和合期貨：雙峰拉尼娜影響下我國谷物類價格走勢及展望

摘要：

1、拉尼娜現象概述

2、雙峰拉尼娜對我國谷物類農產品價格影響

3、風險提示

關鍵字：拉尼娜玉米小麥稻米價格影響

1、拉尼娜現象概述

(一)雙峰拉尼娜基本概念

拉尼娜現象指太平洋中東部海水異常變冷的情況。東南信風將表面被太陽曬熱的海水吹向太平洋西部，致使西部比東部海平面增高將近60厘米，西部海水溫度增高，氣壓下降，潮濕空氣積累形成臺風和熱帶風暴，東部底層海水上翻，致使東太平洋海水變冷。

根據國家氣候中心發布信息，上一次拉尼娜事件發生于2020年8月份至2021年3月份。因此，今冬將再次形成拉尼娜事件，也就是2021年將成為雙拉尼娜年，即連續兩年冬季發生“雙峰型拉尼娜”。

圖1:Double-dip拉尼娜現象示意圖

(二)拉尼娜對氣候的影響

拉尼娜現象會造成全球氣候的異常。全球范圍內，拉尼娜將使美國西南部和南美洲西岸變得異常干燥，并使澳洲、印尼、馬來西亞和菲律賓等東南亞地區有異常多的降雨量，非洲西岸及東南岸、中國臺灣、日本和朝鮮半島異常寒冷；在西北太平洋區，熱帶氣旋影響的區域會比正常偏南和偏西；此外，副熱帶高壓會較正常偏強，令熱帶氣旋以西至西北偏西移動，菲律賓及南海會有較多熱帶氣旋出現。與此同時，拉尼娜現象一旦出現，北大西洋的颶風也會異?；钴S。

在我國，拉尼娜的表現形式主要是“冬冷夏熱”、“北澇南旱”。對我國南方來說，發生拉尼娜事件的冬季氣溫會較常年偏低，降水較常年偏少，而對于北方地區來說，拉尼娜會造成冬季氣溫偏低、降雨偏多。

通過分析我國氣象部門統計自1951年以來的歷史上15次拉尼娜事件的數據發現，有10個拉尼娜年我國冬季氣溫偏低，5個拉尼娜年我國冬季氣溫偏高，也就是說不是每個拉尼娜年的冬季平均氣溫都偏低。整體看，出現拉尼娜事件以后，我國冬季偏冷的概率確實更大一些，約是偏暖概率的兩倍。與此同時，拉尼娜來襲我國還會出現范圍性降溫以及大風天氣，部分地區會持續多雨、低溫、大雪天氣，如果出現異常寒冷的天氣，則會對我國農作物造成凍害，持續的低溫天氣還會對次年的春季種植產生不利影響。

圖2:拉尼娜年我國冬季氣溫距平數據來源：中國氣象

2、雙峰拉尼娜對我國谷物類農產品價格影響

拉尼娜指數(ONI)與國內農產品價格指數相關性較強。首先，根據歷史數據，拉尼娜現象會導致我國“冬冷夏熱”，“北澇南旱”的問題；其次，氣象部門預計，今冬氣溫整體出現一個前暖后冷的態勢，冷暖波動幅度比較大，11月份到12月份會有階段性的降溫，明年1、2月份冷空氣會明顯轉強，可能會發生階段性的極端寒潮天氣。

綜上所述，極端的氣候條件，可能會導致玉米、小麥和稻米三大主糧從產量到價格的不同變化。

圖3:ONI指數與農產品價格指數對比圖數據來源：wind、NOAA

圖4:糧食價格指數數據來源：卓創資訊

(1)拉尼娜對玉米價格的影響

拉尼娜與我國玉米價格的直接相關性不強。但拉尼娜對玉米價格的影響則通過“小麥-玉米價差”變動的形式對需求與替代性的強弱間接產生影響?；诮谛←湆τ衩變r差的重新轉正，預計下一種植季小麥對玉米的替代性將持續減弱。在基本面上，玉米10月份價格并沒有像往年出現季節性下跌而是不斷上行，截至10月下旬，玉米市場價格已經震蕩上行了半月以上。

分析上漲因素，主要由下面幾個原因構成：

第1、玉米整體供應不及預期。通常往年10月份華北主產區新季玉米將迎來大量上市，市場有效供應寬松，玉米價格大概率會走低。受拉尼娜影響今年9月底以后華北地區持續陰雨天氣，影響華北玉米的收割、上市進度，據與市場參與者溝通情況來看，整體上市時間約較往年延后15-20天左右；另外，部分東北地區收割進度也普遍偏慢，預計東北地區新季玉米大量上市時候將在11月中旬左右。當前東北市場流通貨源仍以陳糧為主，而現階段飼用優質陳糧供應偏緊，市場報價整體相對堅挺。

