債市日報（12月20日）LPR非對稱調降擾動有限 期現券午前回暖尾盤走弱

債市周一(20日)波動不大，早間貸款市場報價利率(LPR)非對稱調降擾動有限，近期機構對本次下調已有預期，現券收益率午前跌幅稍擴大，午后又回歸窄幅震蕩，國債期貨小幅收跌；公開市場央行時隔近三個月后重啟14天期逆回購投放，不過規模僅百億，呵護跨年資金面平穩。

市場觀點稱，為了穩經濟以及為實體讓利，LPR降息必要性明顯上升，而今年兩度降準，加之其他結構性貨幣工具的操作后，銀行負債成本下降，也成為觸發銀行下調LPR報價的直接誘因。LPR利率下調短期內對債市產生一定利空。但中長期看，后續貨幣政策邊際向寬的趨勢仍會演進，利率波動下行仍是大方向。

【行情跟蹤】

國債期貨保持在近一周的水平附近，10年期主力T2203早間低開后震蕩回升至平盤附近，午后再度小幅回落，收跌0.05%，報100.055，成交6.2萬手；2年期和5年期主力分別收跌0.05%和0.09%。

銀行間現券市場變動不大，尾盤，10年期國債活躍券210009券收益率成交在2.89%，較上個交易日尾盤略跌0.25bp；10年期國開活躍券210215成交在3.0915%，較上日尾盤微降0.1bp。

中證轉債指數收跌0.79%，兩市正常交易的376只個券中有275只收跌。其中，N華興轉漲28.71%，溢利轉債漲8.43%，文燦轉債漲6.91%，寶通轉債跌6.75%，中鋼轉債跌6.63%，起步轉債跌6.15%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周一顯著下跌，上周末因奧密克戎毒株在全球迅速傳播，再度引發投資者對經濟增長放緩的疑慮，從而推動避險債券買需升溫。尾盤，10年期日債收益率跌0.5bp至0.040%，10年期日債期貨漲0.13點至152.24；2年期日債當日沒有交易，其收益率維持在-0.115%，5年期日債收益率跌0.5bp至-0.105%。

日本央行上周五采取試探性措施來解除疫情時期的刺激措施，稱將從4月起將公司債和商業票據的購買速度放緩至疫情爆發前的水平。但日本央行將短期利率目標維持在-0.1%，將10年期日債收益率目標維持在0%左右。由于通脹率遠低于其2%的目標，日本央行維持超寬松政策的時間可能會比其他央行更久。

【資金面】

公開市場方面，央行早間公告稱，為維護年末流動性平穩，今日開展200億元逆回購操作，7天期和14天期各半，利率分別持穩在2.20%和2.35%。其中14天期是時隔近三個月后重啟，7天期操作規模則是進入12月后連續14日鎖定百億元。

銀行間市場資金面整體平衡，隔夜加權利率小漲近15bp至近2%，7天期品種持穩，可跨年的14天期漲逾25bp。交易員表示，盡管央行時隔近三個月重啟可跨年的14天，但規模暫維持百億，流動性暫屬平衡局面，資金價格堅挺，短期關注央行后續投放力度。

【機構觀點】

光大固收：LPR是貸款市場基準利率，而非央行政策利率，所以LPR降息與MLF降息有較大不同。MLF利率既是央行操作工具的利率，也是貨幣政策的操作目標。LPR是反映的是貸款市場供求狀況，其體現的是過去一段時間貨幣政策調控的結果，而非未來的政策取向。

國金固收：短期寬信貸預期增強，從而對債券形成擠壓，短期利空；從長期來看，自LPR改革以來，每次LPR下調經歷的都是政策寬松周期，利好債市。

東方金誠：12月1年期LPR報價下調，將會對寬信用預期有所提振，同時LPR報價下調也令未來一段時間央行通過下調MLF利率帶動LPR走低的必要性下降，短期內對債市產生一定利空。但中長期看，后續貨幣政策邊際向寬的趨勢仍會演進，利率波動下行仍是大方向。

（文章來源：新華財經）