美聯儲新掌門懸念將揭曉 控通脹成最重要指標！黑色系再深蹲鐵礦跌超5%

鮑威爾還是布雷納德誰將成為下任美聯儲主席人選，懸念馬上就要揭曉。美國通脹水平持續維持高位，成為美國各界關注的重心，誰能更好地控制通脹，或是拜登選人的最重要依據。

下任美聯儲主席或換帥？拜登有望創造美聯儲多元新面貌

美聯儲新一任主席提名人選公布進入倒計時。據央視新聞，當地時間11月16日，美國總統拜登表示，他將在四天內宣布美聯儲主席的提名人選。據知情人士透露，拜登目前正在考慮是否提名美聯儲理事萊爾·布雷納德，或是讓現任美聯儲主席鮑威爾連任。

拜登將通脹置于十分重要的位置，誰能更好地控制通脹，可能就是拜登選人最重要的依據。不過，不管拜登提名誰當選下一任美聯儲主席，提名者能否在參議院獲得50票的支持，仍然有待確認。

值得注意的是，美聯儲席理事會中將有多達四個職位需要拜登提名填補，包括主席、副主席、監管副主席和空缺的理事席位。此舉可能重塑會美聯儲的面貌，推動其進入一個時代。

本周公布的兩份美國地區聯儲制造業調查勾勒出，在需求持續走強并進一步令供應鏈承壓的情況下，通脹壓力繼續積聚。美國費城聯儲的訂單指數升至1973年以來的最高水平，11月工廠用料成本指標躍升至1979年以來的第二高位，而當地制造商收取價格指標則飆升至47年來最高水平。美國紐約聯儲的新訂單指數也上行，并依舊遠高于疫情前的水平。

Amherst Pierpont Securities首席經濟學家Stephen Stanley表示，費城聯儲11月制造業調查結果顯示經濟持續過熱，通脹勢頭繼續增強。

這意味著，無論下任美聯儲主席是誰，美聯儲理事會的“新團隊”都將面臨著持續的挑戰，需要決定是否加速收回支持經濟復蘇的措施，以及何時從歷史低點上調利率。這一懸念將在11月25日感恩節前后揭曉。

國際油價高位回落，國內成品油時隔3個月或迎來首次下調

受隔夜國際油價大幅回落影響，昨日日盤國內能源系期貨品種多數下跌。SC原油期貨跌超4%，燃料油期貨、瀝青得超超3%。不過，昨日晚間至今日凌晨，國際油價企穩回升，截至今日凌晨收盤，WTI原油期貨上漲1.04%，Brent原油期貨上漲1.01%。

國際油價大幅回調，國內成品油價格時隔3個月或首次迎來下調。11月19日24時，國內成品油新一輪調價窗口將開啟。綜合機構預測，本輪調價周期國內成品油價預計將下調。統計結果顯示，今年以來，國內成品油價格已進行二十一輪調整，累計“十四漲三跌四擱淺”，汽油價格整體上調2000元/噸，柴油價格整體上調1925元/噸。若本次調整落地，則國內成品油將呈“十四漲四跌四擱淺”的調價格局，加滿一箱或少花3.8元。

有趣的是，拜登對油價的“喊話”似乎行之有效，甚至還沒有采取任何實質性的行動油價就已經應聲回落。那么未來兩個月影響油價的關鍵點在哪里？油價是否就此控制住上行勢頭？國投安信期貨研究院高級分析師李云旭認為，近期供應端消息是主導油價走向的主要方面。美國從供應端干預短期油價的擔憂繼續強化。不過，中美兩國本已處于戰略石油儲備的釋放期，階段性的拋儲對短期緩解局部地區供需矛盾具有一定作用，但難以成為決定油價趨勢的核心因素。

“目前來看，拜登政府調控油價尚處于口頭表態階段，可以改變原油供應的手段主要有兩類，呼吁他國放儲增產和自己放儲?！敝行沤ㄍ镀谪浤茉椿ぱ芯渴紫顝┙苷J為，第一，美國白宮呼吁OPEC+增產并未得到回應，因為這不符合今年以來秉持謹慎態度增產的OPEC+各成員國利益，同時安哥拉和尼日利亞等國因投資缺乏還面臨增產困難的問題。第二，美國白宮還呼吁了日印韓釋放戰略石油儲備，相比于美國這一“車輪上的國家”因汽油價格大漲引發了巨大通脹壓力，印日韓對此不及美國敏感，因此從意愿層面看，協同釋放戰略石油儲備的可能性較低。對比歷史上的協同放儲備的情景，2011年利比亞戰亂導致該國160萬桶/日的原油供應幾近停止，為應對全球油市短期內出現的巨大供應缺口，國際能源署(IEA)曾宣布釋放6000萬桶石油儲備，其中美國釋放3000萬桶石油儲備，不難看出當下協同放儲的急迫性和必要性還欠缺火候。

