央行年內兩度出手“升準”！離岸人民幣瞬間大跌300點 未來走勢如何？

12月9日晚間，中國央行宣布，為加強金融機構外匯流動性管理，中國人民銀行決定，自2021年12月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的7%提高到9%。

消息一出，離岸人民幣直線跳水大跌300點。截至19:53，美元/離岸人民幣報6.3758。

早在今年5月31日，當時美元/人民幣逼近6.35大關，央行也使出這同樣的工具，決定自2021年6月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的5%提高到7%。自此，人民幣多頭偃旗息鼓。時隔近半年，在北向資金大幅涌入A股、強勁的出口推動下，疊加離岸近期盛行套息交易(carry trade)，5月的點位已被再次突破。截至北京時間12月9日17:02，美元/人民幣報6.3456，美元/離岸人民幣報6.3457。此前降準落地速度之快超乎市場想象，人民幣仍對美元小幅攀升，但人民幣牢牢守在6.35下方。

“‘升準’就等于收緊一下境內美元的流動性，變向提振美元，央行是在釋放控制人民幣升值的信號?！蹦炒笮薪灰讍T對記者表示。

渣打中國宏觀策略主管劉潔對第一財經記者表示，“上次‘加準’之前，境內美元利率比境外美元Libor還低，但之后就比Libor高了，因此這一手段有較強的信號作用。但我認為這次人民幣不會像6月之后那樣回調那么多，上次主要還是因為美聯儲的鷹派程度超出預期，但這次可能性小一點，畢竟市場已經部分反映了美聯儲或將加速縮表、明年加息2~3次的預期，很難再超預期?！?/p>

早在奧密克戎變異株的消息發布第二日，渣打就進一步調升了人民幣預期，將明年一季度美元對人民幣匯率預測從6.5下調至6.3。劉潔表示，目前仍然維持這一觀點。近期人民幣升值速度較快，而且對一籃子貨幣創下歷史新高，CFETS人民幣匯率指數9日報102.71。

“相比5月，我們認為這輪的影響邊際上更大一些，更能被市場感知，因為截至11月，中國外匯貸款總額與外匯存款總額之比已小幅上升至0.93，因此從7%上調至9%會有影響?！卑涂巳R宏觀、外匯策略師張蒙對第一財經記者表示，盡管如此，此次最高吸收美元流動性204億美元，與日均390億美元的在岸市場美元/人民幣交易量相比，仍然相對較小。

交通銀行總行國際業務部外匯業務專家朱延樺對記者表示，近階段人民幣匯率在貿易順差持續超預期等因素支持下，保持強勢姿態，技術面呈多頭突破形態，與美元指數偏離度亦為“8.11”匯改以來罕見?！霸谶@種背景下，我們一直強調‘不宜過分執著多頭思維’，越是看似激進的行情，越要提防突發的糾偏的力量。需先做好防守，管理住自己的匯率敞口?！彼Q，從訂單、航運等先行指標判斷，明年中國強勁的出口可能面臨回落的趨勢，順差也將隨之收窄，支持人民幣單邊強勢的力量或可得到中和。但疫情的不確定性仍需觀望，畢竟預防做的越好的經濟體，供應鏈優勢就越鞏固，跨境資金避險的熱情也越高。

當前，進入年底結匯高峰，加劇了匯率攀升。這也部分解釋了為何美聯儲主席鮑威爾展現鷹姿、中國央行降準、美元指數突破96大關，人民幣對美元依舊弱不下來。一位中資銀行交易員表示，年底出口企業存在剛性結匯需求，包括利潤結算、貨款結算等，不論價格如何都需要結匯。

此外，套息交易的盛行或導致央行此次快速出手。某外資行新興市場外匯交易主管對第一財經記者表示，“最近離岸市場套息交易(Carry Trade)‘很香’，尤其是做多人民幣對歐元的交易，人民幣弱不下來，人民幣空頭也根本不存在?！碧紫⒔灰?Carry Trade) 是外匯市場交易的一種，指投資者以低息貨幣借入資金，用以買入高息貨幣或高息貨幣資產，從中賺取差價。就目前的中國貨幣市場利差來看，3個月倫敦美元拆息利率(美元Libor)為0.2%，3個月上海人民幣拆借利率(人民幣Shibor)維持在2.5%附近，二者利差維持在今年以來的高位，亦是2018年以來的最高水平。

德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩對記者稱：“強勁的出口支撐人民幣走強，而且做多美元對人民幣就要付出carry(美元利率比人民幣低很多)，而做多人民幣對美元起碼可以先拿一個正的carry，加之carry比較高，加劇了市場對這類交易的追捧情緒?！敝芎颇壳叭匀痪S持對美元/人民幣年底6.5的預測，明年年中的預測為6.6。

（文章來源：第一財經）