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              通脹壓力仍存 期債預計回落
              
      
               來源：期貨日報   時間：2021-11-22 10:29:32 
        
      
              
	  
      
	  
              
        
              國內CPI同比增速或回升，同時短期寬松預期降溫，國債期貨價格或回落。
              通脹壓力上升
              2020年上半年，各國為了對沖疫情對經濟的影響，紛紛采取了寬松的貨幣政策，通脹開始緩慢回升。2020年下半年，隨著新冠肺炎疫情對經濟的影響逐漸減弱，商品需求開始復蘇，與此同時大宗商品的供應短時間內難以恢復，市場出現了供需缺口，大宗商品價格大幅上升。從國內通脹數據來看，今年以來，工業品價格持續攀升，PPI同比增速連續10個月上升，10月份PPI同比增速更是創出13.5%的歷史新高。針對工業品價格上漲的問題，政府采取了一系列的措施抑制物價的上漲，近期以煤炭為代表的工業品的價格開始回落。然而，PPI同比增速雖然有下滑的跡象，但是由于PPI和CPI差值過大，后期工業品價格的上漲會逐漸向消費品傳導，隨著汽油、農資、包裝物價格的上漲，農產品和終端消費價格也將逐漸上漲，CPI同比增速將逐漸上升，市場的通脹壓力短期并不會消除，國債收益率仍會為較高的通脹水平進行補償，這對國債價格將產生壓制作用。
              寬松預期降溫
              下半年以來，國內經濟下行壓力開始顯現，具體表現是8月份以來國內制造業PMI、服務業PMI先后下滑至榮枯線下方，此外三季度國內GDP同比增速僅為4.9%，連續兩個季度下滑。國內經濟數據下滑，市場對寬松貨幣的預期升溫，這是國債期貨近期大幅上漲的重要原因。然而，11月份美聯儲議息會議開始削減購債規模，并且美國同樣承受著較大的通脹壓力，加息或加快。在美元升值大背景下，為了穩定人民幣匯率，國內的貨幣政策受到一定的影響。11月以來，央行更傾向于加大逆回購投放量來緩解市場資金不足的問題，與此同時11月份央行續作了10000億元的中期借貸便利(MLF)，等額續作了本月到期的兩筆MLF，央行并沒有為后續的政策預留空間。因此短期內貨幣寬松的可能性降低，此前支撐國債價格上漲的因素減弱，國債價格或回吐此前漲幅。
              后市預測
              綜上所述，PPI價格持續上升，后續較低的CPI價格大概率會補漲，國內的通脹壓力仍然存在。與此同時，受美國加息的影響，短期內央行降準、降息的概率降低，市場利率特別是中長期利率或小幅攀升，對國債價格仍將進行壓制作用?；谏鲜鰞蓚€原因，我們認為國債期貨價格上漲動能減弱，后期回落的概率較大。(作者單位：金石期貨)
              （文章來源：期貨日報）
                    
              
      
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