債市日報（1月17日）MLF增量降價提振期現券 短債表現優于長債

債市周一(17日)小幅走強，MLF操作利率超市場預期調降10bp，債市大部分品種收益率出現了顯著下行，國債期貨短端多空力量較為均衡。

市場觀點稱，新冠疫情嚴峻令基本面繼續承壓，加強逆周期調節的必要性明顯上升。隨著MLF“利率錨”的破冰，預計本周四(20日)的1月LPR(貸款市場報價利率)的進一步下調基本已成定局。

【行情跟蹤】

國債期貨偏強震蕩，早間受MLF降息提振，10年期主力T2203盤初走強，午后漲幅收窄，收報100.73，漲0.05%；2年期和5年期主力分別收漲0.07%和0.14%。

銀行間現券同步偏強，10年國債活躍券210017最新成交在2.785%，較上日尾盤走低0.75bp；10年期國開活躍券210215最新報在3.0815%，較上日尾盤下行0.25bp，1-5年期品種降幅多在2-4bp。

一級市場方面，農發行招標的3年期和5年期金融債券實際發行50億元和70億元，中標利率2.4815%和2.7368%，投標倍數4.64倍和4.73倍。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周一午后小幅回落，不過10年期日債收益率仍保持在近一年高位附近震蕩，該券最新報0.151%，下行1.4bp，3年期和5年期收益率則分別走低0.9bp和1bp，報-0.072%和-0.023%。

日本財務省當日無新債發行，本周將進行四次招標，包括周三(19日)的3.5萬億日元1年期貼現國債和對剩余期限在1-5年期的2年期、5年期、10年期和20年期國債進行的流動性增強招標；以及周五(21日)的5萬億日元3個月期貼現國債和對剩余期限在5-15.5年期的10年期、20年期和30年期國債進行的流動性增強招標。

其他區域市場方面，機構對美聯儲3月份加息的預期更加濃厚，引發上周五美債大跌，全球債券市場周一隨之承壓。澳大利亞3年期國債收益率攀升至1.278%，逼近10月29日創下的2019年5月來高位1.280%。新西蘭10年期國債收益率一度上漲7bp至2.57%。美國10年期國債收益率上周五則收于2020年1月以來最高水平。

【資金面】

央行17日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作，當日有5000億元MLF和100億元逆回購到期。MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別降至2.85%、2.10%。這是央行自2020年4月之后首次下調政策利率。

國家發改委發言人孟瑋表示，2021年發行的專項債券中，相當一部分將在今年一季度使用。如果屆時項目真實落地，資金得以使用，將構成資金回流銀行間的補充渠道，基建本身將帶來流動性的補充。

市場觀點稱，今年1月的申報納稅期限為1月19日，現在已經進入了集中繳款期；春節假期始于1月31日，因此1月后半月銀行體系流動性將受到節前提現因素的影響；此后的2月4日-20日還有重要的體育賽事，這進一步增加了資金供求的不確定性。

【機構觀點】

中信固收：當前市場對于“基建先行，地產后至”的預期已經逐步確認，國常會再提穩外貿的跨周期調節措施，多措并舉穩外貿，穩增長逐步形成合力?，F階段債券市場核心的變量為年初寬信用的發力和整體穩增長的效果。

華泰固收：未來三個月債券大概率仍在上有頂、下有底的區間內震蕩，提防降息落地利好出盡情形。對于曲線形態，短期方向不明，但隨著時間的推移，曲線存在陡峭化可能，但空間有限。信用利差短期內難以明顯擴大，仍以持平為主。債券品種上，銀行二級資本債、高等級城投債以及中短段利率債關注度高。

光大固收：如此的降息幅度以及操作力度充分體現了央行對于中央經濟工作會議“積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前”的落實，可謂是“量價合一穩經濟”。在本次降息之后，DR007的波動中樞將下行10bp，對于未來MLF利率的變化持開放的態度，且認為本月LPR也會隨之降低。

（文章來源：新華財經）