十大機構黑色系策略：鋼材觀點存分歧 部分機構認為有轉弱預期可能性

今日黑色系將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

魯證期貨：最新的地產新開工單月同比降幅收窄，利好了市場情緒【詳情】

邏輯來看，鋼鐵目前主要交易復產預期以及宏觀政策的落地情況，央行降息，且最新的地產新開工單月同比降幅收窄，利好了市場情緒，國家仍會陸續出臺和預期會出臺相應的穩增長政策，會逐漸體現到預期及年后的需求上。供給方面，因粗鋼產量平控目標提前完成，12月份鋼廠有復產動力，且1月份預計復產力度更大一些，具體落實情況和其他地區政策要繼續觀察。目前下游鋼材需求端表現尚可，東北給出的冬儲價格較高，提高了市場冬儲價格的預期，但現貨不建議追高。鋼材的01基差已經得到較大修復，預期 05基差繼續修復，春節前后05的基差預計將收縮到低位。

策略方面，鋼材01盤面多單逐步平倉，05多單持有或觀望，現貨繼續降庫存，等待回落及冬儲價格；熱卷、螺紋1-5反套輕倉參與；鋼材01期現反套平倉，正套建倉，05期現反套繼續建倉或持有；礦石短期多單平倉，長期空單開始布局，多鐵礦石空鋼材遠月套利減倉。

華泰期貨：盤面沖高回落，現貨挺價走強【詳情】

整體來看，受政策加持，鋼材前景沒有前期悲觀。從供給看，全國各個省份在完成壓減的情況下，均有不同程度復產，但唐山的臨時限產也對沖了這部分增量；而由于產量極低，在消費環比略有好轉的情況下，庫存得到了明顯的快速去化。從成本看，短流程利潤較低，只有150的利潤，對螺紋形成強力支撐。但眼下逐漸從旺季轉向淡季周期，消費環比有望逐漸回調，加之冬儲帶來壓力巨大，為此，謹防下跌風險。

策略：

單邊：中性

跨期：無

跨品種：無

期現：無

期權：無

關注及風險點：

國家經濟刺激或房地產政策大幅放松，原料價格超預期上漲等。

國投安信期貨：高爐復產仍受制約，鋼材產量缺乏彈性【詳情】

需求回歸淡季屬性，韌性相對較強，庫存保持快速下降態勢。宏觀層面利好頻傳，房地產等行業邊際好轉改善市場對需求前景預期，持續性有待觀察。盡管噸鋼毛利較高，但在采暖季限產及唐山等地大氣污染管控較嚴的背景下，高爐復產仍受制約，產量缺乏彈性。盤面反彈至高位后波動加劇，短期仍有反復，關注政策及市場情緒變化。

大越期貨：近期供給端各項限產政策執行仍較嚴格，鋼廠復產速度不及預期【詳情】

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項限產政策執行仍較嚴格，鋼廠復產速度不及預期，開工率略有回升，實際產量繼續保持同期低位；需求方面受地產政策支撐，下游預期好轉，庫存繼續去化，表觀消費季節性保持同期水平；偏多。

2、基差：螺紋現貨折算價5067.6，基差592.6，現貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存361.22萬噸，環比減少7.01%，同比減少3%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方，20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格出現回落調整，在連續上行突破后短期回調壓力顯現，不過預計本周總體仍將維持當前區間震蕩運行，操作上建議日內4420-4550區間操作。

美爾雅期貨：建材冬儲遇冷，現貨盤中跳水【詳情】

本日現貨鋼材持續回暖，部分地區盤中跳水，期貨鋼材價格沖高回落。現貨端方面多數貿易商庫存分散，市場出貨情緒濃重，主流品種規格較為緊缺。前期期貨市場交易供需回暖情況后，淡季現實仍然嚴峻，市場供需雙弱。未來成材價格或將持續轉弱。

中州期貨：黑龍江省住建廳部署地產增長沖刺工作鋼材震蕩運行【詳情】

①建材產量和消費均大幅低于去年同期，淡季來臨，消費環比下降，同時產量也小幅下降，庫存繼續去化。2+26城市明年一季度限產將超30%，若其它地區產量不變，則明年一季度全國產量將同比下降12.5%，熱卷及板材產量影響較大。唐山13家鋼廠等級由D調整為C，后期唐山重污染期間鋼廠整體限產影響將下降。昨唐山鋼坯漲20，上海熱卷漲10，上海螺紋漲10-20。江蘇鑌鑫鋼廠冬儲鎖價4450，較去年高200。

