連漲三日 較前低回升逾9%！尿素跌勢終結？

尿素期貨價格經過一輪明顯的下跌后，近日在2200元/噸一線企穩回升，自本周二開始已連漲3日，截至周五，主力2201合約收于2366元/噸，較前期低點的2164元/噸回升9%以上。

據了解，目前河南市場小顆粒參考價在2250元/噸到2300元/噸內，現貨價格基本與盤面價格平水。市場人士表示，近期廠家提價傳導順暢，走貨提升帶動上游庫存小幅去化，但整體看供需面仍顯充裕，尿素市場回暖或需等待需求端邊際改善。

海通期貨能化分析師魏亞如告訴期貨日報記者，隨著冬季天氣越來越冷，天然氣用量逐漸增加，國內內蒙古、新疆、四川等地區的氣頭尿素已經陸續開始減產，而用煤企業由于成本端下挫，開工積極性有所提升，但整體仍然低于去年同期水平。數據顯示，截至11月25日，全國尿素企業開工率為67.64%，環比上漲4.53個百分點，同比下滑4.33個百分點；日產量為14.74萬噸，環比上漲7.16個百分點，周同比下滑2.22個百分點。其中，氣頭尿素企業開工率為60.78%，環比下滑5.46個百分點，同比下滑15.32個百分點。

“雖然日產延續回升，但氣頭裝置減量陸續兌現且整體時點略有提前，同時年末化工煤采購仍趨緊，疊加淡季檢修偏多，預計生產企業供給側提升彈性不大?！闭猩唐谪浤蛩胤治鰩熥T洋說。

“成本坍塌邏輯告一段落，原料價格企穩為尿素價格提供有力支撐?！苯ㄐ牌谪浥砗浦拚J為，在國內保供政策引導和監督下，煤炭供應增量顯著，庫存快速回升，煤價繼續下跌，成交較為火熱，短期在較強的需求支撐下，行情有逐漸觸底企穩的跡象。根據中氮協數據，截至11月14日，無煙煤主流到廠平均價格2018元/噸，周環比下降3.68%，月環比下降33.13%，由此折算固定床裝置企業生產成本在2400元/噸左右；氣化煙煤主流到廠平均價格1366元/噸，周環比下降7.01%，月環比下降40.40%，由此折算水煤漿企業生產成本在2100元/噸左右。天然氣方面，截至11月19日，全國LNG出廠價格指數7432元/噸，周環比上漲1.72%，月環比上漲12.13%。

譚洋認為，從需求端來看，前期跌價后刺激下游需求邊際增加，但反彈后下游備肥采購仍謹慎。目前復合肥企業庫存偏低，因此后市春耕備肥以及淡儲的采購仍有向上預期，只是需求實際拐點仍需等待確認。

“工業方面，三聚氰胺企業因為利潤較好，開工率一直維持在80%左右，對尿素需求比較穩定。而復合肥企業和板材廠在尿素價格高位時囤貨較少，近期尿素價格回落疊加板材企業近期限電政策放寬，對尿素采購增加。截至11月25日，復合肥企業開工率為35.71%，周環比上漲2.14個百分點，連續五周提升。整體來看，目前雖然供給增加，但是下游企業心態有所轉變，對尿素采購增加，導致尿素企業庫存不增反降。”魏亞如說。

此外，彭浩洲認為，內需支撐力度不足，復合肥需求邊際好轉，化肥商儲需求兌現時間仍不明朗。根據卓創數據，尿素生產企業預收約6.5天，周環比下降8.45%，同比增加12.07%。截至11月19日，復合肥企業開工率33.57%，環比上漲0.85個百分點，同比下降4.5個百分點。外需方面，根據海關總署數據，10月，我國尿素出口總量73.98萬噸，環比下降32.22%，同比增加32.01%。海關總署對尿素商品實施出口商品檢驗政策，切斷內外盤價格聯動傳導機制。目前，FOB阿拉伯灣報價966美元/噸，FOB中國報價995美元/噸，盡管國際市場價差有所收斂，但內外盤價差走闊至3984.53元/噸的高位，政策面通過限制尿素出口量價來達到尿素對內“保價穩供”效果顯著。

在卓創資訊尿素分析師湯菲菲看來，尿素產業供需錯配壓力正在向庫存端傳導。“目前出口受阻以及內需疲軟的壓力逐漸向企業庫存傳導，而港口庫存繼續維持低位?！备鶕械獏f數據，截至11月14日，按照統計重點企業產能占全國84.08%計算，全國庫存84.89萬噸左右，環比增加4.72%，同比增加96.17%。根據卓創數據，截至11月19日，尿素企業庫存99萬噸，周環比上漲6.57%，同比上漲199.09%；尿素港口庫存15.4萬噸，環比持平，同比增長42.47%。此外，復合肥樣本庫存40.50萬噸，周環比增加1.25%，同比下降43.12%，復合肥開工率前期受到原料成本端大幅漲價抑制，對應的補庫需求有所后置。

“整體來看，尿素盤面成本支撐力度漸顯，出口受阻以及內需疲軟導致供需錯配的壓力向庫存端傳導，企業庫存創下新高，但預計裝置運行壓力漸增，同時復合肥備肥和商儲需求將邊際改善需求端現狀，現貨市場將有所回暖?！迸砗浦拚f。

（文章來源：期貨日報）