鋼材：12月生鐵粗鋼產量超預期大幅翹尾

觀點小結

本周，盤面整體震蕩走強，冬儲接近尾聲。

供應端生鐵粗鋼產量12月形成超預期大幅翹尾，復產效果顯著。本周，從鋼廠生產情況來看，日均生鐵產量繼續回升至214萬噸。12月單月我國生鐵產量高達7234萬噸，環比上升16.4%，同比去年下降3.1%。粗鋼產量8643萬噸，環比上升21.5%，同比下降7.0%。12月生鐵、粗鋼產量均出現明顯的翹尾現象，可以看出12月鋼廠由于復產帶來的供應端提升效果較大。根據我們的高爐檢修統計來看，我們預計1月生鐵產量將環比繼續微增，或將上升至7250萬噸的水平。

需求在淡季中微增。本周，需求端五大品種消費量持續微增，但螺紋由于冬儲接近尾聲需求明顯萎縮。今年整體冬儲情況相較于往年較為特殊。貿易商手中庫存較少，帶來冬儲積極性超預期高漲。由于去年下半年持續限產，導致鋼廠庫存不高，傳聞出現鋼廠冬儲訂單過于火爆而賣到負庫存的情況。

我們認為：當前時點，隨著統計局數據發布，生鐵粗鋼環比超預期大增，全國各鋼廠復產效果明顯。疊加季節性累庫以及供應端大幅提升，庫存緊張的情況預計將會在一月底開始逐漸緩解。但冬奧會臨近且短流程大面積停爐，后續是否會有突發政策性限產也未可知。策略上，我們建議以觀望為主，4800以上可選擇空配螺紋05合約，重點關注長流程鋼廠利潤波動及冬奧會限產政策變動。

風險提示：警惕全國多地疫情爆發引起市場恐慌對盤面造成超預期波動。

盤面情況

2021年1月10日-1月16日期間，盤面整體繼續震蕩走強。截至1月14日，螺紋鋼主力2205合約報收4664元/噸，周漲幅138元/噸(漲幅3.0%)；熱卷主力2205合約報收4772元/噸，周漲幅95元/噸(漲幅2.0%)。

數據來源：Wind，天風期貨研究所

供應端復產效果顯著

復產影響持續上升

截至2022年1月16日，日均生鐵產量有所回升達213.69萬噸，環比上周略升5.2萬噸(上漲2.5%)；相比于去年同期下降12.4%。

根據mysteel調研數據，本周全國247家高爐開工率為75.8%，周環比上升1.6個百分點；高爐產能利用率79.89%，周環比上升2.0個百分點；電爐產能利用率36.69%，周環比下降7.78個百分點。

本周，日均生鐵產量受鋼廠復產影響繼續上升，高爐開工情況持續向好。臨近春節疊加廢鋼價格未見下降趨勢造成生產利潤壓縮，電爐廠開始出現大面積停爐。

數據來源：中鋼協，鋼聯，天風期貨研究所

復產跡象明顯

本周，五大品種合計產量為934.94萬噸，環比上周上升7.1萬噸(漲幅0.8%)，去年同期產量為1052.1噸，同比下降11.1%。

其中，螺紋產量共284.4萬噸，環比上周上升3.9萬噸(上升1.4%)，相較于去年同期下降17.7%。

熱卷產量為311.4萬噸，環比上周上升5.6萬噸(上升1.8%)，相較于去年同期下降6.5%。

五大品種產量持續上升，復產跡象明顯，供給端持續向好。

數據來源： 鋼聯，天風期貨研究所

高爐檢修情況

根據統計局公布生鐵產量數據，12月生鐵產量大幅增長至7210萬噸，復產帶來的顯著回升至去年7月的水平。

根據我們檢修統計情況來看，1月份隨著高爐大幅投產，生鐵產量環比可能繼續有所提升，1月生鐵產量或將恢復至7250萬噸左右的水平。

數據來源： 鋼聯，天風期貨研究所

生鐵、粗鋼12月出現明顯翹尾

近日，統計局發布生鐵粗鋼產量，12月單月我國生鐵產量高達7234萬噸，環比上升16.4%，同比去年下降3.1%。粗鋼產量8643萬噸，環比上升21.5%，同比下降7.0%。12月生鐵、粗鋼產量均出現明顯的翹尾現象，可以看出12月鋼廠由于復產帶來的供應端提升效果較大。

