2022年美聯儲政策將逐步收緊 加息次數、縮表時機需警惕

2022年將是政策收緊的一年。

美國東部時間1月11日，美聯儲主席鮑威爾出席連任聽證會。他在聽證會上表示，美國經濟已足夠健康，因此需要收緊貨幣政策。不過，他同時承諾，美聯儲不會采取過于激進的貨幣政策，導致美國經濟發生衰退。

盡管鮑威爾及時“滅火”，但是多位經濟學家和分析師認為，由于美國經濟復蘇良好，美聯儲今年收緊貨幣政策已是大勢所趨，目前市場關注的焦點是美聯儲加息的次數以及開啟縮表的時機。

美聯儲“鷹鴿”齊飛

鮑威爾稱，美聯儲今年將會有加息的動作，同時還會減少美聯儲在大流行時期提供的特殊刺激工具?！叭绻洕闆r如預期發展，我們將逐步使政策正?；?，這意味著我們將在3月結束資產購買計劃，將在年內加息。”

他補充稱，“在今年晚些時候的某個時候，我們將開始允許縮減資產負債表，而這是政策正常化的必經之路。”

不過，隨著美國經濟的復蘇，美國通脹也節節攀升。鮑威爾解釋稱，通脹高企主要源于與疫情有關的問題，這導致供應鏈堵塞、商店貨架庫存稀少以及價格上漲，這些問題可能威脅到經濟復蘇。

他認為，“如果通脹真的持續下去，如果高水平通脹在我們的經濟活動中和人們的思維中根深蒂固，那么這將不可避免地導致更緊縮的貨幣政策?！?/strong>

鮑威爾還稱，如果通脹率高于預期，那么不排除美聯儲將多次加息的可能。不過，他并未就何時加息給出更多指引。

Pictet Wealth Management高級經濟學家Thomas Costerg分析稱，“鮑威爾對首次加息時間的持續模糊，與美聯儲其他理事就3月或將加息的表態形成鮮明對比。鮑威爾似乎想讓事情平靜一些，希望市場靜靜地消化，而非火上澆油。”

鮑威爾在聽證會上承諾，在遏制高通脹的同時，美聯儲的貨幣政策仍將保持適度寬松、而非造成經濟衰退的過度趨緊狀態。

鑒于鮑威爾此次在國會的表態較市場預期溫和，美股市場受到“安撫”。當地時間1月11日，美國三大股指集體上漲。

TD Ameritrade交易策略高級經理Shawn Cruz認為，鮑威爾的言論讓投資者相信，美聯儲不會將對抗通脹置于包括就業市場在內的一切問題之上?！白畛醯膿鷳n是美聯儲過于激進的政策會打亂經濟復蘇的步伐，但投資者從周二的證詞中得出的結論是(美聯儲)不會只是試圖壓制通脹，而不考慮可能對經濟產生的其他影響?！?/p>

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰認為，“撇開會議紀要，鮑威爾的證詞與12月議息會議的會后聲明差距并不大?！?/p>

縮表時機、加息次數仍需商榷

自新冠疫情暴發以來，美聯儲采取多種方式刺激經濟復蘇。美聯儲的資產負債表一度增加逾4.5萬億美元。何時縮表成為市場關注的焦點。

鮑威爾稱，今年晚些時候美聯儲或將啟動縮減資產負債表?！懊绹洕嚯x恢復正常還有很長的路要走”。

其他美聯儲官員近期也發表了相似意見，贊成在美聯儲開始加息后盡可能迅速地開始縮減資產負債表。另據12月會議紀要，美聯儲正在積極討論是否要更早、更快地加息，以及在首次加息時間后更快推進收縮資產負債表。

摩根士丹利經濟學家預計，本月晚些時候召開的美聯儲會議將會公布更多細節。但未來方向近乎明確：2022年將是政策收緊的一年。

王昕杰則認為，美聯儲加息與縮表同時進行的概率較低。縮表比加息的影響更深遠，將直接收緊市場流動性，或不利于股市的表現。“美聯儲可能在宏觀更明確的情況下再討論縮表，或將于明年開始討論，應該在3次加息之后?！?/p>

除了縮表之外，美聯儲今年加息次數也備受關注。在美聯儲公布會議紀要之后，不少華爾街大行紛紛更改加息預期，認為美聯儲或將3月開始加息。

高盛的最新預測顯示，持續高企的通脹加上接近充分就業的勞動力市場，將推動美聯儲今年加息幅度超過預期。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示，“就業市場疲軟程度的下降，令美聯儲官員對通脹上行風險更加敏感，而對經濟增長下行風險則不那么敏感?！?/p>

他預計，美聯儲將在今年3月、6月、9月、12月加息，全年總共加息4次，每次幅度為25個基點?！懊缆搩⒂?月徹底退出量化寬松政策，并在當月無縫過渡到加息?！?/p>

Hatzius認為，美聯儲不會因就業增長放緩而卻步。根據美國12月非農就業報告，12月美國失業率由11月的4.2%降至3.9%，低于預期的4.1%，再創疫情以來新低。

BMO的Ian Lyngen也認為，如果消費者價格上漲的步伐不會出現戲劇性逆轉，美聯儲將在3月實現加息。

摩根大通首席執行官Jamie Dimon的觀點更為激進。他表示，美國正走向幾十年來最好的經濟增長。“如果只是加息四次，我個人會感到驚訝。”

然而，王昕杰向記者強調，美聯儲首次加息或將出現在下半年。他解釋稱，今年一季度到二季度美國通脹會從高位回落，通脹率下降至3%到4%左右，基本上仍高于美聯儲2%的目標，所以加息會被美聯儲提上議程，但是美聯儲不會過早加息?！翱紤]到近期的會議紀要和非農數據，我們預計美聯儲加息次數可能為3次，但首次加息時間不會發生在3月?！?/p>

根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具(Federal watch Tool)顯示，美聯儲3月加息的概率約為80%，12月第四次加息的概率約為50%。聯邦基金期貨市場的交易員甚至認為，美聯儲今年第五次加息的概率為22.7%。

（文章來源：21世紀經濟報道）