“雙峰拉尼娜”恐成定局 國際糖價走勢趨明

預計全球供給繼續收緊

美國海洋大氣管理局(NOAA)近日正式發布報告稱，連續第二年拉尼娜現象已經到來，將在2021年年底前達到強度峰值，并持續至2022年春季然后逐漸減弱。拉尼娜現象將繼續擾動全球糖市供給端，從全球主產區來看，巴西中南部將再度經歷一個干旱的榨季，或繼續重挫巴西糖產業。而印度與泰國方面，此次拉尼娜現象雖然不及之前厄爾尼諾現象，但泰國、印度的增產部分可能無法沖抵巴西減產份額，預計下榨季全球糖市供給將繼續收緊。當前，全球各地的精煉糖廠對原糖的需求已經攀升，疊加原油價格高企、燃料乙醇新興，全球原糖貿易流將在下榨季進一步收緊，全球糖價易漲難跌。

A今冬拉尼娜現象卷土重來

正常狀態下，受地球自轉和海平面氣溫影響，北半球赤道附近吹東北信風，南半球赤道附近吹東南信風；信風帶動海水自東向西流動，形成北赤道暖流和南赤道暖流；而從赤道東太平洋流出的海水靠海洋底部涌升來補充，由于底層海水溫度低于表層，導致太平洋東岸海平面氣溫低于西面，這就是所謂的沃克循環。

而拉尼娜現象發生就是由于當年沃克循環變得異常強烈，會使東太平洋地區的冷水上翻加速，造成東太平洋地區海水異常寒冷。東南信風將海洋表面被太陽曬熱的海水吹向太平洋西部，致使西部比東部海平面增高近60厘米。西部海水溫度增高，氣壓下降，潮濕空氣積累形成臺風和熱帶風暴，東部底層海水上翻，致使東太平洋海水變冷。

近日，美國海洋大氣管理局(NOAA)已經正式發布報告稱，正如熱帶太平洋的海洋大氣所表現的那樣，連續第二年的拉尼娜現象已經到來，并且有可能在2021年年末至2022年年初持續或有所發展，這將和2020年年末至2021年年初的拉尼娜現象組成一組“雙峰拉尼娜”。

圖為拉尼娜現象下的循環

B天氣因素對糖市影響顯著

一般來說，天氣異常影響甘蔗的產量以及單產，最終導致糖產量變動進而影響糖的供給情況。從目前糖的供應狀況來看，甘蔗糖占據主導地位，甜菜糖影響有限。從制糖情況來看，根據制糖原料不同，糖分成甘蔗糖和甜菜糖。由于甘蔗糖的成本低廉，甘蔗糖的供應占比接近90%，并在持續上升。

糖產量取決于甘蔗產量和榨糖的出糖率。甘蔗產量取決于甘蔗種植面積和甘蔗的單產，甘蔗的單產取決于莖數、莖徑和莖長三個因素：甘蔗的莖數取決于甘蔗種植以后至分蘗末期的生長情況，此時甘蔗需要適量的水分灌溉；甘蔗的莖徑和莖長取決于伸長期的生長狀況。伸長期是甘蔗生長中最關鍵的時期，此時甘蔗生長最快，需要大量的水分。

圖為2021/2022榨季全球主要糖出口國

從全球產糖地區分布來看，目前第一大產區為巴西，巴西不僅是制糖大國，還是糖出口大國，世界上的食糖超40%都來自巴西，現在巴西已經是糖類的主要出口國。第二大產區為印度，其擁有得天獨厚的熱帶氣候，十分適合甘蔗的生長。接下來是泰國，泰國也是國際糖主產地以及主要出口國。預計拉尼娜現象對不同地區的甘蔗種植有著不同的影響。

圖為甘蔗種植階段

C巴西甘蔗收成的前景惡化

巴西中南部的甘蔗種植面積占其全國種植面積的88.51%，其中圣保羅甘蔗種植面積占全國種植面積的52.69%，所以糖廠多集中于中南部，中南部糖產量占全國總產量的90%，東北部占比只有10%。拉尼娜現象將給中南部地區帶來干燥的天氣。

圖為巴西降水情況

自4月以來，巴西天氣逐漸成為全球糖市炒作的一個熱點，但當前最大的問題是，天氣因素究竟可以對實際的甘蔗產量有多大影響。據機構調研數據，自去年10月以來，巴西中南部累計降雨比該地區的歷史常值低36%，這是巴西10多年來最干旱的時期。且當前甘蔗的蔗齡也更老，因為持續的干旱使得翻兜(新植蔗)的進度落后。尤其是進入9月以來，巴西中南部降雨非常少。另外，干燥引起多處火災，雖然火災對本榨季產量的影響有限，但可能損及下榨季可收割的面積及單產，干旱也將造成下榨季糖廠推遲開榨。

