需求下滑、管控常態化 水泥價格全面回落 何時止跌？

經歷“金九銀十”后，不斷沖高的水泥價格本月以來全面回落。

中國水泥網行情數據中心消息顯示，受需求下滑、成本下降、能耗雙控等多重因素影響，上周東北、西北、華北、東北等地需求均延續季節性下滑趨勢，全國水泥均價環比小幅繼續回落。

季節性降價背景下，此輪水泥價格下跌還受到哪些因素影響？又將何時止跌？四季度行業收官將如何表現？

“銀十”不及預期，季節性下滑明顯

今年10月中下旬起，水泥行業的生產受到能耗雙控政策帶來的持續沖擊，疊加下游需求不及同期等因素影響，整個行業呈現供需雙弱的情況，單月水泥產量出現大幅下滑。

國家統計局的最新數據顯示，今年1-10月，全國累計水泥產量19.73億噸，同比增長2.1%，增速較今年1-9月下降3.2個百分點；10月，全國水泥產量2.01億噸，同比下降17.1%，環比下降1.8%。

各省份水泥價格月變動情況圖片來源：中國水泥網

“進入11月份，北方地區漸入冬季，戶外施工減少，南方地區增量項目有限，需求疲軟下價格高位松動，預計水泥產量仍將下滑，但幅度或有收窄?！彼啻髷祿芯吭悍治鰩熇罾っ髟谙嚓P報告中分析稱。

中國水泥網行情數據中心消息顯示，據市場反饋，11月以來南京、鎮江、蘇州、無錫、常州、揚州、泰州、鹽城等江蘇城市的水泥大廠掛牌報價維持在高位，但水泥實際成交價格暗中走低，累計下跌幅度約40-60元/噸；為維護市場份額，廣東本地企業以返利等優惠形式下調水泥價格，惠州地區主要廠家10月以來成交價累計降幅為140-150元/噸；22-23日，江蘇宿遷、連云港等地一些主要廠家繼續下調水泥價格20-40元/噸。

圖片來源：中國水泥網

就近期水泥價格走弱，中國水泥網分析稱，需求方面，北方市場大部分冬季戶外施工臨近尾聲，南方市場工程及房地產需求明顯低于往年同期；供給方面，在錯峰限產常態化背景下，伴隨著限電情況有所減少，水泥市場供應增加，主要企業庫存升高，市場降庫存壓力持續增強。此外，疊加煤價大幅下跌，水泥及熟料生產成本下降，企業降價壓力增大。

下跌行情或延續，節能降耗為“優解”

“水泥行情暫時以下跌為主”似已成行業共識。生意社水泥產品分析師認為，近期多地施工條件不佳，水泥需求走低，市場表現為供過于求，水泥庫存不斷累積，雙重壓力下水泥行情持續下滑。不過，從長期來看，市場依然對水泥的長期行情有較為樂觀的預期。

圖片來源：國海證券研報

“短期來看，水泥價格承壓是不爭的事實，但值得注意的是，四季度以來，成本端的下降在一定程度上對水泥企業盈利能力會有提振作用?！痹跇I內人士看來，今年煤炭價格上漲，對水泥企業而言具有很好的啟發意義，降成本需求迫切。在當前雙碳目標下，節能降耗或為最優解。

正如華新水泥近期在互動易平臺上答投資者問時所言，對企業而言，量價都重要，但首先是要追求有利潤的銷售。

圖片來源：上證e互動

就政策端來看，水泥行業節能降耗任務不斷加碼。10月中旬，國家發展改革委等部門印發《關于嚴格能效約束推動重點領域節能降碳的若干意見》，其附件《冶金、建材重點行業嚴格能效約束推動節能降碳行動方案(2021—2025年)》要求，到2025年水泥行業能效達到標桿水平的產能比例超過30%，行業整體能效水平明顯提升，碳排放強度明顯下降，綠色低碳發展能力顯著增強。

重點行業能效基準標準和標桿水平(2021年版)圖片來源：通知截圖

11月15日，國家發展改革委等五部門發布《高耗能行業重點領域能效標桿水平和基準水平(2021年版)》，對石油、煤炭等五大類高耗能行業相關重點領域，分別列明能效標桿水平和基準水平。其中，規定水泥熟料單位產品綜合能耗標桿水平為100千克標準煤/噸，基準水平為117千克標準煤/噸。

“需求走弱，供給收縮，盈利有韌性。”華泰證券在相關研報中對水泥后市走向總結認為，盡管水泥需求疲軟主要系地產業面臨嚴峻挑戰，但預計需求壓力僅為周期性影響，供給側出現較多改善，將推動公司中期保持較好的盈利能力，行業盈利能力仍具韌性。

國海證券亦表示，短期來看，今年下半年基建投資加速落地，且2022年專項債發行有前置預期，為水泥需求提供保障；中長期來看，碳中和背景下水泥行業相關政策陸續出臺，供給側改革進度加快，利好具有規模優勢、技術優勢、區位優勢的龍頭企業。

（文章來源：上海證券報）