2021年全年，我國生鐵產量共計8.69億噸，同比2020年下降2.1%。粗鋼產量共計10.33億噸，同比2020年下降3.0%。

數據來源：統計局，天風期貨研究所

冬儲接近尾聲，建材需求低迷

需求環比微增，整體仍處于淡季狀態

需求方面，本周五大品種消費總量達915.9萬噸，環比上周上升7.4萬噸，增幅0.8%，相比于去年同期下降5.8%。

螺紋周消費量264.8萬噸，環比下降6.1萬噸，降幅2.2%，同比下降11.5%。

熱卷消費量為312.3萬噸，環比上升5.2萬噸，增幅1.7%，同比下降1.9%。

臨近春節，冬儲接近尾聲，螺紋需求繼續萎縮。

數據來源： 鋼聯，天風期貨研究所

春節臨近，建材需求基本停滯

本周，建材成交量5日均值為12.18萬噸，環比下降2.43萬噸，降幅16.6%，相比于去年同期下降13.0%。

分地區來看，華東地區建材成交量為6.4萬噸，環比上周下降25.2%；華北地區為0.5萬噸，環比上周下降45.0%；華南地區為3.7萬噸，環比下降17.6%。

春節臨近，建材需求基本停滯，預計正月十五元宵節后，建材需求或有明顯好轉。

數據來源： 鋼聯，天風期貨研究所

水泥生產處于季節性下行周期

本周，全國水泥磨機運轉率達58.3%，相比于上周下降1.1個百分點，相比于去年同期上升1.5個百分點。

本周，全國水泥均價達502元/噸，相較于上周略下降13元(降幅2.5%)，相比于去年同期仍上漲22.1%。

數據來源： 鋼聯，天風期貨研究所

房地產全年呈前高后低走勢

2021年全年房地產開發投資14.76億元，增速降至5年最低(4.4%)。

2021年全年實現新開工19.89億平，同比下降11.4%；竣工10.14億平，同比增長11.2%；截至年末，施工面積達97.5億平，同比增長5.2%。

2021年全年商品房銷售面積17.94億平，同比增速1.9%；銷售額18.19萬億，同比增速4.8%。

數據來源： 鋼聯，天風期貨研究所

庫存處于近年來低位

冬儲接近尾聲，整體繼續累庫

冬儲接近尾聲，廠庫繼續向社庫方向轉移，整體繼續累庫。廠庫庫存為517.4萬噸，環比上周下降9.2萬噸，增幅1.6%。社會庫存為1033.31萬噸，環比上升34.2萬噸，增幅8.4%。

分品種來看，螺紋繼續累庫，廠庫降社庫升，冬儲效果顯著。本周螺紋廠庫周環比下降6.5萬噸至180.1萬噸(降幅3.5%)，社庫周環比上升33.3萬噸至535.9萬噸(增幅5.6%)。本周熱卷廠庫周環比上升0.3萬噸至79.8萬噸(增幅0.4%)，社庫周環比下降1.8萬噸至181.5萬噸(降幅1.0%)。

數據來源： 鋼聯，天風期貨研究所

螺紋庫存較低，冬儲積極性高漲

從季節性庫存圖來看，進入年末累庫相比于往年較為滯后。

目前庫存方面出現品種分化，熱卷庫存充足，但螺紋庫存處于近年來低位。當前貿易商手中螺紋庫存較小，因此促進冬儲積極性較高。但由于限產導致鋼廠庫存不高，傳聞有鋼廠冬儲訂單賣到負庫存的情況。綜合來看，螺紋庫存情況是后續重要關注點。

數據來源： 鋼聯，天風期貨研究所

05基差持續收縮

螺紋現貨價格有所上漲

本周，螺紋現貨價有所上漲。

杭州地區上漲60元/噸至4720元/噸。

北京地區上漲80元/噸至4630元/噸。

沈陽地區上漲90元/噸至4700元/噸。

廣州地區上漲50元/噸至5010元/噸。

數據來源： Wind，天風期貨研究所

熱卷現貨價格有所上漲

本周，各地熱卷現貨價格有所上漲。

杭州地區價格維穩在4940元/噸。

北京地區上漲50元/噸至4900元/噸。

沈陽地區上漲60元/噸至4670元/噸。

廣州地區上漲60元/噸至4900元/噸。

數據來源： Wind，天風期貨研究所

盤面價格走高，帶來05基差持續收縮

螺紋05最低現貨基差181元/噸，環比上周下降45元/噸，跌幅20.0%。

熱卷05最低現貨基差128元/噸，環比上周下降35元/噸，跌幅21.5%。

本周，盤面價格走強，05基差持續收縮。

數據來源： Wind，天風期貨研究所

5-10月差在200左右

本周，螺紋1-5月差達31元/噸，相比于上周縮小63元/噸，降幅67.0%。

5-10月差達201元/噸，環比上周擴大6元/噸，增幅3.1%。

10-1月差達-232元/噸，環比上周縮小57元/噸，降幅19.7%。

數據來源： Wind，天風期貨研究所

臨近交割，熱卷1-5月差縮小

本周，熱卷1-5月差達74元/噸，相比于上周縮小69個點，降幅48.3%。

5-10月差達154元/噸，環比上周縮小3個點，降幅1.9%。

10-1月差達-228元/噸，環比上周縮小72個點，降幅24.0%。

數據來源： Wind，天風期貨研究所

電爐利潤大幅壓縮

廢鋼價格上漲，電爐利潤被大幅壓縮

本周，原材料價格走高，各地區鋼廠利潤繼續回調，電爐廠利潤未見好轉。

根據我們的測算，河北地區螺紋利潤達213元/噸，環比上周下降21元/噸(降幅9.0%)。華東地區螺紋利潤高達297元/噸，環比上周下降81元/噸(降幅21.4%)。

河北地區熱卷利潤達304元/噸，環比上周下降35元/噸(降幅10.3%) 。華東地區熱卷利潤達467元/噸，環比上周下降48元/噸(跌幅9.3%) 。

華東電爐由于廢鋼價格維持高位，電爐生產利潤未見好轉，利潤為74元/噸，環比上周下降21元/噸(跌幅22.1%)。

數據來源： Wind，天風期貨研究所

盤面利潤受盤面走高的影響顯著上升

數據來源：Wind，天風期貨研究所

05合約持倉量出現調整

數據來源： Wind，天風期貨研究所

平衡表

數據來源：鋼聯，天風期貨研究所

（文章來源：天風期貨研究所）