第2、新季玉米烘干成本抬升。煤炭作為我國的傳統能源，自下半年以來煤炭價格持續走高，而受煤炭價格上漲影響，新季玉米烘干成本抬升明顯。以黑龍江為例，與烘干貿易企業溝通了解到，現階段已經上市的潮糧烘干成本100-120元/噸，整體烘干成本同比去年漲幅達到了80%-120%左右。而烘干成本的抬升最終也會計入到玉米的市場價格之中。

第3、運費上漲，下游廠家提價。山東地區作為國內玉米的主產區的同時也是國內的最大的銷售區，對國內玉米行情來講有著“風向標”的作用。自10月中旬以來山東地區深加工企業到貨量持續走低。造成到貨量持續走低的主要原因是，10月上旬由于主產區新季玉米上市進度較慢，整體水分較高，不利于長期儲存，下游飼料、深加工企業普遍以隨收隨走為主，整體建庫意向不大。到了10月中下旬以后，隨著油價上漲帶動了運費價格重心抬升，到貨成本明顯提升，而下游飼料、深加工企業庫存普遍不高，倒逼下游企業連續提價來吸引玉米到貨量增加。

根據上述情況，和合期貨預測，當前貿易商等市場主體短期觀望心態或將繼續增強，短期玉米市場價格仍能維持強勢，隨著新季玉米或將從11月中旬以后迎來大量上市，市場供應壓力或逐漸顯腿，玉米價格因此存在一定的回落預期；從中長期來看，今年各主產區受氣候條件影響，新季玉米質量分化較為明顯，優質糧源后期價格上漲空間或將更大；除此之外，還應繼續關注玉米替代品價格走勢，也將對玉米價格產生進一步影響。

圖5:ONI指數與玉米市場價格對比圖數據來源：Wind、NOAA

圖6:玉米價格指數數據來源：卓創資訊

(2)拉尼娜對小麥價格的影響

從歷史數據看，拉尼娜指數與我國小麥價格指數呈現出較強的相關性，主要表現為拉尼娜主要對越冬作物產生影響較大。

從國家糧食和物資儲備局糧食儲備司公布的信息看：我國當前糧食庫存總量充足，處于歷史高位，特別是小麥和水稻兩大口糧品種占總庫存的比例超過70%。以小麥為例，在連年豐收的形勢下，庫存持續增加，目前可滿足1年半的消費需求。

另外10月下旬后國內主產區小麥價格快速攀升，市場看多氛圍濃厚。據市場信息，月末主產區多數地區對中等品質普麥的主流收購價格提升2680~2740元/噸區間，相比9月同期，價格上漲60~100元/噸。

小麥價格的主要上漲因素，主要有以下幾部分：首先是受前期產區持續降雨影響，多地麥播推遲，而冬小麥占國內小麥產量的85%，引發市場對來年小麥生產方面的擔憂。截至10月19日，全國冬小麥播種進度26%，比常年慢了27%，特別是河北、山東、山西、河南、陜西大部播種比常年晚了15天以上。

其次，華北地區玉米產量和質量差強人意，之前計劃“出小麥收玉米”的基層糧點和部分貿易商操作難度提升，多數選擇繼續留存小麥，使得市場上供應偏緊；再次，臨儲小麥雖然恢復投放，但投放情況遠不及市場預期，引發加工企業采購重點再次轉向現貨市場，并激發起持糧商戶的惜售心理再度提升。

最后，受原糧成本提升影響，10月中下旬后主產區面粉價格顯著提升。截至10月底，30粉出廠價格多提升至3160~3280元/噸區間，較上月同期上漲160~200元/噸。面粉價格上漲不僅和小麥價格快速走高有直接關系，玉米淀粉價格的高位運行也是面粉價格走高的原因之一。

和合期貨調研結果顯示，10月份國內玉米淀粉價格一度漲至3600元/噸，月末國內玉米淀粉均價在3532元/噸，依舊處于較高位置。同時，面粉提價也讓面粉下游貿易商加大對面粉的提貨力度，支撐了面粉價格。

USDA預估，21/22年度中國小麥產量1.369億噸，國內消費量1.49億噸，連續第二年呈現較大缺口。依國內消費量推算，中國小麥的儲備庫存約為1.2億噸左右。綜上所述預計小麥價格仍將震蕩上行。

