避險資金涌入推高貴金屬 黃金、鈀金帶頭強勢攀升

受國際局勢影響，年初表現不振的貴金屬近期大幅拉升，作為“避險之王”的黃金當仁不讓，3月1日至3月2日凌晨，日內一度拉升近50美元，盤中沖擊1950美元/盎司。相比黃金，小品種金屬——鈀金的彈性更強，3月1日晚間至3月2日凌晨，現貨鈀金一度漲幅超過9%，至2718美元/盎司，年內漲幅接近40%，幾乎可以媲美石油的表現。

避險資金涌入黃金ETF

中國國際期貨股份有限公司高級研究員湯林閩在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，今年黃金的走勢可謂一波三折。原本金價順著美聯儲加息的主邏輯發展，一度出現較明顯的下挫。但是，近期俄烏沖突的超預期發展給黃金帶來了強勁的突發上漲動能，目前局勢可能會對貨幣緊縮產生制約，特別是對美聯儲三月份加息的預期產生了明顯變化，加息50個基點的預期基本消失，加息25個基點也出現了搖擺。這與仍居高位的避險情緒一并，促金價再次走強。未來，若俄烏沖突繼續發展，相關影響仍會對金價產生支撐力。若國際局勢走向緩和，金價短期上漲動能也會較快消失，重回“通脹-美聯儲加息”的主邏輯。

避險資金迅速涌入，也讓黃金ETF的持倉節節攀升，3月1日全球最大的黃金ETF——SPDR的持倉大增13.36噸，總持倉達到1042.38噸，2月以來增加24.63噸。而在今年1月20日，該ETF的持倉量還在1000噸的下方，僅1月21日當天，SPDR凈流入資金16.3億美元，是自2004年上市以來最大的單日凈流入。按噸位計算，凈流入量為27.6噸，這也讓SPDR的總持倉量在1月21日再次重返1000噸之上，達到1008.45噸。

“黃金ETF的流入是一個明顯的信號，表明投資者正在尋找風險對沖和避險資產”，MKS PAMP SA的金屬策略主管Nicky Shiels說。

相比黃金，小品種金屬——鈀金的彈性更強，3月1日晚間至3月2日凌晨，現貨鈀金一度漲幅超過9%。3月2日，亞洲交易時段繼續走強，截至北京時間17時，鈀金上漲1.19%，報2628美元/盎司，今年以來鈀金的漲幅已經接近40%，幾乎可以媲美石油。

鈀金之所以如此強勢，主要是因為俄羅斯對鈀金市場至關重要，俄羅斯企業Nornickel是鈀金和鉑金的主要生產商，兩者均用于凈化汽車尾氣的催化轉化器。俄羅斯去年的鈀金產量為260萬金衡盎司，占全球總產量的40%，鉑金產量為64.1萬盎司，約占全球總產量的10%。

鈀金的主要運輸方式是客機，隨著國際局勢多變，國際之間的運輸成為一個難題。

道明證券大宗商品策略主管Bart Melek表示，盡管現在判斷供應問題是否會變成現實“還為時過早”，但如果制裁措施加碼，會讓鈀金的供應減弱。

Melek補充稱，鉑族金屬可能出現“相當大的漲勢”，鈀金可能觸及去年創下的每盎司逾3000美元的紀錄高位。

目前鈀金現貨的價格已經超過2600美元，3月1日最高一度達到2715美元。自2021年12月15日，創下1527.05美元的低價之后，不到3個月的時間，鈀金已經上漲超1000美元。

最多一日金價調整8次

世界黃金協會近日表示，作為戰略性資產，黃金的作用主要體現于它在長期投資回報、實現投資多元化、提升流動性、構建積極的投資組合等方面的廣泛貢獻。隨著風險事件出現，“我們更清楚地認識到，黃金是一種有效且成熟的對沖工具，能夠對沖可預見和不可預見的市場風險”。歷史數據表明，遇到風險事件時，黃金往往能夠做出積極反應，盡管價格會出現波動，但金價往往會在事件發生后的幾個月內維持高位。此外，黃金擁有一個根基深厚的高流動性市場，平均日交易額超過1200億美元，且買賣價差較小。所有這些特點，加之金條不存在信用風險，都使黃金成為搶手的避險資產。

“黃金近期波動非常劇烈，我們的咨詢量暴增，以前一天最多接三五個咨詢電話，現在則一天能接二十多個，甚至有人來現場咨詢?！睆V東省黃金協會副會長兼首席黃金分析師、廣州市京鑫貴金屬有限公司總經理朱志剛對21世紀經濟報道記者表示。

由于波動劇烈，金價頻頻被調整，據朱志剛介紹，最多的一日，曾8次調整價格。

價格上漲，投資者開始拋售手中的存貨。朱志剛表示，“整體來看還是賣的人多，比買的人大概多二到三成?！?/p>

南華期貨金屬分析師夏瑩瑩判斷，貴金屬價格走勢主要關注兩個方面：首先，俄烏局勢進展將繼續主導近期貴金屬價格，如局勢緩和或降溫，則貴金屬大概率出現回調。中長期來看，在美國經濟增速預計放緩、股市吸引力下降、美債/GDP比重繼續走高的預期下，貴金屬仍將表現偏強。

高盛也是黃金堅實的多頭。高盛預計，到2022年底黃金ETF的增持量將增長至每年300噸。同時，新興市場以美元計價的GDP預計將增長10%，高盛認為，黃金12個月后的價格將為2150美元/盎司。

（文章來源：21世紀經濟報道）