還要跌！一線生豬產能淘汰白熱化 下半年周期反轉存分歧

近期農業農村部發布，豬肉供應出現階段性過剩。農業農村部畜牧獸醫局副局長陳光華表示，現在豬價正處于第三次價格下行探底過程中，3、4月份豬價可能跌至每公斤12元左右谷底，養殖虧損程度還會加大。財聯社記者多方采訪獲悉，如果未來豬價2-3月內持續低于養殖成本線，行業內產能去化可能進入白熱化階段。

產能加速去化疊加消費旺季，下半年豬價好于上半年成為大概率事件，但是否是周期反轉業內仍存分歧。財聯社記者還了解到，部分券商研報和中小型養殖散戶較為看好周期反轉，不過，亦有分析人士認為隨著穩定生豬產能政策的落地，生豬產能或難以在短期內出現大幅下降，周期反轉仍有待觀察。

豬價三次下探產能去化或入“深水區”

14日，豬易數據顯示，標準體重生豬平均價格12.06元/公斤，較2021年同期下跌15.88元/公斤，跌幅為56.84%。

對于上半年豬價業內預期較為一致。根據此前農業部公布的能繁母豬存欄量，在去年6月達到年內最高，根據生豬生長周期，能繁母豬存欄最高產能或集中在2022年5月份前后釋放。

此輪豬周期，已經歷過兩次下行探底，現在正處于第三次價格下行探底過程中。一線資深從業人員向財聯社記者坦言，如果豬價在未來2-3個月內持續低于養殖成本線，行業內產能去化可能進入白熱化階段。連續近半年“失血”，中型養殖廠和散戶資金鏈很難抗住。

與大型養殖集團不同，中型養殖廠和散戶籌資渠道十分受限。在此前草根調研中，多位養殖廠負責人向記者表示，在豬價下行過程中，銀行出于風險考慮，發放貸款標準收緊，多數人靠朋友、親戚直接借錢，融資渠道分散而且金額較小。

值得一提的是，在本輪探底過程中，淘汰母豬價格高于上一輪，但淘汰母豬價格與產能去化力度并不完全相關。卓創資訊分析師朱澤坤向財聯社記者介紹，淘汰母豬主要還是作為生豬替代產品，主要受生豬價格影響，二者比值較為固定，一般是0.6-0.7之間。2月份樣本企業淘汰母豬出欄量環比降幅0.63%，但供應下降并不是支撐淘汰母豬價格的主要因素。同肥豬相似，在冬季淘汰母豬的替代效果較強，在氣溫偏高的夏季替代效果較差，2021年三季度末至四季度初，養殖單位積極出欄生豬，生豬價格降至年內最低，淘汰母豬替代效應減弱，因此目前淘汰母豬價格較2021年8-10月份偏高。

上述一線人員表示，目前淘汰母豬價格約在4.0元/斤-4.6元/斤之間，豬易網首席分析師曾紫華向財聯社記者表示，淘汰母豬價格高于去年10月，是受供需關系影響，當前母豬產品緊張。事實上，產能去化仍在持續，上海鋼聯農產品事業部分析師吳琳琳亦向財聯社記者表示：“中型和小型散養戶去產能化明顯，達到60%左右?！?/p>

下半年周期判斷業內看法不一

產能去化預期疊加消費旺季，行業內普遍看好下半年市場，但豬價究竟是反彈還是周期反轉，業內看法不一。

在本輪豬周期，部分豬肉股二級市場表現明顯強于豬價變化，其中溫氏股份(300498.SZ)自去年7月底部反彈近70%，傲農生物(603363.SH)股價翻倍，唐人神(002567.SZ)、金新農(002548.SZ)等亦漲幅可觀。雖然年后行業內普遍虧損，但是機構對豬肉上市企業調研頻次明顯增多。

近期上百家機構對溫氏股份進行調研，溫氏股份表示，未來1-2年行業內大型豬企破產情況出現幾率不大，大型豬企融資渠道較多，抗壓能力強，在企業資金極端困難時，還可以通過售賣仔豬、肉豬、母豬及其他資產等多種方式，增加資金回流，減少飼料原料消耗帶來的資金支出，解燃眉之急。但這種方式對企業產能擴張速度影響較大，母豬恢復起來需要時間較長，難度較大，甚至會造成市場規模萎縮。

多份券商研報表示看好下半年周期反轉，隨著飼料成本上行，頭均虧損加大，生豬產能去化趨勢已成。上市公司層面，目前各上市公司業績最差時點已過，豬周期筑底已較為明確，養殖股面臨情緒和業績修復。

一線養殖是產能去化的主力，對下半年周期反轉預期更強。上述一線人員表示，如果4月豬價反彈，那么可能還會再有一次探底，但如果7月豬價才開始漲，那么很有可能是周期反轉。

不過，亦有業內人士認為，雖然目前中小型養殖戶去化力度大，但按照集團場出欄規模在不斷擴大，此消彼長，整體生豬產能仍處于過剩局面。

朱澤坤認為，能繁母豬存欄最高對應的產能或集中在2022年的5月份前后釋放，5月份恰逢豬肉需求淡季，因此5月前后豬價或降至年內最低點。隨著穩定生豬產能政策的落地，生豬產能或難以在短期內出現大幅下降，考慮下半年生豬供應逐漸下降，同時需求支撐因素增加，因此卓創資訊預計2022年生豬價格或在二季度觸底，下半年緩慢上漲。

（文章來源：財聯社）