美國通脹高漲勢頭擋不住 為何投資者對買黃金仍有遲疑？

當地時間周三(10日)，隨著美國關鍵通脹指標——10月消費者物價指數(CPI)大超預期，同比漲幅6.2%創下31年新高，助推了黃金價格同步攀升，并一度突破每盎司1850美元的關口。

盡管美國財政部長耶倫重申通脹高企的情況不會持續到明年之后，但隨著本周10月PPI和CPI指標的出爐，顯示出美國通脹飆升的現象仍未有消退跡象。越來越多的市場觀點傾向認為美聯儲政策出現錯誤，在一定程度上造成了市場恐慌。

通脹的背后是對經濟滯脹的隱憂。布萊克咨詢集團(Bleakley Advisory Group)首席投資官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)在接受第一財經記者專訪時表示，就像金價在1970年代的走勢一樣，在某個時刻，投資者會將注意力從美聯儲如何應對通脹轉移到滯脹問題。

布克瓦稱：“我認為美聯儲會在應對通脹問題上行動緩慢。在某個時刻，市場會將黃金看作是全球高通脹背景下的安全地帶。除了金價銀價，其他所有大宗商品價格都在今年飆升。我希望自己足夠聰明，知道何時能進場黃金和白銀?！?/p>

從上世紀70年代初到80年代初，受美元走軟、通脹等因素影響，美聯儲印鈔方式并未改善失業率，卻導致滯脹。黃金價格曾由70年代初的35美元/盎司一度升到850美元/盎司(1980年1月21日)，漲幅超過2300%。

來源：Goldhub

觀點：通脹將比預期更高且更持久

根據美國銀行向第一財經提供的全球金屬研究報告顯示，該行大宗商品策略師弗朗西斯科·布蘭奇(Francisco Blanch)認為，關于滯脹的擔憂正在上升。

美國銀行通過“痛苦指數(Misery Index)”衡量滯脹，該指數結合了通脹和失業率的情況。在1971年至1981年期間，“痛苦指數”觸發了兩輪金價牛市。不過在近期，金價卻與“痛苦指數”走勢出現偏離。盡管“痛苦指數”隨著通脹率走高，但勞動力市場卻依舊強勁。

來源：美國銀行

布克瓦認為，通脹明顯不是暫時的，將會比預期更高且更持久。隨著一切逐漸恢復常態，消費者轉而加大了商品消費力度，并進一步惡化了供需平衡。哪怕在運輸方面的壓力有所緩解，當前的通脹仍將持續更長時間，并會影響到2023年。

盡管預期會持續更久的通脹通常對金價有利，但黃金交易員仍有所顧慮，即若全球央行開始收緊貨幣政策以應對通脹，這對金價來說意味著什么。而若開始加息，恐對金價來說反而是構成利空。這是一場持續了全年的拔河比賽，在某個時刻，市場會將關注焦點更多放到通脹方面，但至少目前來看，這是金價在牛市和熊市之間徘徊不定的原因。

伴隨著市場對美聯儲加息及貨幣緊縮政策的不確定性，金價在今年的走勢一直處于震蕩態勢。今年年初，金價一度處于1900美元/盎司高位并在1月6日升至1957美元。但在隨后接連下挫，跌破1700美元關口，并在3月底下探到1685美元低點。盡管金價在第二季度攀升并再度突破1900美元，但隨即下跌并徘徊在1730美元至1810美元區間附近。

Capital.com首席市場策略師大衛·瓊斯(David Jones)認為，相比于強勁復蘇的股市和加密貨幣市場，金價呈橫向趨勢是因為投資者缺少興趣。金價的吸引力沒有那么大?！拔也淮_定是否會在今年，但金價肯定會走高。”布克瓦對第一財經表示，“現在金價依舊沒有達到2011年的水平，在經通脹調整的基礎上，金價在2500美元關口下方。我認為金價會漲回這個水平或更高，只是我不知道何時?！?/p>

不過，美國銀行則沒有這么樂觀。該行認為，金價有可能會獲得支撐，但他們最終認為施壓因素仍在，金價近期上漲空間可能有限。

實物黃金市場穩定，但投資者進場遲疑

驅動金價有兩個因素。一個是實際利率，一個是美元走勢及市場如何看待法定貨幣整體走勢。一方面，實際利率與金價呈負相關走勢。當通脹率超過10年期國債收益率時，實際利率下降，金價走高。反之亦然。另一方面，大部分時候金價與美元呈相反走勢。美聯儲加息預期會提振美元，金價下跌概率較大。

此外，金價與美債收益率也是負相關。由于黃金市場沒有股息也沒有息票一說，它是多少就是多少。若利息升高，則持有黃金的機會成本升高，投資者更偏向持有債券。布克瓦表示，若市場負利率，你實際上是可以通過持有黃金而獲利。但這也是為什么投資者認為如果有其他證券支付更高利率的話，持有黃金的價值不高。投資者應該關注實際利率，經通脹調整后的利率實際上是嚴重負利率的。通脹的水平高于利率水平。

布克瓦認為，包括美聯儲、歐洲央行和日本央行在內的很多央行通過抑制利率以刺激經濟，這是持有黃金的背景。布克瓦表示：“金價在去年漲幅約22%。在通脹高企的背景下，盡管今年表現非常令人失望，但我認為金價將在未來走高?！?/p>

美國銀行則認為，盡管有通脹因素的支撐，但通脹仍可能是“暫時性”的，穩定的全球經濟增長和政策利率正?；馕吨饍r仍有可能面臨下行壓力。

無論市場如何，持有實物黃金總是很重要的。布克瓦表示，現在是應該持有黃金的時刻。但如果價格上漲，則推薦賣出黃金。不過，根據美國銀行提供的數據，盡管實物黃金市場穩定，但缺乏活力，投資者對增加黃金敞口仍有遲疑。與此同時，盡管央行增加了購買量，但仍低于近年來的高位水平。

來源：美國銀行

（文章來源：第一財經）