“商品旗手”高盛：從原油到谷物 全球面臨史上最嚴重沖擊之一

鼓吹超級周期已經到來的“商品旗手”高盛在最新研報中指出，鑒于俄羅斯在全球能源供應中的重要地位，全球經濟可能很快面臨有史以來最大的能源供應沖擊之一。

高盛表示，雖然西方國家希望避免上述結果，但制裁形勢可能會促使俄羅斯減少其經常賬戶盈余和能源出口。當前的數據顯示，俄羅斯3月一半以上的原油沒有賣出去，這與俄羅斯原油相對布倫特原油的巨大折扣是一致的。

如果這一態勢持續下去，這將意味著俄羅斯原油和石油產品海運出口下降300萬桶/天，這是自二戰以來的第五大單月中斷，僅次于阿拉伯石油禁運(1973)、伊朗革命(1978)、伊朗伊拉克戰爭(1980年)和伊拉克-科威特戰爭(1990年)。

高盛預計原油供應最終會做出回應，但這將是一個政治驅動的過程，供應可以是來自戰略石油儲備的釋放，歐佩克核心成員國增產，以及可能取消對從伊朗和委內瑞拉進口石油的制裁。

高盛警告稱，鑒于資本支出增加的滯后性以及鉆探和使新油井上線需要幾個月的時間，價格引發的頁巖油供應增加，并不是合適的應對當前大規模且直接的供應沖擊的再平衡機制。

雖然相關措施都可以幫助抵消俄羅斯石油進口這部分的空缺，但它們將使全球石油市場失去緩沖，仍然需要通過更高的價格來破壞需求，而這種對需求的破壞，最終將導致經濟陷入衰退。由于鉆井需要時間、生產商們整體謹慎和服務業吃緊，頁巖油供應對油價的反應最初將表現得溫和。

展望未來，高盛表示，如何解決這場沖突和石油短缺的不確定性，是前所未有的。高盛建立了三種情景(從未來幾個月恢復出口，到俄羅斯海運出口持續減少三分之二)，來預測油價。即使假設釋放原油儲備和歐佩克方面的幫助，數據表明2022年油價將在115美元/桶至175美元/桶之間。

鑒于俄烏沖突仍在加劇，西方制裁不斷升級，高盛表示，其對這些潛在結果的主觀概率加權，預計在基準情況下，有160萬桶/日原油中斷。高盛將2022年布倫特原油現貨價格預測上調至135美元/桶，2023年預測為115美元/桶，分別高于此前預計的98美元/桶和105美元/桶。

高盛重申其觀點，即長期油價仍被嚴重低估，高盛繼續推薦做多2023年12月到期的布倫特原油，作為石油消費者和宏觀投資者的對沖工具。

周二，據央視新聞，美國總統拜登宣布了針對俄羅斯的能源禁令，將禁止美國從俄羅斯進口石油、液化天然氣和煤炭。這進一步加劇了油價供應的緊張形勢。事實上，有分析認為，無論美國政府是否發布該國對俄羅斯石油進口的正式禁令，由于市場參與者對俄羅斯能源的主動回避，“對俄羅斯原油進口的禁令事實上早就存在了”。

除了原油，高盛還上調谷物價格預測，也因其面臨1970年代以來“最嚴重沖擊”。高盛表示，隨著在烏克蘭發生的戰爭和對俄羅斯的制裁擾亂來自黑海地區的供應，谷物價格勢將進一步躍升，全球谷物曲線全線面臨明顯的上行壓力，新作物合約落后于近月合約。航運中斷、購進成本飆升以及對烏克蘭新季種植前景的擔憂，使得全球谷物市場勢將面臨嚴重沖擊。

高盛認為，交易員應該減少對美國會介入并滿足全球谷物需求的押注。美國的種植面積已經接近歷史紀錄，那里的農民幾乎沒有空間來進一步增加種植面積，而且化肥價格太貴，已經沒有可以提高收成的簡單方案。除此之外，戰爭可能會中斷烏克蘭的玉米播種和冬小麥收割。

高盛仍然看好棉花、玉米和大豆的新作物合約，在美國天氣不利或烏克蘭供應中斷的情況下，還有可能進一步大幅上漲。預計玉米和棉花新作物的價格漲幅最大，料將追隨投入成本較低的小麥漲幅。高盛上調了對玉米、大豆和小麥價格的預測。玉米到夏季可能達到每蒲式耳7.75美元，大豆或達到17.5美元，小麥料達到12.5美元。

（文章來源：華爾街見聞）