從最新的壓榨數據來看，巴西中南部地區糖廠10月下半月壓榨甘蔗1702.3萬噸，同比下降36.79%；產糖85.8萬噸，同比下降50.55%；乙醇產量同比下降30.33%，至10.54億升。糖廠使用37.04%的甘蔗產糖，上榨季同期為43.51%。整個榨季截至目前，中南部已累計壓榨甘蔗5.04億噸，同比減少10.85%；累計產糖3121.6萬噸，同比減少14.27%。而拉尼娜現象將繼續干擾巴西中南部天氣，意味著巴西將再經歷一個干旱的雨季，大量糖廠可能提前收榨，且降雨不足難以提振下榨季產量，2022/2023榨季的估產仍有下調空間。

圖為巴西中南部產糖進度變化

而出口方面，全球最大的糧油食品集團豐益國際稱，水資源危機令巴西甘蔗收成的前景惡化。在干旱的影響下，巴西中南部地區的甘蔗產量預計較前一年下降近1億噸，至5.1億噸，這將是10年來最低水平，并且有可能進一步下調。而在今年4月，該機構對巴西中南部地區甘蔗產量的預估是5.3億噸。巴西產量的急劇下降導致一些工廠在10月收榨，巴西外貿部對外貿易秘書處(Secex)公布數據顯示，10月截至第四周，巴西食糖和糖蜜累計出口量為171.47萬噸；日均出口量為11.43萬噸，較去年同期的19.75萬噸減少42.13%；出口均價為343.4美元/噸，較去年同期的287.5美元/噸增長19.41%。

圖為巴西累計糖出口變化

圖為巴西糖醇比

D東南亞甘蔗種植受影響不大

從亞洲地區來看，印度作為全球食糖主要生產國之一，食糖產量常居世界第二位，其中2018/2019榨季超過巴西，居世界第一位。印度甘蔗種植主要分布在北方邦(UP邦)、馬哈拉施特拉邦(馬邦)及卡爾納塔卡邦(卡邦)。由于地處南亞半島，印度在溫度和降雨量方面都有一定優勢，然而因為西南季風的存在，印度甘蔗種植業受此影響巨大。每年6至8月是印度傳統雨季，若此時西南季風偏強，帶來強降雨可能造成水患；而當西南季風偏弱的時候，則帶來旱災。所以對于印度的甘蔗種植業甚至整個印度農業來說，成也季風，敗也季風。

泰國方面，泰國甘蔗種植集中在四大蔗區：中部、東部、北部和東北部。泰國產能最大的糖廠集中在其東北部，占比全國制糖產能的50%。泰國只有30%的蔗地依靠水利措施，剩余的主要依靠雨水，因此天氣好壞對泰國糖產量影響巨大。

拉尼娜現象將給東南亞地區帶來一定的降水，有利于緩解泰國自前年開始發酵的干旱情況。不過泰國多家糖廠認為，即使在雨季，泰國今年的降雨量也預計減少。而且加上糖廠在激烈的甘蔗收購競爭中提高了收購價格，因而今年的甘蔗產量料也出現一定幅度的下滑。另外有行業分析師稱，新榨季降雨或在一定程度上恢復，泰國主要的甘蔗生產區的降水量較正常水平增加15至75毫米(中部和東部的部分地區除外)，提振泰國2021/2022年度甘蔗產量料至8880萬噸，較上年度增加1%。但是總體增產幅度不算特別大。

印度方面，2021/2022榨季整體來看天氣情況正常，但是得益于燃料乙醇產能的提高，印度糖業協會(ISMA)稱，2021/2022榨季該國糖產量為3050萬噸，較7月預計的3100萬噸略有下調。ISMA稱，隨著乙醇產能提高和甘蔗產量過剩，預計本年度有340萬噸糖將被乙醇生產代替?？傮w來看，印度產量較去年有一定程度的下滑。

圖為印度糖產量(單位：萬噸)

圖為泰國糖產量(單位：萬噸)

E下榨季全球糖價易漲難跌

綜合來看，甘蔗是高耗水的熱帶作物，在發芽期到分蘗期，甘蔗需水適量。伸長期是關鍵階段，此時甘蔗生長最快，需水最多。成熟期是甘蔗轉化和儲存糖分的時期，適宜干冷和晝夜溫差大的環境，因而天氣對于甘蔗的生長有著重要影響。而拉尼娜現象下，從全球糖產區來看，若是下榨季干旱仍持續，將繼續重挫巴西糖產業，進一步擾動全球糖市供給端。而印度與泰國方面，此次拉尼娜現象的影響不及前期厄爾尼諾現象。一般來說厄爾尼諾現象將對印度、泰國天氣產生較大的威脅，而拉尼娜現象對于東南亞產區來說，影響不是特別大。但泰國、印度的增產部分可能無法沖抵巴西減產份額，預計下榨季全球供給將繼續收緊，加上當前全球各地的精煉糖廠對原糖的需求已經攀升，疊加原油價格高企、燃料乙醇新興，全球原糖貿易流將在下榨季進一步收緊，全球糖價易漲難跌。

（文章來源：期貨日報）