據期貨日報記者了解，美國釋放戰略性石油儲備可分為緊急釋放、試銷、交換協議和非緊急型銷售等4個類型，分別適用于作為石油供應沖擊造成經濟威脅的工具、測試性、煉廠主動發出“貸款”原油請求和增加政府收入的情形?！把巯麓驂焊哂蛢r的目的并非放儲的充分條件，但放儲預期升溫和風險偏好轉弱已引發油價回調，市場在交易放儲這一預期，因此如果近期成本端走低能及時傳遞至下游汽油價格，疊加冬季疫情形勢惡化令市場下修石油需求前景或美伊談判進展順利拖累油價，那么美國放儲的可能性將隨之降低?！崩顝┙苷f。

在美國國內市場方面，美國總統拜登開始著手壓制持續走高的能源價格，他強調未完工天然氣價格和實際零售價之間的差距遠遠高于疫情前的平均水平，而石油和天然氣公司則提高了利潤，援引石油和天然氣公司“越來越多的反消費者行為證據”，要求聯邦貿易委員會“立即”采取進一步調查潛在非法行為。供應端方面也開始著手增加供應，美國內政部定于17日拍賣大批墨西哥灣石油和天然氣開采權，IEA對于接下來美國原油產量給予了積極的評估，將美國第四季度日產量預測提高了30萬桶，并將明年的預測提高了20萬桶，美國2022年的日產量將增加110萬桶，占到OPEC+以外產量增長的60%。海通期貨能源化工研究負責人楊安對期貨日報記者表示，這將有助于給目前過熱的原油市場降降溫?！澳壳皝砜从蛢r已經開始有所反應，油價已經從高位回落，并刷新了一個多月以來的低點?！?/p>

黑色系再“深蹲”鐵礦石跌超5%

四季度以來，在供需、全球流動性、政策等多重因素的共同作用下，大宗商品價格下滑明顯。昨日國內商品期貨市場日盤黑色系再現“深蹲”，鐵礦石跌超5%，夜盤延續跌勢，跌幅有所縮小。

“鐵礦石發運及到港下降明顯，大跌后估值已相對合理?！睋獯笃谪浹芯克谏芯靠偙O邱躍成介紹，上周45港到港總量2354.1萬噸，環比減少65.7萬噸；北方六港到港總量為1176.7萬噸，環比減少70.9萬噸。澳洲巴西19港鐵礦發運總量2155.9萬噸，環比減少293.5萬噸；澳洲發運量1547.4萬噸，環比減少270.1萬噸；其中澳洲發往中國的量1289.5萬噸，環比減少271.7萬噸；巴西發運量608.5萬噸，環比減少23.4萬噸。本周一Mysteel統計45港庫存總量15097.5萬噸，上周四15005.7萬噸，上周一14926.3萬噸。本周港口總庫存環比上周一累庫171.2萬噸。

邱躍成認為，近期鐵礦石發運持續超預期走低，環比和同比降幅均較為明顯，按當前發運水平來看，后期到港將會持續下降，港口庫存累積速度也會放緩，不過鐵水產量仍在持續下降。國家統計局公布數據顯示，10月份生鐵日均產量203.32萬噸，環比下降6.43%，創2018年4月以來的新低。上周鋼聯公布的日均鐵水產量環比下降1.89萬噸至202.99萬噸，為2019年10月以來的新低?！皬脑虏钌蟻砜?，目前2201和2205合約基本持平，2209合約價差也很小，小價差隱含了一定抗跌性。但目前大的產業矛盾依然是成材需求弱化鐵水產量低位以及鋼廠虧損，鐵礦石自身供需驅動并不強，或跟隨成材振蕩為主。”

值得一提的是，近期大宗商品價格波動加大，給CTA帶來了更大的難度，不少CTA基金出現回撤，尤其10月20日以來回撤幅度逐步擴大。

“CTA策略近期出現大幅回撤主要是由于趨勢跟蹤和期現結構這兩大策略造成的?！辈荜筛嬖V期貨日報記者，趨勢跟蹤策略本身具有天然的止損能力，但這些止損能力都跟策略本身的周期有關，前期的上漲幅度過快導致大量技術指標的止損效果鈍化，策略未能實現及時的止盈和反手。中短周期的趨勢跟蹤策略的多點目前基本都已經根據信號減倉，長周期趨勢跟蹤策略仍有多頭持倉。

曹晟認為，當前基差、近遠月價差加大，期現結構陡峭，且期現結構策略多基于截面結構，對于外部沖擊造成的展期、基差動量等因子異常狀態，難以做出有效規避，因此目前期現結構策略對于期現背離較大的品種仍然看多。

