相比起貨幣政策 財政緊縮才是市場最該擔心的事情

金融市場當前關注的焦點是，世界各國央行在與通脹作斗爭時將如何調整貨幣政策。但明年對全球經濟產生更大影響的或將是財政緊縮——即取消疫情期間的財政支出。

支持家庭和企業的公共項目一直是從新冠疫情低迷中復蘇的最強大引擎，而現在各國政府正在踩剎車。瑞銀(USB)數據顯示，到2022年，這些國家將從經濟中撤出的資金相當于全球國內生產總值(GDP)的2.5個百分點，是2008年金融危機后轉向緊縮期間撤出資金的五倍。

注：許多主要經濟體明年得到的預算支持將會減少

預算縮減意味著經濟增長放緩，盡管這有助于緩解一些國家不斷升溫的通脹壓力。預算縮減正以不同的速度在世界不同的地方發生，原因也多種多樣。

在美國，緊急救助計劃即將結束，但拜登政府正在推動一項長期支出計劃。歐洲過去10年的緊縮辯論即將再度升溫，而英國領導人則聲稱有開始削減預算赤字的道義責任。

日本新任首相計劃增加支出，但其規模不及日本創紀錄的疫情刺激計劃。在巴西等一些新興國家，不斷飆升的通脹引發了一場關于支出限制的辯論。

對全球產出的拖累或沒有總體數據所顯示的那么龐大是有原因的。明年的預算計劃并非板上釘釘，如果病毒繼續存在，政府可以對預算計劃進行調整。而且，過去18個月的一些刺激措施被得到保留，可以在明年或以后再使用，以緩解通脹壓力。

以下是全球一些主要經濟體財政政策的走向。

美國

布魯金斯學會對財政影響的評估顯示，今年第二季度預算政策從支持美國經濟增長轉變為拖累美國經濟增長，且明年仍將持續，平均季度影響約為GDP的2.4%(不包括即將出臺的法案)。

疫情緊急救助計劃中一些措施的取消則有部分抵消作用，比如額外失業救濟金的取消。此前拜登政府延長了兒童稅收抵免年限，為孩子提供約300美元/月的補貼，這項臨時法案的支出約占GDP的0.6%。

這項法案的規模已經縮減了一半左右，仍在國會民主黨人的討論中，因此它的最終形式和財政影響尚不清楚。白宮已擬定了價值2萬億美元的稅收措施，為該法案提供資金支持。

另一項5500億美元的基礎設施法案在兩黨支持下獲得通過，并于本周一由拜登簽署，需要注意的是，明年可能只會動用其中一小部分。

歐元區

關于如何恢復財政常態化的談判，已使德國領導的“穩健金融”陣營和避免重演由緊縮導致經濟衰退的陣營之間氣氛緊張。這種沖突可能不會很快得到解決，因為在疫情期間暫停的債務和赤字規則將在2022年全年保持不變。

在德國，誰能在談判中獲得財政部部長的職位，或將影響預算政策的決定，而最有可能獲得此職位的克里斯蒂安林德納(Christian Lindner)以鷹派著稱。

注：歐盟預算規則在疫情期間暫停執行，或在2022年后恢復，或給一些經濟體帶來問題

法國總統馬克龍正在歐洲各地帶頭推行促增長政策。法國近期在2022年財政預算中增加了支出計劃，以保護家庭免受高企的能源價格影響。

該國財政部長勒梅爾(Le Maire)承認債務削減的挑戰，但他表示危機后有更高的優先事項，比如應對通脹和不平等，以及投資那些可以把工業和就業機會帶回法國的項目。

英國

英國財政大臣蘇納克(Rishi Sunak)在10月27日的財政預算中宣布了一項財政寬松政策，這讓投資者感到意外。這項政策相當于GDP的0.8%左右，旨在幫助家庭應對能源價格上漲和取消疫情流行的支出支持的影響，例如工資補貼。

盡管如此，這還遠不夠抵消今年早些時候宣布的對個人醫療費用和企業大幅增稅的影響。蘇納克曾表示，增加債務是“不道德的”，他正逐步解決日常支出的借款、減少國家債務，這是他所制定的新財政規則的目標。

日本

日本新任首相岸田文雄(Fumio Kishida)即將公開另一項財政刺激計劃，其中或包括現金發放和恢復國內旅游補貼。目前還不清楚具體規模，但經濟學家預計，這一數字將在30萬億日元左右，超過日本GDP的5%。

注：日本刺激計劃的支出通常比宣傳的要少

30萬億日元的數值中，新增資金而不是已經撥出但還未使用的資金，其所占的比例將是岸田文雄在利用財政政策支持經濟方面打算采取多大力度的關鍵線索。

新興市場

在新興經濟體中，巴西對流行病刺激措施的支持力度最大，但今年削減了大部分措施。巴西總統博索納羅希望在2022年增加對最貧困家庭的現金轉移，屆時他將面臨一場艱難的連任競選，這需要對自2016年以來實施的支出上限進行修改。這在金融市場引發了一場風暴，并在人們擔心已超過10%的通脹率或進一步惡化的情況下推高了利率。

墨西哥在疫情期間采取了相反的做法，嚴格控制支出。但9月份的2022年預算提案中態度有所松動，預計赤字將占GDP的3.1%，而3月份的預期為2.4%。盡管如此，墨西哥總統洛佩斯表示，他不會就緊縮政策或增加債務負擔而進行談判。

隨著亞洲大部分新興經濟體從今年第二波嚴重疫情中復蘇，刺激計劃的支出仍將繼續。印度表示不會縮減對大流行病的刺激措施，泰國和馬來西亞已經提高了債務上限，以適應更多的支出，越南正在考慮一項新的大規模支持計劃。與此同時，印度尼西亞削減了預算并提高了稅收，其目標是到2023年將赤字降至占GDP3%的目標以下。

（文章來源：金十數據）