②地產、基建和制造業對鋼材消費同比下降，不過地產融資好轉，對鋼材的邊際消費增加。11月地產數據繼續全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產銷售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開工同比下降21%，地產對鋼材的消費形成最大拖累但邊際好轉。10月23日全國人大授權國務院在部分城市開展房地產稅改革試點工作。挖掘機國內銷量持續8個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過2022年新增專項債提前批額度高于往年，明年基建對鋼材消費帶動有望增加。11月制造業PMI為49.9，月環比下降0.7%。中央政治局召開會議研究2022年經濟工作，提出要促進地產健康發展和良性循環。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏高。

投資建議：單邊逢低做多。臨近交割，卷螺01價差可逐漸止盈離場。螺紋5-10正套繼續持有。

弘業期貨：現貨價格處于高位，下游觀望情緒較強【詳情】

由于目前鋼廠庫存較低，鋼廠挺價意愿較強。實際需求方面，建材消費淡季效應延續，北方施工基本停滯，全國螺紋表需延續回落。當前鋼廠陸續出臺冬儲政策，但是今年價格同比上升幅度較大。實際調研來看，下游貿易商對于當前現貨價格仍然相對謹慎。唐山地區計劃于本月 20日繼續執行限產，高爐復產時間有限，整體產量仍將在低位區間小幅波動。隨著成交量的走弱，現貨價格存在階段性下行的可能。

混沌天成期貨：鋼廠復產進度低于預期，短期鋼材供應依然有限【詳情】

綜合而言，因鋼廠復產進度低于預期，短期鋼材供應依然有限，而鋼材庫存仍在持續去化，且隨著國際鋼價的回落，國內鋼材出口驅動有明顯減弱，后期鋼坯進口空間或將再度打開。不過，受益于宏觀政策利好，房地產、基建及制造業的后期需求預期依然向好，預計短期鋼價走勢仍將延續小幅震蕩略偏強格局。

中鋼期貨：鋼材沖高回落，延續整理【詳情】

邯鄲發布實施不利氣象條件強化管控的通知，12月19日20:00至12月28日8:00，對鋼鐵企業不承擔供暖任務的高爐實施悶爐，解除時間另行通知。截至12月20日，邯鄲地區55座高爐中檢修20座(不包含長期停產)，檢修高爐容積合計19990m3，開工率54.55%，產能利用率58.9%，較12月16日降4%；影響日均鐵水產量7.05萬噸，較12月16日增10.76%。截至12月20日，唐山地區35家調坯型鋼企業47條型鋼生產線，實際開工率約13%，較昨減55%，型鋼日產量影響2.89萬噸，因唐山12月19日啟動重污染Ⅱ級應急響應。京津冀區域鋼廠廢鋼冬儲積極性普遍不高，34家樣本鋼廠2021年計劃冬儲量較2020年下降110.5萬噸，降幅58.07%，廢鋼冬儲量可以說是腰斬。成材昨日沖高回落，早盤一度創反彈新高，京津冀地區限產有望進一步從緊，春節前保持供應偏緊局面。另一方面，進入12月下旬后天氣轉冷，庫存去化放緩，需求下降。鋼價將延續整理走勢，重點關注下游需求變化。

操作提示：短線試多。

風險因素：政策持續收嚴(上行風險)；需求實際情況不及預期(下行風險)。

南華期貨：悲觀預期持續修復，節前鋼價或仍以區間震蕩為主【詳情】

昨上海螺紋報價4920元/噸漲20元。隨著粗鋼產量平減提前完成，政策壓力減輕，鋼廠即期利潤偏高背景下復產意愿有所提升，產量當前雖處于偏低水平，但繼續走弱空間已經不大。淡季趕工逐漸減少，從傳統季節性來看，需求回落趨勢仍將持延續，成交放緩，昨日建材成交16.4萬噸，但庫存去化總體仍較快，尤其是部分城市庫存下滑較快仍舊支撐價格，中期房住不炒下地產耗鋼需求下行趨勢不改，但悲觀預期持續修復，隨著房企融資政策和地方供地政策適當調整，以及經濟工作會議釋放財政和貨幣略有積極信號，政策維穩地產預期愈加增強。綜合來看，雖粗鋼產量平減已經提前完成，煉鋼即期利潤相對偏高情況下鋼廠復產意愿提升，但部分區域限產政策仍較嚴格，產量總體處于低位水平，雖短期淡季需求有所下滑，年末趕工逐漸減少，但庫存持續顯著下滑下鋼價仍有較強支撐，中期需求下行趨勢雖不改，但隨著地產維穩和降準落地，悲觀預期持續修復，節前鋼價或仍以區間震蕩為主。

（文章來源：東方財富研究中心）