“CTA無論是量化策略還是主觀策略，都對高波動的商品期貨市場有天然的喜好性，但對于十月下旬的極端波動市場難以適應，因為CTA策略本身的盈利點在于供需矛盾形成的價格趨勢與波動，外部沖擊帶來的價格劇烈變動是模型難以解釋和預測的，伴隨著政策影響逐步在供需與價量數據中反映出來，未來CTA策略仍將長期有效?！辈荜烧f。

中糧糖業：甜菜受災將致年度經濟損失1.8億元至3億元

中糧糖業11月18日晚間發布公告稱，10月以來災害造成約9.6萬畝甜菜受災，約占產季原料面積的20%，給公司帶來的經濟損失將影響公司本年度凈利潤1.8億元至3億元。

中糧糖業表示，甜菜受災因為冰凍導致無法采收或原料質量嚴重受損；經濟損失主要包括食糖減產、成本上升、采收機非正常損耗等帶來的直接損失和其它或有損失。

公告顯示，2021年10月以來，受拉尼娜極端天氣影響，公司所屬甜菜制糖企業中糧屯河博州糖業有限公司、新疆四方實業股份有限公司等公司原料采收期間雨雪天氣頻發，尤其是2021年11月4—5日，北疆區域經歷了近45年來最強寒潮天氣過程，其中伊犁昭蘇區域甜菜地塊實測溫度-27°C。本輪氣溫驟降致使公司所屬制糖公司甜菜原料受損嚴重。

中糧糖業稱，災情發生后，公司全力組織抗災減災，啟動災情應急預案，進行了各種形式的生產自救等有效措施，將各項損失努力降到最低。目前原料搶收工作仍在進行當中。

目前，我國食糖市場迎來新榨季開機生產初期，北方甜菜產區開機接近一個半月，南方甘蔗僅有零星糖廠點火開始準備生產。新糖供應僅有北方部分甜菜糖，且今年甜菜大減產超過四成，甘蔗糖也只有上榨季結余的少量陳糖和部分進口糖。一德期貨白糖分析師李曉威認為，新榨季生產初期新糖量少價高，需求正處淡季，進口糖作為有效補充，因此當前時間節點影響國內食糖價格的因素具體主要是北方甜菜生產、銷售的數量和價格，南方甘蔗糖廠開機進展以及進口糖的流入時間和數量。生產方面則需要關注糖廠的產銷數據和天氣對生產的影響，需求方面除疫情外需關注四季度商品市場和宏觀環境的狀態。

“新舊榨季交替引發產地供給季節性偏緊，給予了國內糖價上漲的內在驅動?！眹Ａ紩r期貨有限公司期貨研究所胡林軒認為，一般來說，市場從10月至次年9月為國內白糖的一個產季。對于白糖這種季產年銷的品種來說，10月和11月通常是舊糖還未消化完全而新糖剛剛上市的季節，產地中包括舊糖和新糖在內的庫存糖的總量通常是一年當中的低位，市場通常表現出季節性的供給偏緊狀態。根據糖協數據，2021/2022產季10月國產糖產量29.20萬噸，減幅32.50%，在一定程度上兌現了北方甜菜糖的減產預期。另外，國產糖10月庫存24.50萬噸，同比減幅13.40%，說明產地供給較去年同期是偏緊的。

李曉威認為，進口方面需要重點關注外糖價格及主要出口來源國家的貿易情況，比如美糖、倫敦的糖價，能源價格對糖價和食糖生產比例的影響以及巴西、泰國和印度這些主要出口國家的匯率、出口情況和物流等方面的動態。

談到目前國際糖市的供需情況，華泰期貨白糖事業部楊澤元認為，由于預期國際能源價格將持續上漲以及拉尼娜事件升級，當前預期2021/2022榨季全球食糖供應延續短缺，國際糖價在18美分/磅一線將受到乙醇價格以及印度出口成本支撐。若原油價格上漲至100美元/桶，或巴西延續惡劣氣象條件，國際糖價有可能進一步抬升至22美分/磅甚至更高水平。

據巴西糖協協會，截至10月巴西中南部累計產糖3121.6萬噸，同比減產已經超過500萬噸，預計巴西本產季產量同比可能達到15%，遠高于開榨之前的預期。

李曉威認為，進口增加令進口成本成為糖價邊際成本的主要參考指標之一，也是當前鄭糖近月合約主要的參考壓力位置，中長期的缺口依然存在，遠月升水持續，價格或繼續振蕩上移。“巴西這個增產大國的生產面臨收尾，焦點將逐步過渡至泰國、印度這些亞洲主產國上，泰國預估相對變化不大，變數將主要體現在印度出口多寡，因為印度隨著多年積累庫存高企，出口的多少主要取決于其國內是否為食糖出口提供補貼，如果沒有補貼，國際糖價要在20—20.5美分/磅以上，印度糖出口才有利潤?！?/p>

（文章來源：期貨日報）