“需求旺”疊加“缺貨潮” 國際油價逼近100美元大關

在全球原油需求旺盛、供應疲軟之際，俄烏局勢再度給油市添了一把火。

2月14日，布倫特原油期貨一度飆升至每桶96美元，創下2014年以來新高，距離100美元大關已近在咫尺。此外，歐洲天然氣和電力價格2月14日也出現飆升，荷蘭TTF基準天然氣期貨一度跳漲14%至88歐元/兆瓦時，觸及1月31日以來的最高水平；德國3月電力價格一度飆升11%至177歐元/兆瓦時。

東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報道記者表示，如果未來俄烏局勢惡化，油價還會有進一步上行的風險，天然氣價格也將繼續飆升。

油價會突破100美元大關？

在原油需求強勁復蘇之際，供應卻持續趨緊，油價未來仍有進一步上行的空間。

需求方面，歐佩克在上周公布的月報中強調，隨著經濟活動反彈和旅行活動升溫，全球石油需求增速今年可能超過目前420萬桶/日的預期。歐佩克預計今年工業活動將加速，從而提振柴油需求，各國航空業也已經顯示出復蘇跡象。

“基于持續觀察到的強勁經濟復蘇，需求上行潛力普遍存在。由于大多數經濟體預計將增長強勁，短期內世界石油需求的前景肯定是光明的?！睔W佩克在月報中表示。

美銀分析師Francisco Blanch表示，一些經濟體的原油需求尚未回到疫情前的水準，隨著疫苗普及等措施讓疫情逐漸獲得控制，國際航空旅行回溫，有望進一步提高原油需求。

與需求強勁形成鮮明對比的是，產油國原油供應卻未能跟上步伐，1月份歐佩克原油產量增加6.4萬桶/日至2798萬桶/日，遠低于歐佩克+協議中承諾的增產額度25萬桶/日。

對此國際能源署(IEA)警告稱，歐佩克+供應短缺可能會在今年繼續推高油價，預計到今年年底，歐佩克+預計的產量與實際交付的產量之間的缺口可能達到10億桶。IEA表示，自2021年年初以來，歐佩克+持續未能達到產出目標，導致油市供應減少3億桶。若歐佩克+實際產出與目標水準持續存在落差，那么供應緊張局勢將進一步加劇，閑置產能偏低也增加了油價上漲及劇烈波動的可能性。

Agora能源轉型論壇(Agora Energiewende)中國事務高級顧問、國際能源署中國合作部原主任涂建軍向21世紀經濟報道記者分析稱，去年疫情導致全球經濟遭受重創，對能源的需求也在減弱。但隨后全球經濟活動反彈時，能源需求反彈速度出乎了各國的預料。此外，受地緣政治等因素影響，供給方面也存在問題。

從長期來看，油氣行業投資持續低迷也會對原油供給構成威脅。受疫情影響，2020年全球油氣上游資本開支僅為3297億美元，同比大跌34%。2021年原油價格回暖，但全球油氣資本開支仍然偏緊，同比僅小幅上漲10%至3623億美元，相較于2019年仍大幅下降27%，遠低于十年均值。

獨立戰略公司總裁、前摩根士丹利資深策略分析師David Roche表示，如果俄烏局勢未來進一步惡化，將會阻礙兩國商品出口，包括石油、天然氣和煤炭，到那時人們將一定會看到油價在120美元/桶之上。

總體而言，供不應求的大格局意味著油價接下來大概率將突破100美元關口。華爾街投行已經紛紛將原油目標價上調，美銀預期今年年中原油價格將達到120美元，高盛與摩根士丹利均預測第三季度原油價格將達到100美元大關。

嘉盛集團資深分析師Joe Perry對21世紀經濟報道記者表示，隨著歐美解封、需求恢復、庫存位于歷史低位、歐佩克+擴產能力受限，油價前景樂觀。而且春季是油價季節性上行周期，今年一季度或二季度油價破百概率大。Perry還強調，盡管歐佩克+堅持計劃每月增產40萬桶/日，但部分成員國由于上游投資不足導致增產乏力。例如，俄羅斯新油田發現較少，基本上以老油田為主，很多老油田的產量已經達到了平臺期，甚至進入了遞減期。

油價飆升或引發不利連鎖效應

全球投資者需要警惕的是，油價自2014年以來首次向100美元進軍，恐將對全球而言引發一系列不利連鎖效應。

隨著國際油價持續飆升，全球通脹問題或將進一步加劇，而各國央行可能不得不加速收緊貨幣政策，全球經濟增長最終或將大幅放緩。

有研究顯示，如果到本月底油價從2021年底的70美元左右攀升至100美元，那么美國和歐洲2022年下半年的通脹率將提高約0.5個百分點。

匯豐銀行經濟學家Janet Henry和James Pomeroy在一份報告中表示，目前通脹已經處于數十年高位，而且通脹前景的不確定性達到了前所未有的高度，全球經濟復蘇最不需要的就是能源價格再次上漲，但這恰恰卻正是目前正在發生的。

摩根大通則警告稱，如果油價升至每桶150美元，幾乎會令全球經濟增長停滯不前，推動全球通脹率升至7%以上，是大多數央行所設目標的三倍多。前美聯儲官員、現任德意志銀行全球經濟研究主管Peter Hooper也表示，石油價格飆升會加劇目前的通脹問題，全球經濟增長顯著放緩的可能性相當大。

對于美聯儲和全球其他央行來說，當下的形勢已經不容樂觀。

美國勞工部2月10日公布的數據顯示，1月消費者價格指數(CPI)同比上漲7.5%，高于去年12月的7%，續創四十年來的最大增幅。在CPI數據公布后，美聯儲3月大幅加息50個基點的概率一度從24%飆升至90%。

邵宇對記者表示，如果未來油價進一步上行，可能會繼續推升通脹，也會迫使各國央行以更大力度來收緊貨幣政策，這樣的話很有可能會戳破市場的一些泡沫。

而如果央行收緊政策的力度過猛，全球經濟增長勢頭將受挫，甚至有可能再度陷入衰退。景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭對21世紀經濟報道記者表示，2022年市場面臨的主要風險是潛在的央行政策失誤，如果美聯儲等央行過度收緊政策來應對高通脹，這可能導致2023年經濟再度陷入衰退。

（文章來源：21世紀經濟報道）