不會再崩盤了？改革美國國債市場的日子越來越近了

來源：金十數據時間：2021-11-10 10:28:33

美國財政部、美聯儲和其他高層監管機構所組成的美國國債市場監督機構間工作組(IAWG)周一發布了一份進展報告，確定了五個研究領域。報告對擴大中央清算、提高交易活動透明度和加強交易場所監管等方面表現出了持續的關注。但是IAWG沒有給出任何最終建議的時間表。

IAWG的這份報告主要關注點是，疫情剛爆發時，全球投資者為了持有美元現金，紛紛從美國長期國債當中撤資的行為。

今年7月，美聯儲采取了自2020年3月市場中斷以來最重要的應對措施，將其長期回購安排永久化(常備回購安排)。在紐約聯儲對常備回購安排作出調整后，IAWG的報告也在此基礎上繼續考慮擴大常備回購安排的適用范圍。

系統性影響

為了防止經濟在疫情引發的危機下癱瘓，美聯儲通過大規模購買國債進行干預。

IAWG報告指出了2020年3月疫情剛爆發時迫切需要流動性的幾個來源，包括外國投資者、開放式債券共同基金、對沖基金、養老基金和杠桿投資者。所有這些投資者都賣出了手中持有的較長期美國國債。

隨著政府債券市場參與者多年來的變化，中央清算的交易份額已經下降。報告稱，美國國債市場實踐集團(Treasury Market Practices Group)估計，13%的現金交易是中央清算，68%是雙邊清算，19%是混合清算模式。

一些評論人士認為，提高中央清算的作用，可以限制市場目前對交易商資產負債表的嚴重依賴，以及降低它們處理緊張市場事件時的有限能力所帶來的影響，從而降低市場中斷的風險。

政府官員周一表示，對于是否提高中央清算在國債市場的使用，業內已爭論多年。雖然會帶來好處，但也會帶來潛在成本和對金融體系的影響，因此尚未有定論。

斯坦福大學金融學教授Darrell Duffie是中央清算的倡導者，他去年建議監管機構對這一問題進行深入的成本效益分析。

IAWG報告指出，在2020年3月，對沖基金是最大的美國國債賣家之一。金融穩定監督委員會(FSOC)成立了另外兩個跨部門工作組，研究開放式共同基金和對沖基金在此次事件中的作用。

提高透明度

在研究2020年疫情危機和其他更小的國債市場動蕩時，該報告稱提高透明度是一個“反復出現的主題”，即在緊張時期，中介機構提供正常市場操作所需的流動性的能力和意愿有限。這也是在政府債務供應激增的背景下發生的。

一個可能出現的變化是，對交易商之間、交易商和美國國債多頭之間的交易量進行更詳細的報告，詳細列出包括期限在內的類別。周一的報告顯示，關于這些信息的每周匯總報告進展順利。報告顯示，鑒于“缺乏負面市場反饋，進一步探索提高透明度的原則是一致的。”

除了財政部，IAWG的其他成員還包括美聯儲理事會、紐約聯邦儲備銀行、證券交易委員會和商品期貨交易委員會。

（文章來源：金十數據）

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