十大機構黑色系策略：多家機構認為焦炭震蕩偏弱 節前注意波動風險

今日黑色系將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

魯證期貨：國有煤礦多維持正常生產，焦炭市場供需兩弱【詳情】

24日焦炭市場暫穩運行，市場多處于觀望狀態。臨近春節假期，環保管控略松，焦企開工率總體有所上漲，焦炭產量微增，但出庫十分順暢。近日北方地區多降雪，疊加疫情影響，焦炭運輸受限，考慮到后期大風大雪等惡劣天氣的影響，運力預計減少，鋼廠補庫雖已接近尾聲，但依然保持按需采購。節前山西、陜西和內蒙地區部分地方礦已經停產放假，但國有煤礦多維持正常生產，焦煤產量或有下降，價格持穩，焦炭成本偏高，總體上焦炭市場供需兩弱，預計短期內焦炭市場繼續偏穩運行，后期需繼續關注環保政策、冬奧會、原料成本對焦炭價格的影響。現山西地區準一級濕熄冶金焦報價2830-3300元/噸；準一級干熄冶金焦報價3337-3570元/噸；一級濕熄冶金焦報價3050-3460元/噸；一級干熄冶金焦報價3470-3660元/噸。

預計短期期貨盤面焦煤、焦炭價格或震蕩整理，建議觀望為主。

華泰期貨：鋼材盤面沖高回落，現貨基本持平【詳情】

整體來看，春節將至，電爐鋼方面受到利潤的壓制和季節性影響，鋼產量將面臨環比下滑。從建材看，預計2月份螺紋產量有望保持低位，春節前后產量將再度下降，低產量、低利潤，疊加短流程成本高企，原料成本依舊保持強支撐，有利于期現價格進一步走強。從板材看，整體庫存仍在去化，但去化速度明顯放緩，庫存水平處中位水平，由于冬奧會影響，2月份不排除再度出現環比減量，加上下游企業普遍低庫存，也是偏強看待。

單邊：偏強震蕩

國投安信期貨：下游利潤不佳，焦炭現貨向上趨勢遇到阻礙【詳情】

焦企提漲第四輪200基本前面受阻，部分鋼廠甚至提降首輪，博弈加劇。原料煤價格也有所松動，焦企利潤修復，開工在低位基礎上有所提產。冬奧會限產加嚴可能會導致鐵水產量再次回到低位，階段性補庫基本完成后，下游利潤已經不佳，因此焦炭現貨向上趨勢遇到阻礙。盤面回落后基差稍有擴大，盤面估值中性，預計春節前震蕩為主。

大越期貨：焦炭出貨情況略顯不佳，部分焦企對貿易商有暗降現象【詳情】

1、基本面：近期受疫情和雨雪天氣影響，部分地區車輛運輸較為困難，焦炭出貨情況略顯不佳，廠內庫存小幅回升，考慮到鋼廠限產預期增強，部分前期上調第四輪的焦企對焦價有回調情況，部分焦企對貿易商有暗降現象；中性

2、基差：現貨市場價3230，基差330；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存728萬噸，港口庫存203.6萬噸，獨立焦企庫存73.7萬噸，總樣本庫存1005.3萬噸，較上周增加13.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：考慮到后期鋼廠或有限產安排，部分焦企心態稍有轉弱，對焦價有回調情況，然目前焦企多以積極出貨為主，鋼廠對焦炭剛需仍存，預計短期內焦炭或將維穩運行。焦炭2205:2900-2950區間操作。

美爾雅期貨：節前需求回落，雙焦偏弱運行【詳情】

1月25日，雙焦受動力煤大跌影響，偏弱運行，其中焦煤出現較大跌幅。生態環境部發聲，北京、河北等周邊省市可在冬奧會籌備和舉辦期間依法依規采取必要的行政管控措施?；久妫旱V陸續放假，國有煤礦多維持正常生產，蒙煤通關維持低位；環保管控略松，焦企開工率總體有所上漲，近日北方地區多降雪，疊加疫情影響，焦炭運輸受限，鋼廠考慮惡劣天氣、疫情影響運力，目前維持按需采購。臨近春節、冬奧會，焦化限產、鋼廠檢修增多，需求有所回落，加之冬奧會限產預期，后續鐵水增速或放緩，預計節前雙焦震蕩偏弱運行。

中州期貨：機構預計1月挖掘機銷量同比下降26%，震蕩運行【詳情】

①建材產量和消費均低于去年同期，上周螺紋產量和消費環比均下降，庫存繼續累積，但庫存水平處于季節性低位。工信部等部門公布“十四五”原材料發展規劃，要求到2025年鋼鐵產能只減不增，鋼鐵行業綜合能耗降低2%，探索鋼鐵行業錯峰生產機制。河南和山西等地貿易商冬儲積極性較高，冬儲量大超去年。昨唐山鋼坯維穩，上海螺紋維穩，上海熱卷下跌10，市場逐漸進入有價無市。

