美國收益率曲線倒掛最早或在本周 高盛：投資者毫無準備

盡管美聯儲還沒上調利率，全球最大債券市場已經亮起紅燈，警告美國經濟衰退風險正在上升。美國國債收益率曲線已經下降至接近倒掛，這種形態通常是經濟衰退的前奏。

在美聯儲下周幾乎肯定會啟動加息之際，近期倒掛趨勢進一步加劇，大宗商品價格飆升令市場擔心高通脹可能比預期持續更久。遠期市場顯示，交易員正在為2/10年期收益率曲線一年內倒掛做準備。

長期以來，債券市場倒掛被認為是經濟衰退的先兆。人們越來越認為未來會有麻煩，即使許多經濟指標依然表明距離衰退還有一段路程，例如失業率下降。

Columbia Threadneedle Investments的高級利率策略師Ed Al-Hussainy指出，反轉迫在眉睫——可能最快在本周發生，“我們早就應該對所有那些關于衰退即將到來的說法進行重新討論”。他指出，如果美國國債曲線繼續趨平，他的公司將受益，“債券投資者不必等待經濟衰退真正出現才能從更平緩的曲線押注中賺錢”。

花旗集團研究了期貨市場上的2年期和10年期債券，其數據顯示，對部分曲線趨平的押注是2015年以來最大的。

在不顯著削弱經濟復蘇的情況下，官員們在抑制通脹方面面臨著更大的壓力。預計周四的消費者價格指數將顯示該指標在2月份以年化7.8%的速度攀升，甚至比1月份7.5%的漲幅還要快。

“在這種環境下，曲線倒掛的速度實際上也取決于這場地緣政治危機的持續時間”，BMO Capital Markets固定收益策略主管Margaret Kerins表示。該公司一直預測倒掛將在美聯儲開始加息之后到來。但她說，這些天的首要問題是關于曲線及其迫在眉睫的反轉。

從歷史上看，經濟衰退會在反轉發生后一年左右的時間出現，但戰爭可能會加速事情的發展。

上一次曲線倒掛是在2019年，在美聯儲一連串加息之后。2019年3月，3個月和10年期美債收益率之間的差距首次跌破零線，而大約五個月后2年期和10年期收益率差也出現反轉。隨后，疫情引發的經濟衰退在2020年襲擊了美國。

然而目前，很少有經濟學家認為美國有衰退的危險，因為強勁的勞動力市場、穩健的消費者支出和好于預期的企業利潤支撐了經濟。但許多人預計，如果通脹繼續上升，增長將進一步放緩。

還有一種可能的情況是，現在全球量化寬松的遺留問題可能會混淆債券市場的信息。由于數萬億美元的債務購買扭曲了價格，一些人說曲線現在需要反轉到負1個百分點左右才能真正發出衰退警告。

根據紐約聯儲的“ACM”模型，期限溢價在2020年3月下降至負1個百分點以上，目前約為負0.54個百分點。盡管如此，債券市場的猜測仍在升溫，即通脹飆升，尤其是石油和天然氣價格的反彈，將有助于顛覆復蘇。加拿大皇家銀行資本市場首席美國經濟學家Tom Porcelli說：

“能源價格上漲對整體增長的影響正變得越來越重要。而在基本生活方面的支出——房租、食品和汽油，現在正在消耗越來越多的可支配收入?！?/p>

高盛還指出，通脹預期顯示投資者對美國收益率曲線可能出現倒掛毫無準備。

高盛稱，近幾個月來，短期和長期國債收益率之差大幅收窄，主導了美國債券市場。自兩周前俄烏沖突導致能源價格飆升并威脅進一步加劇通脹以來，這一收益率曲線趨平的趨勢加速了。美國2/10年期國債收益率之差跌破20個基點。債券市場收益率曲線倒掛可能預示12-18個月內或出現經濟衰退。

高盛首席全球利率策略師在報告中表示，美國利率市場的定價目前顯示油價飆升對通脹的影響是暫時的。如果繼續如此，那么“對通脹進一步上行的沖擊會表現為通脹曲線更大的倒掛”。

（文章來源：金十數據）