圖7:ONI指數與小麥市場價格對比圖數據來源：Wind、NOAA

圖8:小麥價格指數數據來源：卓創資訊

(3)拉尼娜對稻米價格的影響

拉尼娜對稻米產量和價格影響不明顯，關聯性較弱。拉尼娜帶來秋冬季干旱和階段性凍害，而兩季稻十一月即完成收割，長江和珠江引流灌溉也可對抗短期干旱的沖擊，故單產幾乎不受影響；海南全年高溫，對極端天氣不敏感；東北平原緯度高、降水受西伯利亞氣流影響大，對極端天氣不敏感。總體看來，拉尼娜對我國稻米的單產影響極小，關聯性較差。再看目前基本面，秈稻主產區安徽與江西兩省已分別在10月23日和28日在符合條件的區域啟動稻谷托市政策，這也意味著部分產區稻價已基本觸底，米價繼續走低的空間有限。

與近期價格不斷上漲的大豆、小麥、面粉、蔬菜相比，唯有大米價格呈現下跌的狀態。整體看來，隨著市場利好消息的出現，國內米價也有望止跌企穩。

1、粳米方面

10月25日，黑龍江糧食局發布消息，“為確保2021年最低收購價稻谷收儲工作順利開展，決定開展2021年最低收購價稻谷收儲庫點資格認定工作”，這意味著黑龍江將擇機啟動托市收購。

據市場消息，本次第一批庫點審核工作已進入尾聲，但今年與往年不同，收儲庫點審查嚴格，第一批啟動后倉容量不會很多，后期亦需要密切關注啟動庫點的收購力度如何，整體來看，利好于現貨市場。目前，消息已帶動個別地區稻價開始呈現小幅上漲趨勢。另一方面，若托市啟動，將改善由于黑龍江地理區位導致的運價高企(東北產區中黑龍江處于鐵路線末端，近期火車皮難請，汽運價格高，也阻礙了貨物的外發量)，米價將趨于平穩，繼續下行的空間有限。

2、秈米方面

十月中下旬以來，中晚秈米價格下行速度放緩，工廠加工量均不大。特別是秈稻糠、碎米價格下跌幅度較大，部分地區米糠價格至少累計下跌0.1元/斤，至當前的1.12-1.22元/斤不等。以豐兩優大米為例，出廠報價已與晚粳米價格持平。和合期貨調研顯示，不少米企表示，稻價過低，農戶惜售心理已加重，繼續壓價收購基本無量，再加上安徽、江西兩省已啟動托市，屆時稻子成本底部將得到夯實；此外，當前米價在低位，與其他產品持續上漲不相匹配，特別是同為主食的面粉，個別已累計上漲10元/袋，米企基本處于無利潤階段，因此挺價心理較強。

3、糯米方面

今年受天氣影響，圓粒型糯米品質普遍偏差，部分碎米含量高，整精米率低。此外，港口受產區漲價的影響，也隨之提高提貨價，但成交不理想，局部地區甚至是有價無市的狀態。

但自十月中旬開始，受天氣降雨的影響，江蘇、安徽兩省糯稻上市量減少，使得下游需求得不到滿足，同時汽柴油價格走高，工廠原糧采購運費成本增加，使得糯米止跌反彈。

截至目前糯米價格已累計上漲0.05元/斤，其中東北產區圓粒粳糯米價格在1.8-1.9元/斤，出貨尚可；安徽、江蘇產區圓粒型糯米價格在1.95-2.05元/斤、長粒型糯米價格在1.98-2.15元/斤之間，農戶惜售；湖北秈糯米價格穩定，出貨一般。

綜上所述，短期內大米現貨價格有望止跌企穩，但從米企加工的情況來看，當前的開機率仍是偏低，特別是本周米糠價格下跌明顯，特別是碎米走貨也不暢，米企的加工利潤被壓縮，因此工廠挺價心理較強。

未來，全國大部分產區將陸續開始托市，對米價構成一定的支撐，但綜合目前國內總體情況看，供應充足，米價低位震蕩后難跌難漲，整體趨于穩定。

圖9:稻米價格指數數據來源：卓創資訊

綜上所述，和合期貨通過實地調研發現，除小麥價格受拉尼娜影響較大以外，玉米與稻米價格與拉尼娜的關聯性都有限，其價格走勢更多的以其本身基本面情況、供需關系為主。

圖10:厄爾尼諾/拉尼娜時段中農產品價格漲跌幅數據來源：Wind、NOAA

三、風險提示

1、“拉尼娜”發生強度與影響不及預期；

2、糧食需求不振抑制價格漲幅；

3、政府通過行政手段對糧食價格進行調控；

4、其他風險

（文章來源：證券日報網）