②地產、基建和制造業對鋼材消費同比下降，但逆周期調節的預期進一步加強。12月地產數據繼續全面大幅下滑且降幅環比擴大，不及預期，12月地產銷售同比下降16%、投資同比下降14%，12月施工同比下降35%，新開工同比下降31%，地產對鋼材的消費形成最大拖累。據相關媒體報道，2022年新增專項債額度有望與2021年持平，為3.65萬億。12月財新制造業PMI為50.9，月環比上升1%。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

投資建議：螺紋2205合約4300左右的多單止盈離場。螺紋5-10正套繼續持有

弘業期貨：現貨市場需求轉弱，雙焦盤面維持偏弱震蕩【詳情】

受烏海地區煤礦安全事故影響，近日烏海市應急管理局緊急通知海南區所有洗煤廠停產整頓，涉及洗煤企業有30家以上，同時對當地所有洗煤廠開展地毯式安全檢查，焦煤產量或有一定程度減少，然下游市場采購節奏放緩，市場看漲情緒回落，部分貿易商多積極出庫，報價多趨穩，部分煤種稍有調整。下游焦鋼企業廠內原料煤庫存多回升至合理區間，需求有所減弱，然個別節前仍有補庫需求的企業采購仍稍顯積極。

受冬奧會影響部分地區焦企生產水平或將下滑，焦炭產量或將減少，當前焦企走貨順暢，廠內焦炭庫存大多維持低位水平運行，暫無銷售壓力。冬奧會或影響鋼廠限產預期增強，對焦炭需求或將減弱，但目前部分鋼廠補庫需求仍存，焦企仍以積極出貨為主。

一德期貨：市場無明確矛盾，春節前以震蕩為主【詳情】

螺紋/熱卷：現貨方面，螺紋廣州5000、杭州4790、北京4710，熱卷廣州4880、上海4950、天津4830，杭州螺紋基差273、北京281，上海熱卷基差177、天津147。螺紋盤面利潤1026，熱卷盤面利潤1134?，F貨成交清淡基本休市，節前表需季節性走弱。本周生態環境部稱將在冬奧會期間對污染重的企業進行臨時性管控，但京津冀地區已有較嚴格環保管控措施，預期無新增減產影響。當前低利潤疊加短流程企業季節性停產，產量維持低位水平，預期年后累庫幅度不高。當下處政策真空期，強需求預期仍待佐證，市場無明確矛盾，春節前以震蕩為主。

中鋼期貨：雙焦震蕩偏弱，節前注意倉位控制【詳情】

邏輯：昨日，黑色金屬板塊集體收陰，煤炭品種跌幅居前。夜盤延續震蕩，J2205合約收于2915.0元/噸，JM2205合約收于2184.0元/噸。焦炭現貨方面，焦企第4輪提漲落空，預計年前焦價或平穩運行。受盤面偏弱帶動，日照港口準一級冶金焦出庫報價回落至3080元/噸。

從基本面來看，上周焦炭供需兩端繼續呈回暖態勢。盈利方面，近期焦炭價格上漲趨勢中斷，但煤價仍有不同程度的上浮，樣本焦企平均入爐煤成本周環比增加47元/噸，平均噸焦盈利降至183元；供給端數據顯示，全市場獨立焦化廠產能利用率為75.9%，周環比增加2.24個百分點，同比下降13.46個百分點；需求端，上周247家鋼廠日均鐵水產量218.20萬噸，周環比增加4.51萬噸，同比下降25.35萬噸，鐵水產量連續4周回升，較前期低點增加近20萬噸。庫存方面，隨著鋼廠逐步提產，仍有一定補庫焦炭情緒，焦化廠焦炭庫存保持穩中有降，不過補庫已臨近尾聲，且貿易商拿貨情緒也有所回落。

綜合來看，時間臨近冬奧會開幕，期間京津冀及周邊地區環保限產政策整體趨嚴，焦炭供需兩端均或有一定減量，不過焦煤總體表現偏強，對焦炭仍有一定成本支撐。價格上，焦炭現貨漲價驅動減弱，期價或將震蕩運行，考慮到春節等因素影響，短期建議以觀望為主。關注冬奧會期間環保限產執行情況，注意節前倉位控制。

操作提示：觀望為主。

風險提示：鋼廠高爐生產再度受限(下行)；焦煤供給再度收緊，煤價走強(上行)。

南華期貨：焦煤短期偏弱震蕩，中長期依然看多【詳情】

前期利好逐漸兌現完畢，臨近春節，下游補庫逐漸完成，補庫邏輯逐漸走弱；另一方面，多數煤礦開始放假，焦煤產量有所減少。整體來看焦煤呈現供需兩弱格局，短期難以再向上突破。預計春節前維持震蕩偏弱走勢。中長期來看，焦煤供給的增長依然十分有限，同時也要關注鐵水產量和高爐開工率的變化。節后如果下游啟動，預計焦煤依然有上行動力。除此外節后要重點關注蒙煤通關情況。

（文章來源：東方財富研究中心）