?！?/p>

就目前的情況來看，市場押注第一次加息將在2022年6月到來，隨后在年內至少還有一次加息。對于鮑威爾來說，他的會后新聞發布會應該是一個機會，強調美聯儲沒有在任何一個方向上預設路線。

English表示：“鮑威爾需要指出，兩邊都有風險，當然，我們看到的通貨膨脹證明比他們希望的更持久，我希望聽到他說有下行風險，財政政策正在大量收緊?！?/p>

事實上，在美聯儲開始縮減其貨幣政策的時候，美國國會對經濟投入的幫助也在減少。根據布魯金斯學會哈欽斯財政金融政策中心制定的衡量標準，財政支出在2021年開始時為經濟產出增加了近7.9%，而到2022年中期時，反而使經濟產出減少了3.8%。

這使得情況對美聯儲來說更具挑戰性。在這場疫情當中，美聯儲已經制定了模板式的語言，即“強調經濟增長，表明疫情帶來的持續風險使得有必要采取寬松的政策”。然而，這次會議可能會看到對該聲明的實質性修改，以制定新的方針。

John Hancock Investment Management的聯合首席投資策略師Matt Miskin稱：“這是一個很大的語言上的變化，回到六個月前，美聯儲是完全鴿派的。他們對通脹的‘暫時性’性質有信心，他們對經濟表現良好有信心，而現在真的改變了，我們會看到用詞方面的很多變化。”

最近幾天，鮑威爾和他的同事們一直在回避關于通脹是“暫時性”的說法，相反，他們一直在表示，價格上漲的力度和持續時間比他們想象的要長，并強調美聯儲有適當的工具，即加息，來應對這種情況。

Miskin稱：“在過去10年的大部分時間里，美聯儲都希望有通貨膨脹，而他們無法通過量化寬松和低利率來產生通貨膨脹，但現在它來了，這恰恰說明你必須小心你所希望的東西?！?/p>

此次會議結束后的聲明很可能會反映出通貨膨脹的現實，以及經濟走向危機后的變化形態。美國銀行的經濟學家和市場策略師預計此次聲明美聯儲會解釋縮減過程及其靈活性、改變對通貨膨脹的描述、鮑威爾或許會強調美聯儲正在縮減而不是緊縮。

在接下來的幾個月里，美聯儲仍將購買比危機前更多的債券，其8.6萬億美元的資產負債表將繼續增長，在明年年初將超過9萬億美元。目前還沒有關于美聯儲何時真正減持債券的討論，而這可能要等到加息時才會出現。

美國銀行全球研究部在一份報告中指出：“我們認為，鮑威爾可能會利用新聞發布會的機會強調，縮減的結束并不自動意味著加息的開始。他可能會強調，這兩項政策行動是截然不同的?！?/p>

市場已經為美聯儲縮表做好準備，但議息會議通常是市場波動的來源，鮑威爾將不得不謹慎選擇他的言辭。English表示：“市場已經對相對迅速的縮表和明年下半年的加息進行了定價。所以從這個意義上說，我認為不會出現大問題，如果鮑威爾只是補充說前景具有不確定性，美聯儲沒有被鎖定在任何道路上，會根據前景的變化進行調整，這將是有幫助的。”

（文章來源：智通財經網）